中国基金报记者 方丽
无论权益投资还是固定收益投资，招商基金总经理助理、招商瑞泽拟任基金经理王景是行业内罕见两种都能做好的高手。在接近20年的投资生涯中，她风格不激进、不追风，追求稳健，看投资非常客观、全面和理性，擅长从宏观视角做大类资产配置，每次股债布局都非常精准。
从王景管理基金来看，她曾管理招商安瑞进取、招商安泰股票基金及招商安泰平衡型基金，类型差异很大，但是每只基金年度业绩基本能排到行业前10%。她2015年就开始管理招商制造业转型，任职期间年化收益达到21.61%，同类基金排名前3%。
从业近20年的“均衡派”
不激进、不追风、敬畏市场、追求稳健，这是从业近20年王景的投资心得。
从王景从业履历看，她2003年就进入基金行业，2010年加盟招商基金，是行业内少有拥有17年投研经验、并有多年管理百亿社保基金经验的基金经理。更令市场关注的是她两大经历特色：一是从行业研究员到基金经理花了十年时间，这让她研究功底锻炼的极为扎实，对每一个行业的逻辑和框架都理解透彻；二是她拥有股票、债券等多样大类资产配置的丰富实践经验，是行业少见的全能型多面手。这两大优势也让她在过去10多年投资中屡屡“踏准节奏”，所管理基金频频获奖。
王景的投资风格非常务实，她直言见过太多市场风雨，更愿意从容地用一种平衡的投资框架去应对市场变动。她分散个股和行业，不会让组合过度暴露在某种风格或行业上，更多是用相对均衡的组合配置策略，规避非系统性风险，获取超额收益。她不追求激进，不盲从热点，布局相对稳健，一旦某只个股超越了她的心理价值底线便会毫不犹豫地卖掉，对待风险永远都小心翼翼，敬畏市场。她比较追求组合的平衡性，不太追求组合的锐利度。
“归根结底是要坚持价值投资，找到能持续增长的企业，赚企业增长的钱。一个基金经理的超额收益，来自不断的学习和积累，不能对过去有路径依赖。”王景强调布局优质企业，她目前坚持不断调研上市公司，保持每年调研近30家公司的节奏。
在风格均衡下究竟靠什么赚钱？王景认为做投资主要是赚两种钱：第一是自上而下赚货币政策的钱，第二是自下而上赚企业成长的钱。她尤其谈及自下而上看企业会关注三个方面：行业空间、性价比、盈利确定性。
“传统公司研究模型下的分析框架我也会用，但这些往往不是判断一个优秀企业的充分条件。我经历过许多被买方和卖方津津乐道的上市公司护城河，回头看有很多都是靠不住的。”王景表示，她布局一个公司更多是从不断跟踪和观察的角度出发，不会刚布局一家公司就认定其有很高护城河，企业只有在不断完善和发展中才能不断成长。
不乏机会 A股中长期趋势向好
谈及未来市场格局，王景也有自己的观点，短期或呈现震荡的结构性行情，而A股中长期向好趋势不变。
王景直言，从短期来看，今年下半年大概率还是呈现震荡的结构性行情。目前成长股估值确实处于历史性高位，但是若将未来成长性和估值历史百分位对比看，2022年成长速度对应到成长股估值水平就下滑至历史分位10%以内，她更倾向于认为成长股可以增长来消化高估值。
“目前看整体宏观经济处于恢复趋势之中，在经济复苏的大背景下，特殊时期的超常规货币政策可能变化，已经有市场观点认为会退出。这是困扰市场的因素之一。”王景谈及海外方面表示，中美关系对市场仍是较大影响因素，尤其美国大选之前是否会呈现“黑天鹅”政策难以预测，投资上需要引起重视。至于疫情整体影响已经不大，随着国内疫苗三期临床试验开始，大概率将逐渐回归正常状态。
而从长期看，王景对后市充满信心。第一，中国正处于经济转型升级阶段，内需空间巨大，为资本市场提供长期成长动力；第二，中国疫情控制、经济修复领先全球，人民币资产在全球范围内仍有较强吸引力；第三，国内经济逆周期投资持续加码、经济稳步加快复苏，基本面为市场提供坚实基础；第四，A股整体估值处于历史中低水平，投资性价比高。
此外，对于看好领域，王景表示，短期来看，相对更看好顺周期板块，另外会密切关注半年报数据。从中长期趋势来看，她认为智能汽车、医药、新能源、电子，云计算、SASS等领域趋势较好，不过还是要密切跟踪产业链调研、盈利预测和产业趋势。
多元经验 打造绝对收益“固收+”产品
从业以来，王景是少有管理过债基、避险策略基金、混合基金等“多面手”，对股票、债券等不同风险特征资产均覆盖过，养成独特的投资习惯：更重视自上而下宏观视角审视市场机遇、更能综合把握股债两个市场机遇、同时也更关注绝对收益、注重风险调整后的收益。
王景即将管理的招商瑞泽一年持有期混合基金，正是一款追求绝对收益的“固收+”产品。据她介绍，招商瑞泽合同规定，投资组合中股票投资比例为基金资产的0-30%，其中投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%，同时力争回撤控制在一定比例来追求资产的长期稳定增值。
“首先，绝对收益“固收+”产品在投资目标上满足低风险偏好的理财需求，目标客户希望获得比银行理财收益更高的回报率，但是对于产品波动的承受能力又没有购买权益类基金的高。其次， 从收益分布来看，是通过股债收益率的“跷跷板”穿越牛熊。债券部分有助于提供基础的安全垫，收益增厚部分主要来自个股选择。”王景表示。
