4月22日下午，中国国家主席习近平在雅加达会见印度尼西亚总统佐科，双方见证了两国高速铁路项目合作文件的签署。习近平指出，中方愿鼓励更多有实力的中国企业参与印尼基础设施建设和运营。佐科表示，印尼希望扩大同中国各领域的合作，愿深入研究探讨中方“21世纪海上丝绸之路”构想和印尼新的发展战略给双方合作带来的契机，欢迎中方加大对印尼基础设施的投资。
据21世纪经济报道4月23日消息，印尼驻华大使苏更.拉哈尔佐此前表示，印尼确实需要高铁，为雅加达和印尼第二大城市泗水提供更有效率交通工具。目前，政府已提出发展印尼至泗水的铁路，他们会吸引中国在内的外国投资者。
3月底，佐科访华时，中国国家发展和改革委员会与印尼国有企业部签署了《中印尼雅加达-万隆高铁合作谅解备忘录》。
根据日本国际协力机构的初步研究测算，项目投资总额约60亿美元，因投资收益率为负数不能完全交由私企投资建设，最理想的方式是成立由印尼国企主导的特别项目公司，该国企出资74%，政府和私企分别出资16%和10%。
高铁是我国高端装备出海的一张重要名片，相对于其他国家产品，中国产品的性价比更高。此次，中国印尼签约高铁项目，对相关产业链企业或将产生一定的提振，可关注中国北车（601299）、中国南车（601766）、晋西车轴（600495）、中铁二局（600528）、中国铁建（601186）、中国中铁（601390）、永贵电器（300351）等个股。
【中国北车：战略合并加速高铁出海 买入评级】
2015-04-07 机构：安信证券 研究员：王书伟 邹润芳
业绩符合预期。2014年公司实现营业收入1,042.9亿元，增长7.3%；归属母公司净利润54.9亿元，同比增长33.0%，对应EPS0.48元，业绩符合预期。
业绩快速增长得益于：1)动车组及城市轨交车辆交付大增，轨道交通业务快速增长；2)风电、智能启动机械以及环保业务加快开展，战略新兴产业快速增长；3)附加值高的产品占比上升导致综合毛利率提升1.3个百分点。
主营业务强劲增长，轨交设备及战略新兴产业加快。公司各项业务经营继续较快增长，由于2014年动车组、城轨地铁车辆交付大幅增加，轨道交通业务收入782.79亿元，增长了14.2%，其中动车组、城轨车辆收入规模分别增长了50%、24.9%。同时由于风电、智能气动机械及节能环保业务举得良好的开展，战略新兴产业收入大幅增长27.3%。而受到市场景气度下降影响，机械制造业务减少，通用机电业务收入同比下降5.9%；工程总承包业务及物流服务贸易减少，现代服务业务收入同比下降了16.4%。
业务结构优化，高附加值产品占比上升导致毛利率提升。报告期内，公司综合毛利率18.9%，同比去年提升了1.3个百分点，主要是由于业务结构更加优化以及核心技术及零部件国产化取得突破。14年动车组业务在轨道交通业务中占比46.2%，较去年上升1个百分点，城轨车辆占比上升0.8个百分点至9.4%，机车占比同比持平，而其他普通客车及货车占比有所下滑。公司自主开发的“北车心”牵引电传动系统和网络控制系统也实现了装车运营，关键系统和重要零部件国产化水平进一步提升。
注重加大技术研发，核心系统及零部件国产化提升。公司继续加大科研投入力度，全年科研费用同比增长20.9%，在营业收入中占比5.7%,核心关键技术取得新突破，大功率IGBT芯片、轨道交通装备嵌入式专用芯片、轨道交通乘客信息服务系统、单元制动技术、制动系统等列核心技术开发取得突破。
制动系统、牵引控制系统、网络控制系统、空气弹簧、齿轮箱等关键系统和重要零部件国产化水平进一步提高，特别是采用自主开发的“北车心”NECT牵引电传动系统和网络控制系统实现装车运营。
重申“买入-A”评级，6个月目标价22.91元。我们预计公司2015年-2017年EPS为0.57元、0.69元、0.82元，国家一带一路战略加快推进，南北车合并有助于加快中国高铁走向海外，维持“买入-A”评级，6个月目标价22.91元。
【中国南车：毛利率提升 买入评级】
2015-04-01机构：海通证券研究员：龙华 熊哲颖
中国南车2015年3月31日发布2014年报。2014年公司实现营业收入1197.24亿元，同比增20.48%，实现营业利润71.32亿元，同比增40.65%，归属于母公司净利润53.15亿元，同比增27.61%，全面摊薄EPS为0.39元。
