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【导读】美联储前主席格林斯潘3月1日发出警告称，多地央行开始推行负利率政策，但如果长时间推行该政策，其影响难以预料，甚至有可能破坏投资和储蓄。。
中国基金报综合：华尔街见闻、新浪财经、经济参考报
欧洲央行开直升机撒钱了……
欧洲央行周四全面下调三大利率，在通胀持续萎靡不振的情况下，市场对于欧洲央行继续降息和宽松一直抱有预期，但本次全面下调三大利率还是超出了市场的预期。具体内容如下：
下调主要再融资利率5个基点至0%，超出预期，预期0.05%
下调隔夜存款利率10个基点至-0.4%，符合预期。
下调隔夜贷款利率5个基点至0.25%，超出预期，预期为0.3%。
此外，欧洲央行将扩大QE范围，包括非银行企业债券，欧洲央行扩大月度QE购买额至800亿欧元，新措施将在3月16日生效。
启动新一轮TLTRO（长期再融资）操作，起始时间为2016年6月，持续时间4年。长期再融资操作的利率最低可以与存款利率一致。
全球市场反应如何？
欧央行全面下调三大利率、扩大QE规模之后，全球市场反应强烈。
欧元/美元跳水；欧洲stoxx50涨幅扩大至2.3%。欧洲银行股扩大涨幅，德意志银行股价大涨5.6%。德国商业银行股价一度涨4.5%。
德国十年期国债收益率下跌1.8个基点，至0.221%。意大利十年期国债收益率大跌4.4个基点，至1.362%。西班牙10年期国债收益率跌5.8个基点，至1.5%。葡萄牙十年期国债收益率跌9.4个基点，至3.04%。
美国10年期国债收益率大幅上涨，涨幅扩大至0.27%。美国2年期国债收益率短线突破0.9%。
黄金扩大跌幅至1%，跌近10美元，至每盎司1242美元。随后触底反弹，跌幅收窄。
进一步宽松后的可能后果
花旗集团驻伦敦欧洲十国集团货币策略主管RichardCochinos表示，欧洲央行政策基本上将是下调利率、扩大量化宽松规模，这往往会使欧元走软。“预计欧元/美元将跌破1.05，到年底逼近平价，但路径不是笔直的，也不是直接的。欧洲央行的决定至关重要。”
除了使欧元走软，分析师还预期，欧央行的行动将进一步压低欧元区国债收益率，令目前已经处于历史低位的收益率继续下探。此外，投资者还担忧，如果欧央行的刺激不及市场预期，市场将陷入波动。
此前高盛对于负利率问题有较为谨慎的观点。高盛表示，大多数情况下，若将利率降至高于零的水平，其传导机制对经济的影响也同样适用于负利率；通常，负利率会导致借贷成本下降，并会导致货币贬值，但是也有一些情况下，负利率可能导致投资者信心下降，认为负利率是央行已黔驴技穷，并孤注一掷的行为，并造成股市下跌，货币贬值。
国际清算银行（BIS）近日发布报告称，如果欧央行进一步下调负利率或者长期维持负利率，那么个人以及金融机构的行为将难以捉摸，这种政策将带来严重负面后果。报告称，借款人和储户将对负利率作出何种反应，以及央行利率政策向经济的传导途径是否还会像过去一样仍未可知。
高盛还指出，负利率带来三大主要风险：央行的存款负利率不断下调，同时商业和零售存款利率却维稳，会对银行业的盈利能力带来沉重负担，并可能导致借贷减少而非增加；负利率可能对货币市场基金造成负面影响，这也也可能造成信贷业混乱；对负利率的逃避可能导致资产泡沫，但目前为止，有关这一点的证据还众说纷纭。
国际清算银行（BIS）也指出，负利率政策可能给金融业带来严重后果。截至目前，银行自身在承担着负利率的冲击，并未将负利率带来的绝大部分成本转嫁给客户。“银行作为金融中介这种商业模式的存续性可能也在面临考验。”
