新三板的历史可以追溯到2006年1月份，当时在中关村进行试点，到现在新三板已经有接近十年的发展历程，但是新三板为大家所熟知实际上是从2014年1月份开始，全国首批企业大批量挂牌。
2014年8月，新三板有两件事值得注意，一是新三板挂牌公司超1000家，二是做市商制度正式施行，做市商是一个全新的制度，新三板是做市商的市场。大家可以注意到今年3-4月份整个新三板市场非常火，价格上涨和成交量增加都非常明显。对于新三板的未来，我们更多关注的是转板和竞价交易。
新三板和主板的区别包括以下几个方面，一是新三板的风险包容度比较高，新三板的企业没有财务指标的要求。二是基于此，对投资者门槛设立得比较高，新三板市场目前还是以机构投资者为主。三是交易制度比较多元，不只是做市、协议转让，还有未来的竞价交易。四是融资制度比较多元。截至上周五（6月5日），新三板挂牌公司共计2512家，总股本是1169.74亿，总市值是8,583.76亿元。做市的企业里面大概是401家，今年以来完成的定向增发的次数是399次，总融资金额是172.82亿元。大家可以看到，新三板各项指标从2014年到今年应该是一个爆发式的增长。今年3月18日，新三板成分指数和做市指数已经推出来了，两个指数的涨幅也是非常客观。
接下来主要想跟大家分享新三板这个市场的特点：第一，新三板这个市场是有别于我们大家所熟悉的交易所的市场，它的颠覆式创新表现在两个方面，一是开放型市场，新三板市场的开放度或者叫市场的包容度非常强，首先基本上所有的中小企业都有可能在新三板挂牌，其次是投资者门槛相对比较高；二是制度方面，比如它是小额快速融资，另外做市商制度是新三板核心的制度，也是新三板未来发展的非常重要的特别有竞争力的交易制度，此外在并购方面也有别于上市公司的并购，也给了比较市场化宽松的状态。
第二，新三板带来投融资新机会。对于中小企业来讲，新三板更多解决的是中小企业的融资难、融资贵的问题。首先，在股权融资和股权支付这一块得到了体现。同时，在融资的基础上，通过规范运作、信息披露，来解决企业融资或者是信用的基础问题。
新三板这个平台主要解决了两个问题，一个是从企业的角度，另一个是从投资人的角度。在传统的状态下，企业的信息不公开也不规范，它很难吸引到投资人。投资人找标的也非常难。通过新三板这样一个平台，它一方面吸引了更多的中小企业到新三板来挂牌，参与新三板的运作。通过信息披露的真实、准确完整以及规范化的运作，使得它的股权价值得到了认可并且凸显出来。同时也满足了融资的渠道，满足股权融资和债权融资。
因为有了新三板市场，你不用各地去跑，通过这个市场你可以接触到更多大量的企业。同时这里面的信息相对公开、透明、准确，投资人的判断更容易。同时股权的流动性使得投资风险降低，这个情况下实际上新三板这个平台的双向价值，使得中小企业的融资和投资人的投资更为便捷。无论是从挂牌数也好、融资金额也好，整个投资增长都非常快。
从另一个方面来讲，新三板解决的是流通和定价两个问题，一个是股权要流动起来，第二个是股权的价值估值这一块要相对市场化。在融资方面，一方面会有所谓的定向增资叫股权直接融资，另外还有一个是债务性的融资品种，比如债券的品种、优先股权的品种，这都是新三板能提供给企业的品种。
股权间接融资方面，因为新三板挂牌有了市场价格，所以说基于它的市场价格，在银行的贷款融资方面，应该讲新三板帮助企业有了更好的渠道。现在来讲，目前在新三板业务开展比较早的地方，比如说北京，任何一个新三板挂牌公司，它至少可以有两个银行给企业提供股权质押贷款。企业上新三板之前他不可能有股权质押贷款，但是上了新三板之后他可以利用股权来做贷款。股权的价值不用多讲，因为今年的行情已经说明了问题，大家今天来到这里对新三板的关注实际上也说明了这个问题。
从股权支付来讲，新三板整个的股权支付，它可以以股权为对价来进行并购、做股权激励，所以这样对新三板的企业提供了更好的发展空间。
从做市来讲，我刚才也讲了做市商的制度是新三板市场的核心制度，也是新三板市场有别于两个交易所市场的一个非常重要的特点。从去年8月25日做市到现在，做市商制度对激发这个市场的潜力发挥了重要作用。一是价格发现，通过券商报价、市场成交及报价调整来实现股票价格发现的功能。二是双向的报价可以提升流动性，在估值上面我们有很多挂牌公司也深有体会，整个股权价格的提升对我们的挂牌公司来讲，利用这样一个市场进行融资、并购、发展都会带来很好的基础。这里边我们列了一个做市成交额和成交量的变化，其中列了一部分挂牌公司一定时期的股票涨幅情况，整个来讲都是非常可观的。
从股权直接融资上来讲，与上市公司相比，新三板的机制会更加地便捷、更加方便。新三板最主要的特点是，定向增资的股权没有限制的要求，也就是说你买了这个股票增资完成后很快就可以去流通。所以基于这样的一个特点，实际上是我们整个新三板融资今年以来越来越活跃。比如中科招商、凯路仕，他们今天也会跟大家分享，融资的活跃度，以及价格、金额都是非常可观的，大大超出了我们很多企业上新三板时的预期。从市盈率来讲，我们1到4月份整个的市盈率平均达到了36.55倍，所以这相对于创业板的发行价来讲，我们实际上更有优势。
从股权间接融资来讲，根据估值我们可以做更多的股权质押。创新产品现在也有很多银行和机构在涉及创新产品，来帮助企业做融资。
新三板在并购重组也有创新，整个中国资本市场的并购从前年开始就开启了一个新的篇章。在新三板来讲，实际上是更进一步地市场化，一是不强制性邀约收购，这是一个很大的突破；二是在审核方面都大大地简化了过程，这使得我们并购重组在新三板里面呈现了一个活跃的状态。
以下两个案例，一是骏华农牧的并购，它是2014年12月份开始做，到今年5月份就并购完成。这里大家应该都很熟悉，二是九鼎的并购，整个并购对于我们的市场也起了非常好的作用。从整个并购来讲，我们看到新三板也是一个井喷的状态，不论是从次数还是金额来讲，这都得益于灵活的市场机制。
最后总结一下，从新三板来讲，不论是对于企业还是投资机构，都是一个非常大的机会。新三板的价值，通过海量的挂牌企业进入新三板，实际上给我们投资人提供了选择标的的机会，大家选择标的不那么难了。
新三板的价值还体现在，在这个过程中，中小企业的规范和公开运营，实际上对我们实体经济的进一步发展打下了非常好的基础。刚才黄博士也讲我们认为新三板目前在做的就是注册制的事，而不是大家期待说未来我们A股的注册制会出来，实际上新三板做的就是注册制的事，而且我相信未来新三板的审核相对于未来的注册制来说，应该更为市场化、更为贴近中小企业的需要。
对于企业来讲，未来实现分层、转板、竞价交易，有更多的内容能够满足企业发展的需要。所以从这个意义上来讲，我们怎么看新三板，新三板就是中国的纳斯达克。我们看看纳斯达克的历史和发展，可以肯定地讲，未来的新三板呈现给大家的就是中国纳斯达克的崛起。