中国北车2015年3月31日发布2014年报。2014年北车实现营业收入1042.9亿元，同比增7.3%，实现营业利润64.09亿元，同比增32%，实现归属于母公司股东的净利润54.9亿元，同比增33%，全面摊薄EPS为0.30元。
点评：考虑两车合并在即，后续预测按照合并后计算。
两车收入结构向好，预计合并后毛利率将继续提升。南北车较高毛利的机车和动车组业务14年收入合计分别为422亿、739亿，同比增长14%和70%，虽然货车、客车收入分别下滑26%、10%，不改利润增长趋势，业务结构呈现2011年铁路撞车以来首次向好改善。南车的毛利率20.96%高于北车18.86%，两车合并后最终盈利能力应高于南车现有毛利水平，未来2-3年利润增速将高于收入。
2014年南北车利润高增长，海外签单创新高。其中南车新签订单1590亿元，在手订单1385亿元，同比分别增长18%、25%，新签海外订单37.6亿美元，同比增68.6%。北车新签订单1498亿元，同比增14.7%，在手订单1096亿元新签海外订单29.94亿美元，同比增73%。两车的新签订单均创历史新高，虽然2015年铁总招标尚未启动，14年结转订单也可保障2015年交付数量有所提升。
合并顺应“一路一带”国家意志，发展迎来重大机会。南北车合并后，两车的技术融合、成本降低、质量提升，减少内部带来的竞争损耗，在海外的竞争力将大幅提升。同时出海收购海外先进企业更具谈判主导权，有利于两车推进国际化布局，优化海外机构管理机制，完善国际化业务格局。
买入评级。预计2014年收入平稳增长，毛利率有所提升，预计公司2015-2017年每股收益0.48、0.61、0.78元，2015年3月27日公司收盘价16.99元，对应2015年动态市盈率35倍。给予2015年35-40倍动态PE，对应目标价值区间17-19.24元，维持对中国南车的买入评级。
【中铁二局:西南铁路建设龙头】
2014-12-19 机构：银河证券
银河证券12月19日发布中铁二局研究报告，报告摘要如下：
铁路系统第一家上市公司,西南地区铁路建设龙头。公司前身为西南铁路工程局,2001年5月在上交所上市,拥有铁路工程施工、公路、市政公用工程等总承包特级资质,城市轨道交通工程专业承包资质。目前已形成基建、物资销售、房地产协同发展的良好布局。2014年1-9月公司实现营收/归母净利润508.42/2.98亿元,YOY-8.18%/+14.91%;收入下滑主要是由于物资销售业务的下滑。实际控制人为中国中铁,合计持股51.39%。
中国基建增速向上,海外建筑市场空间广阔。国内经济下行背景下基建投资成为稳增长重要手段,预计14/15年狭义口径基建总投资增长8.99%/5.78%,广义口径基建投资增速18%/15%。全球建筑市场2020年将达到12.7万亿美元,亚太地区将成为增长重要引擎。2015年国际工程承包ENR250/设计ENR150营收将达7000/800亿美元。我们判断国家“一带一路”相关规划、配套支持政策出台后中国工程公司走出去步伐将明显加快。
公司将是泛亚铁路的最大受益者。预计到2020年,世界铁路总投资额将超过15万亿元,平均每年投资金额将达2.5万亿元,中国企业每年获得的市场份额或将达3750亿元。泛亚铁路从云南省昆明出发,分为东、中、西三线,在曼谷汇合后最终到达新加坡。规划建设的中泰、中老、中缅、新马铁路总投资超过3200亿元。母公司中国中铁或将获得超过2500亿元的市场份额,公司总部座落于四川成都,将直接受益于泛亚铁路建设,预计理论市场份额或将达250亿元,是2013年铁路合同额的1.64倍。11月底已有3条泛亚铁路获批,分别是大(理)瑞(丽)铁路、玉(溪)磨(憨)铁路、祥(云)临(沧)铁路,预算总投资927亿元。
充足在手订单保证未来业绩的增长。2013年公司新签合同750.61亿元,YOY+7.2%。其中公路、市政、房建和城市轨道交通等项目金额占比达71.86%。2014年上半年新签订单408.7亿元,YOY-4.9%,增速下降主要是由于基数过高。截至2014年上半年末未完成合同额为861亿元,YOY+15.9%,合同收入比1.1倍。
风险提示:宏观政策风险、市场风险、财务风险等。
