股债兼修，“选股专家”迎来“固收+”大丰收

2025年度基金成绩单出炉，汇添富“固收+”业务过去一年延续亮眼表现，不仅多产线、多策略均为投资者创造了上佳回报，还在产品规模上迈入千亿俱乐部，成为低利率时代稳健收益风格投资领域最受认可的资产管理品牌之一。

例如，在高波“固收+”中，汇添富添福吉祥A净值上涨21.39%（业绩基准4.46%），同类排名前4%；汇添富盈润净值上涨14.02%（业绩基准2.19%），同类排名前15%；汇添富多元收益A净值上涨11.88%（业绩基准0.30%），同类排名前11%。

在中波“固收+”中，汇添富双利增强A净值上涨15.86%（业绩基准4.25%），同类排名前6%；汇添富民安增益A净值上涨12.32%（业绩基准4.04%），同类排名前8%；汇添富稳健添益一年持有期净值上涨11.01%（业绩基准1.76%），同类排名前11%；汇添富双享回报A净值上涨9.75%（业绩基准2.71%），同类排名前16%，汇添富双利A净值上涨9.34%（业绩基准-1.59%），同类排名前17%；汇添富双鑫添利A和汇添富双颐A净值分别上涨8.24%、8.03%（业绩基准2.56%），均同类排名前22%。

在低波“固收+”中，汇添富稳乐回报A净值上涨8.50%（业绩基准4.43%），汇添富双享增利A净值上涨6.28%（业绩基准2.71%），汇添富添添乐双盈A净值上涨5.79%（业绩基准2.56%），汇添富鑫享添利六个月持有A净值上涨5.35%（业绩基准2.52%），均大幅跑赢业绩比较基准。

难得的是，受去年全球贸易摩擦、美国货币政策等因素影响，市场一度遭遇波动，但汇添富凭借规则化的运作和资产驱动力的分散配置，将最大回撤控制在小范围内，表现出较高的收益性价比。其中，汇添富鑫享添利六个月持有A过去一年净值上涨5.35%（业绩基准2.52%），但区间最大回撤仅-0.73%；汇添富添添乐双鑫A净值上涨5.94%（业绩基准2.56%），最大撤回仅-0.97%；汇添富保鑫A净值上涨4.75%（业绩基准0.39%），最大回撤仅-1.01%；汇添富稳健增益一年持有A净值上涨5.55%（业绩基准2.57%），最大回撤-1.32%，为中低风险偏好投资者创造了良好的投资体验。

数据来源：过去一年指2025/1/1-2025/12/31，业绩经托管行复核，业绩基准、最大回撤来自汇添富，排名数据来自银河证券基金评价中心，汇添富添福吉祥A、汇添富民安增益A、汇添富稳健添益一年持有期的同类基金指普通偏债型基金(股票上限不高于30%)(A类)，具体排名分别是：10/313、25/313、32/313；汇添富盈润的同类基金指普通偏债型基金(股票上限高于30%)(A类)，具体排名为36/248；汇添富多元收益A、汇添富双利增强A、汇添富双享回报A、汇添富双利A、汇添富双鑫添利A、汇添富双颐A、的同类基金指普通债券型基金(二级)(A类)，具体排名分别是56/512、28/512、80/512、84/512、108/512、110/512。基金过往业绩不预示未来表现。

有业内人士对汇添富“固收+”投资风格如此评价：注重收益与回撤的平衡。在行业配置上，重点行业都有，阶段性适度加大因子暴露，但总体上相对均衡，不激进；通过资产再平衡，实现债券久期与股票风格的动态调整。这种风格是如何形成的？其“固收+”有何特别之处？

一直以来，汇添富以主动权益为鲜明特色，被称为“选股专家”。其对于“固收+”战略的布局，源自一个深层的认知：“+”的本质，在于投研能力的延伸与融合。经过多年深耕与积淀，汇添富正以独特的平台级优势——（1）垂直一体化的主动权益投研平台赋能、（2）充分开放分享的投研文化、（3）风险收益特征稳定的产品对接客户的分层需求、（4）数据科学团队的业绩归因和基金画像解决基金经理与产品的适配性，重新定义“固收+”，致力于在有效控制回撤风险的基础上，为投资者提供稳定的、具有较好持有体验的收益。