银行业承受业绩之压力
采纳有负利率的“分级利率”政策，对一些银行实施负利率，相当于对手中持有过多现金的银行处以“罚金”，而其目的无非是希望降低借贷成本，并倒逼银行将多出的超额存款准备金通过放贷流向居民消费领域或者企业生产领域。因为钱都躺在央行的账上不进入实体经济就无法刺激信贷需求。然而央行能否如愿并不确定。
分析表示，负利率政策将进一步削弱银行利润，而银行利润之前因为受到新的监管政策，交易营收下滑和巨额罚款的影响已经出现大幅下滑。之后，深受重创的银行开始收紧放贷，使得经济进一步疲软，这使得政府不得不进一步下调利率。在整个银行业前景遭受质疑的情况下，银行类股价出现暴跌，这反过来增加了人们对于金融市场的担忧。国债收益率降至负值，很可能会损害银行通过借款成本与贷款回报之间的差异来获利的传统能力，给银行业造成困难。
据彭博报道，自日本央行行长黑田东彦宣布引入负利率以来，截至2月25日日本银行间拆借余额暴跌79%，至4.51万亿日元的历史低位。债券收益率的大幅波动，也让日本金融机构难以决定到底能够承担何种程度的风险，导致借贷意愿进一步承压。
美联储前主席格林斯潘3月1日发出警告称，多地央行开始推行负利率政策，但如果长时间推行该政策，其影响难以预料，甚至有可能破坏投资和储蓄。
《华尔街日报》有报道表示，某种程度上，负利率政策是一场赌博。这一理论的逻辑是这样的：负利率会让银行遭到打击，但是负利率会推动经济前进。更强劲的经济将会帮助银行复苏。但是似乎这一赌注却失败了。负利率带来的后果引发了人们深深的担忧。疲软的银行业正在进一步拖累经济。在经济疲软，通缩压力以及薪资和物价不断下跌的致命螺旋环境下，已经做出负利率决定的央行将不会愿意改变政策走向。而且，央行并没有更多的工具来摆脱这一恶性循环。
一些市场分析人士还认为，负利率还可能加剧货币竞争性贬值，对于新兴经济体则增加了更多不确定性。央行放狠招开启负利率时代，延后了货币紧缩。负利率短期内最主要的意义在于央行向市场表达了进一步货币宽松的决心，但对实体经济的实际影响则有待观察。
欧央行负利率简史
2014年6月11日，欧央行历史上首次推出负利率。当天欧央行宣布，欧元系统的三大利率：主要再融资操作利率、边际存款利率、边际贷款利率依次从0.25%降至0.15%，0%降至-0.10%，0.75%降至0.40%，其中边际存款利率首度出现负值。边际存款利率为商业银行在欧央行存款，欧央行将依照这一利率收取而不是支付利息，这就是所谓负利率。
2014年9月10日，欧央行再度降息，三大利率均调降10个基点，主要再融资操作利率、边际存款利率、边际贷款利率依次降为0.05%、-0.20%、0.30%。欧央行收取存款利率旨在刺激商业银行放贷。
2015年1月22日，欧央行宣布正式启动QE（量化宽松），将每个月资产采购的额度增到600亿欧元，同时将范围扩大到公共证券领域。每月新增的资产采购额为500亿欧元，依据2015年3月1日启动并持续到2016年9月底计，欧央行新增的QE火力为9500亿欧元，总额达1.14万亿欧元。
2015年12月9日，欧央行第三次施展降息，边际存款利率下调10个基点，至-0.30%，进一步深入负值区，而主要再融资操作利率和边际贷款利率按兵不动，仍为0.05%、0.30%。
当天除降息外，欧央行还宣布将资产采购计划（QE）延长6个月至2017年3月，这意味着新增QE额度3600亿欧元，QE的总规模达到1.5万亿欧元。