盈利预测与估值:我们预测公司14/15/16年EPS分别为0.33/0.45/0.58元。给予公司2015年30-35倍PE,对应目标价为13.5-15.8元。首次覆盖,给予公司“推荐”评级。
【中国铁建：一带一路迎来发展机遇 推荐评级】
2015-03-30机构：银河证券 研究员：鲍荣富 周松
核心观点：净利润增长较快，现金流和负债状况有所改善。公司公布2014年年报：实现营业收入/归母净利润5,919.69/113.43亿元，YOY+0.88%/+9.65%，每股收益0.92元，YOY+9.52%。综合毛利率10.85%，提高0.7pct，营业利润率2.43%，提高0.34pct；公司经营活动产生的现金净流量由负转正，达到65.83亿元，为近5年最好水平。公司2014年末资本负债比率为76%，下降2pct，同比有所改善。公司2015年计划实现新签合同额8,197亿元，营业收入6,100亿元，YOY+3.05%。
结构调整稳步推进，铁路业务成增长主力。2014年公司新签合同额8,277.08亿元，为年度计划的108.04%。公司各主营业务板块中，铁路工程新签合同额2,617.77亿元，占工程承包板块新签合同额的38.09%，YOY+21.18%；市政工程新签合同额686.998亿元，YOY+5.42%。在非工程承包板块中，勘察设计咨询新签合同额100.152亿元，YOY+8.95%；工业制造新签合同额152.729亿元，YOY+27.07%。
公司全面受益于国家一带一路战略，海外收入增长加速。一带一路作为中国近200年来首次提出的以中国为主导的洲际开发合作框架，已获得超预期的国际认可，亚投行参与国家规模超预期。
国家层面上，陆上将打造新亚欧大陆桥、中蒙俄、中国-中亚-西亚、中国-中南半岛等国际经济合作走廊和海上建设运输大通道。2014年公司新签海外合同额1,278.03亿元，YOY+59.74%，占新签合同总额的15.44%。公司先后承揽了尼日利亚沿海铁路、沙特内政部安全总部发展项目、孟加拉高速公路项目等一大批重大项目。实现境外营收236.25亿元，YOY+11.1%，占比约4%。
尼日利亚阿卡铁路、土耳其安伊高铁通车，安哥拉本格拉铁路顺利建成并试运行，在海内外赢得了前所未有的知名度。伴随着“一带一路”战略机遇，公司海外业绩有望进一步提升。
增发有助于公司降低资产负债率、优化资本结构，做大做强国内和海外业务。公司拟通过定增募集99.36亿元，发行不超过13.8亿股，增发将增强公司的资金实力并降低资产负债率，有助于企业加速规模扩张的步伐，进一步做大做强建筑工程主业，巩固及提升行业领先地位。，对公司实施“建筑为本、相关多元、一体运营、转型升级”的整体战略有重要的积极意义风险提示：宏观经济波动风险、基建投资下滑风险、境外风险等。
盈利预测与估值：我们预测公司15/16/17EPS分别为1.02/1.11/1.23元，给予公司15年20-22倍PE，对应目标价区间为20.4-22.4元，维持“推荐”评级。
【中国中铁：业绩稳定增长 一带一路助力未来发展】
2015-04-02 机构：银河证券 分析师：鲍荣富
3月31日中国中铁发布2014年年报，2014年公司实现营业总收入6,125.6亿元，同比增长9.22%；实现归属于上市公司股东的净利润103.6亿元，同比增长10.51%；实现每股收益0.482元，同比增长9.55%。
业务协调发展，业绩稳定增长
2014年，公司积极推行项目精细化管理，优化业务结构，创新经营模式，经营质量不断提高。公司综合毛利率11.17%，同比上升0.71个百分点；归属于上市公司股东净利润率1.74%，同比上升0.02个百分点；期间费用率5.21%，同比上升0.16个百分点，我们认为主要是因为公司转换管理模式导致管理费用上升；公司2015全面推行精细化管理有望进一步提高毛利率，降低费用率。2014年，公司在紧紧抓住国内基建市场机遇的同时，更加注重新签订单的质量，新签合同额9,346.1亿元，同比增长0.5%；截至2014年12月31日，公司未完成合同额为18,010.2亿元，同比增长5%。
五大板块稳步增长，业务结构发展良好