主动基因赋能：垂直一体化的投研平台

在业内，汇添富以主动权益投资能力著称。得益于持续对投资理念的贯彻和对投研体系的升级，汇添富过去一年在主动权益领域，有2只基金实现业绩翻倍，25只基金涨幅超50%。

数据来源：业绩经托管行复核，基准数据来自汇添富，统计区间为2025/1/1-2025/12/31。业绩翻倍、涨幅超50%的基金涨幅及基准数据如下：汇添富香港优势精选A（112.70%/27.63%），汇添富自主核心科技一年持有A（102.40%/27.87%），汇添富科技创新A（85.71%/34.96%），汇添富移动互联A（81.48%/30.27%），汇添富优势企业精选A（78.00%/17.24%），汇添富互联网核心资产六个月持有A（71.74%/37.25%），汇添富数字未来A（70.35%/22.33%），汇添富策略增长（69.93%/14.48%），汇添富ESG可持续成长A（67.93%/15.17%），汇添富民营活力A（67.62%/30.11%），汇添富北交所创新精选两年定开A（67.35%/32.51%），汇添富健康生活一年持有A（62.70%/5.66%），汇添富数字经济核心产业一年持有A（62.59%/18.66%），汇添富中证科创创业50指数增强A（61.23%/57.47%），汇添富数字经济引领发展三年持有A（60.74%/24.72%），汇添富数字生活六个月持有（60.13%/23.71%），汇添富远见成长A（59.61%/16.77%），汇添富国证2000指数增强A（55.75%/30.53%），汇添富产业升级A（54.73%/15.34%），汇添富新睿精选A（53.80%/7.94%），汇添富成长领航A（53.56%/16.77%），汇添富盈鑫灵活配置A（53.22%/16.27%），汇添富成长领先A（50.85%/23.03%），汇添富新能源精选A（50.71%/36.42%），汇添富创新成长A（50.35%/17.24%）。基金过往业绩不预示未来表现。

自成立之初，汇添富就始终坚持一以贯之的投资理念——以深入的企业基本面分析为立足点，挑选高质量的证券，把握市场脉络，做中长期投资布局，以获得持续稳定增长的较高的长期投资收益。此后，越是经历市场洗礼，这一理念便越发坚固，成为公司跨越市场周期、实现业绩增长的核心依托，深深印刻到每一位基金经理内心和实践中。

在近两年，在全球格局深度变革、中国经济增长模式深刻调整的大背景下，行业分层和公司分层加速演进，投资业绩的复制性和持续性遭遇挑战，汇添富进一步强化理念，更加注重公司质地和选股的严谨性。

在这一理念的引领下，汇添富较早在行业内构建起垂直一体化的投研体系，依托横跨境内外的产品布点，构建了相应的行业团队，并坚持定期去海外产业一线调研，以实业投资的视角，开展深入研究和前瞻布局，构筑了坚实的投研底蕴。

这种独特的投研组织模式，强调依靠平台的力量而非个人，从横向来看，研究团队统一管理；从纵向来看，形成多个优势行业、不同投资风格的投研小组，整个投研团队充分分享、高效协同，把一些长期持续增长的行业，做成主动权益特色，形成较为明显的竞争壁垒，促进投研正向循环。

凭借垂直一体化的投研体系赋能，汇添富的“固收+”也形成了“平台式、一体化、多策略”投研体系的团队化作战能力，具备别具“添富味儿”的专注与沉浸，确保了“+”的部分从一开始就具备“选股专家”的视野与深度，在不同资产领域均具备构建Alpha的能力。

