实习记者 吴君
罗杰·洛文斯坦在《一个美国资本家的成长》中描述，巴菲特在11岁时便买进了3股城市设施优先股，获得了人生第一笔5美元的股票投资收益，但之后股价大涨也让他追悔莫及。
巴菲特对优先股情有独钟，在其投资生涯都有体现。他常在大公司出现危机时低价大举买入优先股，在帮这些公司摆脱困境后又将优先股转换为普通股，分享公司随后发展的更高收益。
传奇的优先股投资
巴菲特投资喜欢“买便宜的股票”，1976年美国最大的汽车保险公司GEICO宣布，上一年损失额高达11.26亿美元，到当年7月其股价跌到2美元，巴菲特看准时机买入400多万美元股票，还在GEICO发行7600万美元优先股时，低价认购了其中25%股份。以后几年伯克希尔公司不断追加投资，最终在投资收益达到50倍时将GEICO变成了自己的全资子公司。
巴菲特对看好的股票长期持有，投资吉列长达16年。1989年7月，吉列公司因华尔街恶意收购，面临财务危机，巴菲特以6亿美元买入吉列公司的可转换优先股，股息率为8.75%，约定了10年的强制赎回期，以后可以按每股50美元的价格转换为吉列的普通股。1991年，巴菲特将之全部换成了普通股，吉列的快速发展让他获利颇丰，到2004年底获利36.99亿美元，回报率高达616.50%。直至2005年吉列被宝洁并购，巴菲特将9600万股吉列股票转换成9360万股宝洁股票，相当于宝洁总股份的3%。
巴菲特最经典的优先股投资经历要数投资高盛了，2008年经济危机时巴菲特购买了50亿美元的高盛优先股，约定每年10%的股息率和10%的溢价赎回条款，他同时还获得了50亿美元高盛股票的认股权证。2011年高盛回购了巴菲特手中的优先股，此后双方又修改了认股权证条款。巴菲特从这笔对高盛公司的投资中获得了近32亿美元的收益，投资回报率高达64%。
不放过额外的收益机会
巴菲特本人曾认真总结了优先股的投资经验。他认为，投资吉列和第一帝国银行比较成功，在优先股转换为普通股后，公司的发展让他获得了股票大涨的收益，他还后悔当时没有直接买吉列的普通股。
而美国航空公司和所罗门的投资不尽如人意，美航曾出现付息危机，幸而优先股合约规定“增加5%的惩罚性股利”，迫使公司竭力支付股利。而对所罗门公司在管理上倾注的时间远大于它对伯克希尔的经济意义，转换成普通股价值也不大。另外，1991年投资美国运通公司的优先权益赎回累积股票，可在3年后自动变成普通股，形式特殊但收益却一般。
巴菲特也总结了优先股的投资思路，“我们的优先股投资应当产生比大多数固定收入投资组合能够获得的回报适当高些的回报，而且我们可以在被投资的公司里扮演一种次要但有乐趣的和建设性的角色。”巴菲特认为，应该在固定的分红以外，能够介入公司的经营，拥有不受限制的投票权利。
同时巴菲特要求优先股可以转换成普通股，分享公司成长收益，“在几乎任何条件下，我们希望这些优先股能返还我们的投资和分红。但结果仅是这样会令人非常失望，因为我们将会放弃灵活性，因此在未来10年将会错失某些肯定会出现的重大投资机会”。
（综合罗杰·洛文斯坦著《一个美国资本家的成长》、劳伦斯A·坎宁安编《巴菲特致股东的信》、德群编著《巴菲特投资思想·方法·实录大全集》等）
