越疆科技冲刺粤港澳大湾区 “H+A”首单！“协作机器人第一股”抢占具身智能高地中国基金报

【导读】越疆科技冲刺粤港澳大湾区 “H+A”首单！“协作机器人第一股”抢占具身智能高地

7月15日，深圳证券交易所发布公告称，上市审核委员会定于7月22日审议港股上市公司越疆科技的上市申请。

可望成粤港澳大湾区 “H+A”首单

具备政策示范意义

越疆科技创业板IPO于4月27日获深交所受理，拟募资12亿元。企业从申报受理到即将上会仅耗时86天，资本市场服务科创企业跑出亮眼“深圳速度”。若成功上市，有望成为粤港澳大湾区首家“先H后A”上市企业，具备政策示范意义。

2025年6月10日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》明确提出：“允许在香港联合交易所上市的粤港澳大湾区企业，按照政策规定在深圳证券交易所上市。”

4月10日，中国证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，提出用好创业板现有上市标准，支持优质企业在创业板上市。

深圳也在积极推动“H+A”。5月17日，深圳市委金融委员会办公室常务副主任、市委金融工作委员会常务副书记、市地方金融管理局局长时卫干在2025清华五道口全球金融论坛上表示，进一步支持和鼓励优秀的深圳企业、大湾区企业到香港上市，同时也鼓励符合条件的在香港H股上市的大湾区企业重新回到深交所上市。

近年来，资本市场制度持续完善，随着融资渠道的进一步畅通、资源配置效率的持续提升，资本市场在为企业长期创新和产业化发展提供支持的同时，也为投资者提供了大量优质标的。

“协作机器人第一股”发挥优势

进军具身智能赛道

随着人工智能技术的持续突破，具身智能正成为全球科技产业最受关注的发展方向之一。热潮之下，越来越多企业和资本开始涌入这一赛道。

在2024年底港股IPO时，被誉为“协作机器人第一股”的越疆科技，也不例外。公司在持续推进协作机器人业务发展的同时，也加快了具身智能领域的布局。

然而，相较于技术概念本身，市场更关注企业能否建立清晰的产业逻辑，以及是否具备将技术转化为实际生产力的能力。在这一背景下，具备成熟产业基础和场景积累的机器人企业正受到更多关注。

越疆科技在协作机器人及具身智能的同步布局，并非简单的业务扩张，而是建立在原有技术、客户和场景基础上的能力延伸。

据越疆科技相关负责人介绍，作为较早实现协作机器人规模化商业落地的企业之一，公司长期服务于汽车制造、3C电子、新能源、医疗健康及装备制造等行业，在推动固定工位自动化的过程中，也持续接触到物流流转、多工序协同、复杂抓取等传统自动化方案难以覆盖的需求。

这些需求本质上是制造业自动化水平提升后产生的新增需求。因此，对于越疆科技而言，布局具身智能并非另起炉灶，而是在既有工业场景基础上，对机器人能力边界和应用场景的进一步拓展。

对于具身智能行业而言，商业化始终是市场关注的核心议题。经过多年发展，越疆科技已服务全球80余家世界500强企业及众多制造业客户，并在法雷奥集团、零跑汽车、科博达等企业开展POC验证或试点项目。长期合作形成的客户关系和场景积累，为具身智能产品导入和持续迭代提供了现实基础。

预计2028年实现整体扭亏

具身智能销售额狂飙418.84%！

招股书显示，越疆科技过去三年主营业务收入分别为2.87亿元、3.75亿元和4.93亿元，复合增长率达31.13%，营收规模持续扩张。公司98%以上来自协作机器人及以其为核心的复合机器人，毛利占主营业务毛利比例超90%，收入与毛利匹配度高。公司2024年前瞻性布局具身智能赛道，2025年该业务销售额同比增长418.84%，已成为公司第二增长曲线。

招股书还显示，越疆科技过去三年归属于母公司股东的净利润分别为-1.03亿元、-0.95亿元和-0.84亿元，亏损持续收窄。亏损主要系公司处于发展期，持续加大研发与市场推广投入。过去三年研发费用占营业收入比例始终维持在19%以上，2025年研发投入达1.15亿元，期间费用虽随营收增长占比逐步下降，仍对利润形成侵蚀。公司目前现金流充裕，偿债能力良好，预计2028年实现整体扭亏。

光大证券发布研报表示，越疆科技是当前少数同时具备全球协作机器人龙头地位与具身智能全栈自研能力的稀缺标的。考虑到公司2026年协作臂业务进入新品放量、客户复购、产能扩张与盈利改善的多重共振期，具身智能业务出货目标明确、商业化落地加速，光大证券上调越疆科技2026年-2028年营收预测至7.5亿元、10.8亿元和15.3亿元（原预测为7.0亿元、9.8亿元和13.7亿元），对应同比增速分别52%、45%和41%。

光大证券认为越疆当前估值相较可比公司韩国斗山机器人存在明显折价，回A推进有望催化估值修复，维持公司“买入”评级。（CIS）

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