团队灵魂塑形：开放分享的投研文化

强大的投研体系如何“活”起来，真正实现高效运转，提升“固收+”团队的战斗力？开放分享的投研文化是关键。

汇添富有着很强的分享文化。曾有固收基金经理在加入公司后如是评价：汇添富是业内为数不多鼓励股票和固收团队间充分分享的公司。例如，会议作为一种制度设计保障了投研资源高度开放。不论晨会、双周会、重点个股讨论会还是月度投决会，都会向不同团队开放，大家或畅所欲言或汲取灵感。除此之外，在合规基础上，日常工作交流、研究报告、调研纪要等材料更是源源不断向各团队输送养料。

稳健收益部负责人吴江宏的转型就是汇添富开放文化的生动注脚。初入公司时，他曾专攻可转债研究，受制于当时有限的市场容量，会花很多时间做市场判断，往往因为找不到一套可持续的投资框架或方法而感到困惑。

2016年和股票基金经理一起管组合后，吴江宏开始逐步转向自下而上公司基本面研究，也正是在与股票团队日复一日的交流碰撞中，他培养起对好公司的审美，最终构建起自己可复制的“固收+”投资框架。也因此，在公司内部吴江宏被称为“汇添富主动投资的Smart Beta”。

汇添富的分享文化，促进团队相互交融补充，能很好解决固收出身基金经理的选股能力问题，也进一步提升了股票出身基金经理在大类资产配置和风险管理方面的能力。

“在合规前提下，我们的固定收益团队和股票投资团队，都互相开放彼此的研究资源、内部会议、研究成果。把内部的小组特长和公司的投研能力相结合，就能解决多资产投资的问题。从这个角度看，我认为股债混合产品投资特别依赖平台研究能力，股债综合实力强的基金公司会有天然优势。”吴江宏表示。

这或许也能解释，为什么在传统的二级债基基金经理配置中，科技资产往往没有多少占比，而观察今年以来汇添富二级债基的配置中，“含科率”则相对较高，从而在这波科技资产的行情中助力净值提升。

客户需求出发：打造风险收益特征稳定的产品体系

面对多元化的客户需求，汇添富平台深刻认识到，“固收+”并不是铁板一块的单一产品或策略，而是一个需要精细分层、精准匹配的产品体系。为此，汇添富构建了脉络清晰的多策略产品矩阵，为不同风险偏好的投资者，提供针对性的解决方案。

这一体系的基石，是汇添富将基金经理和产品定位、客户需求的有效匹配。基于长期、动态跟踪研究，汇添富深入分析了“固收+”客户群体投资目标、投资期限、风险偏好、流动性要求等核心诉求，据此设置了清晰明确的产品投资方向与可解释说明的风险收益特征，随后通过构建基金经理多维画像体系，关联风险偏好与能力圈，将基金经理投资风格和投资优势与产品定位、目标需求有效匹配，从而实现“客户需求-产品定位-投资人员-投资策略”的四位一体有机统一。

在产品上，汇添富注重针对不同客群的风险偏好，在组合构建、产品设计及投资策略上做匹配，着力打造风格清晰稳定、多策略的底层资产，持续完善产品布局。

从资产和策略来看，形成了涵盖一级债基、二级债基、股债混合、FOF等多种类型的“固收+”产品组别；从波动和回撤控制来看，通过对权益中枢、最大回撤等指标的细致划分和规定，形成了从极低波动、低波动到中波动、高波动等不同收益风险特征的“固收+”产品层次，多产线、多策略，打造“股+债”双轮驱动的精准对接不同投资者的每一份需求。

团队方面，汇添富大力充实核心骨干队伍，形成多策略、多元化的投资团队体系。

例如，以深度价值为特色的股票投资团队。由深度价值风格明显、注重回撤和波动控制的股票基金经理管理“固收+”权益资产。其中以蔡志文为代表，其投资框架扎根于公司高质量选股的土壤，坚持以合理价格买入优质公司并长期持有，通过“行业、公司竞争力、公司治理”三维筛选好公司，叠加“低估值”原则买入好股票。其代表作汇添富添添乐双盈呈现出强调安全边际，以低估值获得良好长期风险调整收益的特点。

