可转债是内含股票看涨期权的债券，可以看成是普通债券和股票期权的组合。转债的利率、转股、回售、赎回、下修等五大条款，约定了发行人和投资者的权益义务，也刻画了转债的债底属性和期权属性。作为标准化融资工具，转债因其低息融资、条款灵活、股东操作方便等特征受到上市公司的青睐，发行人有更多灵活的空间发挥转债融资属性，助力公司业务发展。作为标准化投资品种，转债的风险收益特征不同于股票、传统债券和金融衍生品，其股债双重属性使投资者在享受债底保护的同时，也可以分享权益市场的机会。可以说，转债的衍生品属性赋予其丰富多彩的投融资特性，使它逐渐发展成为资本市场另一座高峰。
作为多层次资本市场融资工具，转债在助力中小企业融资、推动科技型企业发展和实体经济转型方面发挥了重要作用。自2019年以来，每年新上市转债数量稳居100只以上。当前存量转债及董事会预案待发行转债合计746只，规模已突破1.1万亿元，其中中小创板块公司发行转债数量444只，占比约60%，转债已成为很多中小型上市公司再融资的首选。由于转债赋予了投资者看涨期权，因而票面利息低于同等级同期限的信用债，发行人实际承担的利息成本较低。转债条款灵活，上市公司可以根据融资诉求、经营情况、债务压力等设置转债条款，以实现效用最大化，并在转债存续期间结合市场情况选择行使下修、强赎等权力，实现债转股。据统计，95%以上的国内已退市转债以发行人强赎转股方式结束，发行人既实现了低息融资，又减轻了还本付息压力，还能使投资者分享到正股上涨带来的红利。
转债的债底+期权属性为标准化产品投资者提供了较好的投资体验。正股上涨时投资者能够分享期权内在价值收益，债底属性也能让投资者在转债到期后享受利息收益。下修机制的存在，既能降低信用风险，又能助力转债穿越牛熊。因此转债投资者在支持上市公司融资发展的同时，也分享到了上市公司发展的红利。对财富管理机构而言，活跃资本市场投融资活动、满足客户财富增值需求是重要宗旨，而转债独特的股债双重属性，可以匹配不同特征投资者的投资需求。
中信期货资管中心力争为客户带来良好的投资体验，打造以衍生品为特色的产品线。可转债团队立足于国内转债的特色，以投资者风险收益特性为起点，发挥转债独特的优势，在控制风险的基础上追求长期稳健的收益。作为伴随转债市场一同成长起来的团队，投研人员深挖转债内含期权价值，坚持中长线价值投资理念，坚定地做转债领域价值投资者。从策略布局来看，可转债团队在转债领域的配置型、进取型、稳健型、对冲套利型等二级市场策略以及一二级市场联动策略均有布局，策略灵活多样、产品风险收益特征鲜明、客户受众面广泛，可构建一系列有特色的产品线满足投资者需求。
转债已经成为社保资金、企业年金、保险机构、券商资管、公募基金、私募基金等机构和个人投资者都颇为青睐的投资品种。当前市场环境下，稳健型投资品种正越来越受到机构和个人投资者的欢迎，转债已成为很多产品的优选投资标的。作为资本市场上特有的投融资一体化工具，转债既能一定程度上缓解上市公司融资压力、助力中小企业发展，又能在控制回撤的基础上为投资者寻求稳健增值的可能，具有很高的性价比，市场仍将不断发展。
数据来源：wind
特别提示：
本材料为中信期货有限公司资产管理中心可转债投资团队的近期观点及未来展望，不代表公司立场，亦非任何形式的承诺及保证。本文所载观点仅反映了中信期货有限公司资产管理中心可转债投资团队对相关内容的判断，仅用于自身逻辑分享，不构成任何具体的投资操作意见。
本材料中的信息来源于公开资料及合法获得的相关外部资料的，中信期货有限公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性、及时性不作任何保证，不对因合理使用此资料的信息而引致的损失承担任何责任。中信期货有限公司不对使用本资料所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。
投资有风险，入市需谨慎。