2014年，公司基建业务方面，实现营业收入5,081.4亿元，同比增长13.9%；基建业务中铁路业务、公路业务、市政工程及其他业务营业收入增幅均在两位数以上；该板块毛利率9.11%，同比上升0.66个百分点。勘察设计与咨询服务业务方面，实现营业收入95.92亿元，同比增长12.06 %；毛利率33.07%，同比下降2.03个百分点，主要原因是设计带动工程总承包任务量增加，增加了人工成本、费用支出以及委外支出增长。工程设备和零部件制造方面，实现营业收入124.8亿元，同比增长10.23%。公司道岔、桥梁钢结构占有国内70%市场，铁路专用设备研制达国际水平，同时公司作为国内最大、世界第二的盾构研发制造商，约占有国内50%的市场。房地产开发方面，公司2014年不断优化房地产开放项目的建设和销售计划，加快房地产项目去存货速度，房地产板块营业收入增长6.33%，毛利率较去年基本持平。其他业务方面，公司实施多元化战略，其他业务收入共计533.24亿元，受公司缩减物资贸规模影响，同比减少20.79%，高速公路运营、矿产资源以及金融业务总体进展顺利；其他业务板块毛利率13.48%，同比增长2.73个百分点。
“一带一路”基建先行，助力公司未来业务增长。
国家3月28日发布《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》，陆上打造新亚欧大陆桥、中蒙俄、中国-中亚-西亚、中国-中南半岛等国际经济合作走廊；海上建设运输大通道。公司2014年海外营业收入262.00亿元，同比增长9.30%，我们估算“一带一路”沿线64个国家建筑业总产值6.14万亿美元，潜在市场空间高达4569亿美元，占中国建筑（601668）业总产值的15.9%。年底中老泰铁路等周边互联互通项目有望开工，同时公司在海外业务未来可期。
创新融资模式维持业务和投资项目健康发展。
2015年3月31日公司股东大会通过A股非公开发行定增募资120亿元，向不超过10名特定投资者非公开增发不超过15.7亿股，定增有助于公司优化资本结构，降低资产负债率，提升公司资金实力，保障业绩持续快速增长。
结合公司发展趋势，银河证券预计公司2015/16/17年EPS分别为0.54/0.58/0.63元，给予15年25-27倍PE，对应目标价为13.5-14.5元，维持“推荐”评级。
【永贵电器：成长仍在 推荐评级】
2015-03-23 机构：中金公司 研究员：孔令鑫 吴慧敏
公司近况公司3月20日发布公告，公司发行股份及支付现金购买北京博得100%股权的交易事项未获证监会审核通过。
评论资产重组未获通过主要由于北京博得资质相对不佳：根据北京博得实际控制人陈丙玉及其控股公司兴华玛瑙与永贵电器签订的收购协议，前者承诺北京博得2014~16年扣非后净利润不低于3,000万元/3,900万元/5,070万元，而北京博得2014年实际完成净利润仅2,081亿元，相当于2014年承诺业绩的69.4%，业绩兑现情况不佳。此外，北京博得实际控制人亦牵涉到原铁道部运输局局长张曙光受贿案，虽未被提起公诉，但从保护投资者角度考虑，证监会未予审核通过，这与永贵电器的经营情况并无关系。
公司股价短期或承压：此次重组失败对我们预测的公司2015/16年净利润分别减少17.3%和17.6%，同时，重组失败也将使得公司在未来的兼并收购当中更加谨慎，影响外延扩张速度，公司股价短期或面临较大压力。
但我们仍看好公司的长远发展：长期来看，我们仍然看好公司发展。作为轨道交通连接器龙头厂商，公司践行产品领域多元扩张，进入新能源汽车、通讯、军工连接器领域，合计市场规模在250亿元以上，是公司当前所在轨交连接器市场的12.5x。同时公司在轨道交通领域强化产品覆盖，2014年新研发了油压减震器并获得CRCC认证，同时增资宁波佳明进入轨交传感器市场。公司具备较强的自主研发实力，亦有成功的外延扩张案例(永贵盟立)，未来发展前景仍然光明。
估值建议我们分别下调公司2015/16年净利润17.3%/17.6%至1.53/1.99亿元，下调公司2015/16年EPS8.4%/8.8%至1.00/1.30元(因不再需要增发购买资产，每股摊薄减少)。当前股价对应公司2015/16年P/E分别为43.7x/33.6x。维持公司推荐评级和目标价49.02元。若股价大幅回调(20%以上)，建议逢低介入。
（来源：在证券时报网）