又如，以大类资产配置为特色的固收团队。该团队云集了多位深耕行业多年、拥有大型险资管理经验的固收老将。以宋鹏为例，拥有19年证券基金从业经验，其中14年投资管理经验，长期服务大型保险、年金、理财、券商、信托等机构客户和个人投资者，对中国宏观经济和政策有深入理解，具有较强的大类资产配置能力。以“宏观驱动的资产再平衡策略，有效把握市场脉络”的组合特征充分体现在其管理的汇添富双享回报上。

再如，以资产定价为特色的多资产团队。该团队擅长借助汇添富强大的股票投研平台，自下而上精选高质量证券；他们不以仓位择时、行业轮动作为超额收益的主要来源，风格、持仓都较为稳定；同时对于转债等资产持续深入的研究也成为业内公认的一大亮点。该团队由吴江宏领衔，善于对多资产定价，挖掘各类资产Alpha。其组合汇添富双鑫添利立足投研核心研究成果，精选高质量标的，为投资者实现了良好的回报。

由此，汇添富打造了一个从客户需求出发，到投资策略执行的“固收+”闭环质量保障体系。

投资纪律保障：规则化的组合管理

强调“规则化投资”，是近年来汇添富在优化投研体系方面的重要着力点。这种“追求投资风格的稳定性和业绩的可持续性”的思想，也贯穿于汇添富“固收+”投资策略制定、投资行为控制、回撤管理优化、投资结果考核等各个环节，以期更好达到“收益与回撤的平衡”。

在投资策略制定上，汇添富加强对不同风险收益组合的差异化管理，严格根据产品定位和投资收益风险目标，确定权益资产的参考中枢；结合权益中枢与市场研究，确定大类资产配置方案。其“固收+”组合的含权比重大体涵盖5%-20%的权益占比及可转债配置比例。同时针对低波动的绝对收益风格组合，采用“风险预算”分配，按照风险而非预期收益进行资金分配，严格约束行业和个股集中度。

在投资行为控制上，汇添富成立专职投研数据科学团队，利用Barra分析等方法，全流程监督策略执行情况和风险因子暴露，建立数据驱动的规则化管理流程，进行颗粒度更细的投资过程管理。在该团队的保驾护航下，汇添富“固收+”组合的底层权益资产因子构成，通过规则化管理实现因子适度暴露，最后体现出均衡型、低估值价值型、积极成长型等不同的风格特征。

在回撤管理优化上，汇添富进一步规范了回撤管理机制和流程，包括建立回撤管理办法，分档管理、提前预警、责任到人，设定回撤提示线、预警线、止损线和最大回撤目标，明确各档位的责任范围、预警方式和处理措施等。

在投资结果考核上，汇添富充分总结经验，优化考核框架，强化多资产协同管理。产品考核上，根据不同类型产品的投资需求和特征，赋予绝对收益、最大回撤、相对收益、相对排名等不同权重；管理模式上，形成成熟的多人管理模式，明确主负责人和合管人职责。

当市场上“固收+”走进产品同质化、策略模糊化的境地，汇添富的“固收+”却以四大优势另辟蹊径——它以“选股专家”的投研平台为根基，提升投资研究的广度和深度；它以开放分享的投研文化为灵魂，强化多团队协作的实战能力；它以客户需求为导向，实现“每一份需求都有对应解法”；更以规则化管理为路径，把稳健从口号变成可落地的“确定性”。

说到底，投资者选择的从来不是一只“固收+”基金，而是一整套稳健风格的投资解决方案：它懂“稳健”不是“低收益”，而是“收益与风险的平衡术”；懂“体验”不是“无波动”，而是“在可承受范围内回撤的安心”；更懂“回报”不是“短期冲刺”，而是“穿越周期的持续生长”。这套历经市场周期验证的逻辑，让汇添富的“固收+”成为投资者值得信赖的托付。毕竟，在充满不确定性的市场里，清晰的规则、稳定的风格、可预期的回报，才是最珍贵的“安全感”。

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