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医药股涨疯惊呆基金经理,背后这些逻辑好多人没看懂

2018-03-20 08:23

中国基金报记者 赵婷


2月中旬以来,医药板块涨幅迅猛。截至3月19日,沪深300医药等指数纷纷大幅跑赢大盘,甚至创出新高。在公私募基金人士看来,资金驱动并不足以解释这一波医药行情,其核心逻辑还在于政策改善和行业复苏。未来医药行情仍将持续,但个股会表现分化,细分行业的龙头个股将表现强势。


三大医药指数创新高

内在逻辑支撑板块升温


3月19日,沪深300医药指数单日涨幅3.15%,盘中触及11016.01点,创出历史新高。而从2月12日至今,该指数涨幅已达17.54%。同期,中证医药指数涨幅16.01%,国证医药指数涨幅已达17.01%,均创下近两年新高。相比同期,上证指数涨幅为4.77%。


从个股来看,恒瑞医药、科伦药业、华东医药等多只医药龙头个股的股价亦创下了新高。


有投资人士表示,医药板块上涨的逻辑在于资金的“跷跷板”效应,趋势性投资者从去年涨幅较多的白马蓝筹股中撤出,选择了相对低估的医药股。


不过,在广发医疗保健基金基金经理邱璟旻看来,资金驱动只是结果,医药行情背后有内在逻辑支撑。


邱璟旻表示,近期医药股热度提升总体源于三个因素:


第一是行业复苏的现象被越来越多的人认识到。2013年之后,行业承压,企业增速下滑,2016年4季度到2017年2季度筑底,之后基本上呈现缓慢抬升的趋势。


第二,政策改善,行业正本清源。


第三,股票估值合理甚至被低估,机构配置比例低。大部分的医药行业龙头企业估值基本在25~30倍之间,即便是创新药企业看起来贵一点,但如果用价值投资所倡导的现金流折现法来看,也不算贵。


理成资产合伙人杨玉山认为,这波上涨行情主要体现在创新药研发能力很强的医药股,是市场追逐医药研发能力强的公司的一种表现。


杨玉山表示,用资金驱动来解释医药股的上涨有些牵强。虽然趋势投资者可能从周期股换仓到医药。分析其深层逻辑:


第一,“健康中国”战略,人口老龄化,都令市场看好医药产业发展。


第二,从政策角度来看,2016年以来,食药监局推出了药品优先审评机制,资源向创新药和通过一致性评价的低价仿制药倾斜。政策有助于市场集中度提高、愿意花钱做研发的企业受追捧。


第三,从外围市场看,港股、美股市场都在关注创新药,形成了大的氛围。


农银医疗保健股票基金经理赵伟也对此称,治疗性药品和创新药品正在享受政策红利,这种企业基本面在转好,资金起到了放大器的作用。


行情持续上涨  个股分化龙头受益


在上述基金经理看来,医药行情将会持续上涨,不过,尽管相关指数走高,但未来个股会分化,龙头个股依然会强势。


杨玉山表示,行业优胜劣汰,更有利于龙头企业。从前期行情来看,医药股也是体现龙头领涨的趋势,各个子领域的龙头企业涨幅较大。


邱璟旻称,医药板块将此开启大级别的上涨行情,并将会持续1~2年的时间周期。 “这一轮的表现还是以价值投资为主,先是龙头企业上涨,后面会稍微有所扩散,但扩散程度有限,行业会分化,即便是扩散,也是扩散到踏踏实实做事,用现在的估值方法可以去评估的公司当中。” 邱璟旻表示。


从细分行业和看好的方向来看,邱璟旻表示,第一看好创新药产业链企业以及医疗器械,第二是医疗服务,第三是有稳定的持续高增长的企业,第四是有新商业模式的企业。


赵伟也判断,分化的行情在持续,以创新为代表的企业更多是3~5年前的持续研发期到了一个出成果的时期,这个过程不是一蹴而就的,所以行业更多是前期投入的兑现。细分板块中更看好创新药(包括疫苗)、医疗服务板块。


不过,也有私募投资人士提示风险,该人士表示,市场对创新药的预期太乐观,更多的在看收益,而一定程度上忽视了风险,药品研发是有风险的,从临床试验到上市后,随时都有可能被淘汰掉。不过,创新药有风险,并不代表创新药的行情结束,现在市场没有明确方向,可能会持续关注创新药板块。


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