芝加哥炎热的天气，根本阻挡不了天天对对冲基金知识的渴望。在见完华人对冲基金高手李安龙之后，天天踩上单车，来到South Riverside Plaza。在这里等着天天的是美国对冲基金研究公司( Hedge Fund Research,Inc.）总裁Kenneth J. Heinz，当然，为了凸显中国基金报的格调，天天没有忘记带上一名美女翻译。
天天与Kenneth J. Heinz的合照
采访：天天
整理：王鑫
天天：我注意到您的名片上印有中文信息，这是因为您看好中国市场还是说您的中国客户群体较大？
Mr. Heinz：两个因素都有。中国对于对冲基金的兴趣日益浓厚，这让我们非常振奋。三年前，我们在中国设立了办事处，每个季度我们会联合万得公司召开对冲基金电话会议，讨论行业态势，与会者人数与日俱增，这也反映出对冲基金在中国的发展前景。
天天：在美国量化对冲策略已经比较流行，在中国也开始兴起，但在国内金融市场并不规范的背景下，该策略可能会出现失灵情况，您怎么看？又有哪些建议？
Mr. Heinz：量化策略有很多种类，包括量化市场中性、管理期货账户（CTA）等，可交易的标的众多，包括股票、大宗商品、外汇等。量化对冲策略通过模型跟踪分析各资产板块，当市场出现上涨或下跌趋势会触发模型的交易信号。其中规模较大的量化对冲基金包括英国曼氏集团管理的AHL以及元盛等。
HFR同样有量化对冲策略指数，从过去几年的数据来看该策略表现并不尽如人意，原因有很多种，比如美国长期低利率以及实施的量化宽松政策。但是在2008年金融危机最严重时，该策略的收益却高达13%左右。可见，该策略是对冲金融市场风险的有效工具。但是该策略在对于期货等交易限制较多的市场里，表现有可能欠佳。
对于这一策略最重要的不是市场行情，而是要有充足的流动性和可交易工具。虽然中国也在使用量化对冲策略，有些在香港有些在内地，但规模可能较小，限制较多。但这种情况是会不断变化的，随着政策的推出和市场的逐步开放，中国将有更多空间运用这一策略。
天天：中国将在下半年推出期权，您对此有哪些看法？
Mr. Heinz：这是利好消息。关于期权最重要的一点是有充足的流动性，也就是人们愿意买卖，这样才能保持市场的有效性，投资者进行价格发现和风险对冲的意愿也会提升。而期权正是价格发现以及风险对冲的完美工具。它的运作主要是投资者对于市场上诸如石油、黄金等价格上升或下跌有一定判断，然后提前买入以锁定价格，易受油价或黄金价格影响的大型企业可通过进行期权交易以免受市场价格波动之苦。
天天：在中国，最出名的美国对冲基金分别来自巴菲特和索罗斯的公司，这种看法准确吗？
Mr. Heinz：我想在任何地方这两位都是备受尊崇的投资人。但两人略有不同。巴菲特的伯克希尔公司是保险和多元投资公司，旗下子公司众多，他严格推崇价值投资策略。除了保险业务，巴菲特还会购入被低估的可运营公司，长线持久，但严格意义上说巴菲特并未涉足对冲基金领域。索罗斯是自由市场的坚定支持者，他的投资哲学是认为有效的市场必须是不受制约的。1992年，索罗斯带领量子基金发起对英镑的攻击，英镑被迫退出欧洲货币汇率体系而自由浮动，短短几周英镑汇率大幅下挫，而量子基金从中获取了数亿美元的暴利。这应该是索罗斯最著名的一场战役。
天天：最近巴菲特持有很多现金，索罗斯买入大量看空期权，中国国内解读为他们看空美国后市，在美国是如何解读呢？
Mr. Heinz：巴菲特肯定不会如此解读市场。因为他是长线投资者，不会从短期视角看待市场。他拥有大量现金流，可这并不一定意味着看空市场。同时巴菲特是异常谨慎的投资者，因此做出投资决策也需要时间。关于索罗斯，我并不怀疑该消息的真实性。但是当你考察对冲基金资产配置的时候，不能孤立地看待某一资产的仓位，因为买入看空期权可能是为了对冲增持某个股票的风险敞口。基金管理人从整体视角看待其资产配置，某一类资产的看空或看多并不能完全代表其管理的整体资产。
天天：假设我是一个基金中基金（FoF）的基金管理人，如果在中国投资，关于策略和投资方向您有什么建议？
Mr. Heinz：亚洲的基金数量一直呈上涨趋势，也引入一些美欧流行的策略，但主要还是以权益类策略为主。因为管理能力方面的限制，类似宏观对冲策略等还比较少，不过这也是一个 希望引入海外投资人，同时海外同业者也在不断开拓中国市场。
天天：您接触到的对冲基金管理人，是如何看待中国的经济发展？沪港通正在逐渐放开，中国资本正在不断国际化，他们又是如何看待？
Mr. Heinz：类似沪港通等机制的推出对于海外投资者来说肯定是好消息。大概一年多以前，海外基金管理人对于中国经济存在一定担忧，包括影子银行、地方政府债务等可能会对中国金融市场造成的冲击。但是这段时间以来，中国经济增速并未大幅下降，银行和政府层面也尽力改善金融机构的资产负债表，以及自贸区建立等推动的市场化，给海外管理者注入更多信心，对未来3到5年中国资本市场依旧持较积极的看法。
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