700亿航运巨头，大动作！中国基金报

中国基金报记者文夕

航运巨头招商轮船旗下集运、滚装业务借壳上市迎来最新进展。6月12日晚间，招商轮船与安通控股先后公告披露交易细节。

涉及重组上市的两个标的中外运集运与招商滚装，虽然在招商轮船中净资产体量占比不足10%，但近年来对母公司营收与利润作出的贡献丝毫却不容忽视。

其中集运业务的中外运集运曾一度为招商轮船贡献了超四成净利润，而随着汽车出口需求逐步旺盛，主营滚装业务的招商滚装今年以来也逐渐占据重要地位。

按照规划，在本次分拆后，招商轮船将以油气运输、干散货运输为双核心主业，而减少多元业务争抢发展资源。

营收占比近三成

招商轮船与安通科技两家公司披露的公告显示，安通控股拟向招商轮船发行股份，收购中外运集运100%股权、招商滚装的70%股权（广汽集团持有剩余30%股权）。这一交易也将构成重组上市，即借壳上市。

经交易双方协商，本次交易的股份发行价格为2.41元/股，但具体交易价格尚未确定。本次交易完成后，招商轮船将成为安通控股的控股股东，而招商局集团将成为安通控股的实际控制人。

资料显示，安通控股此前已经为招商局集团参股企业。招商局集团通过旗下招商港口和辽港集团，持有安通控股第一大股东福建省招航物流管理合伙企业（有限合伙）（对安通控股持股比例为11.39%）合计44%份额。

同时，招商港口目前为安通控股第三大股东，其持有安通控股6.83%股份。

此次公布的财务数据显示，招商轮船2023年末归属于公司股东的净资产为368.91亿元。而中外运集运同期归母净资产为22.42亿元，招商滚装归母净资产为13.18亿元。上述两家标的公司的归母净资产未超过招商轮船的10%。

另外，数据显示，中外运集运与招商滚装在2023年分别实现营收55.39亿元和19.61亿元，合计达到75亿元，而同期招商轮船整体营收为258.81亿元。此次重组的两家公司实现的营收在母公司营收体量中占比近三成。

集运最高利润占比超四成

虽然中外运集运与招商滚装的合计净资产不足母公司招商轮船的一成，但这两家公司对于招商轮船而言，可谓毫无争议的核心资产。

招商轮船此前业务涉及油运、散货船、集装箱、滚装船运输等多个业务。正是得益于油运、集运以及滚装业务的轮番发力，招商轮船才能够在过去多年不同板块行情轮动下，受益颇丰。

例如，2021年与2022年之间，全球集运行情旺盛，中外运集运营收与归母净利润均出现大幅增长。这两年，中外运集运分别实现归母净利润12.12亿元和20.66亿元。而同期母公司招商轮船归母净利润分别为36.59亿元和50.67亿元。

以此计算，中外运集运上述两年为母公司贡献了33.12%和40.77%的归母净利润。截至2023年12月31日，中外运集运自有集装箱船舶19艘、租赁船舶10艘，控制运力45232标准箱。

而去年至今，国内汽车出口需求旺盛，滚装业务出现了强劲增长。招商滚装财务数据显示，2021年-2023年，其归母净利润分别为5612.14万元、7028.52万元、2.64亿元。仅在今年前4月，该公司便实现归母净利润1.13亿元。

此前财务数据显示，招商轮船今年第一季度归母净利润为13.75亿元。而2024年第一季度招商轮船汽车滚装船队同期净利润达到0.8亿元，同比大幅上涨116.22%。

按照招商轮船方面说法，该公司未来将以油气运输、干散货运输为双核心主业，而中外运集运与招商滚装所从事的集装箱运输业务、汽车滚装业务，与招商轮船油散气核心主业在商业模式、行业周期、客户资源方面存在差异。

招商轮船方面表示，本次分拆后，招商轮船与分拆子公司的主业结构更加清晰，招商轮船可以进一步针对油气运输、干散货运输的特点加强战略管理、集中资源，更加快速地对市场变化作出有效应对，减少多元业务争抢发展资源及经营管理等方面的弊端。

安通控股接“泼天富贵”

对于此次借壳对象安通控股而言，其过去也经历过多次重大股权变更，资本运作之频繁令人侧目。

公开资料显示，安通控股原名黑化股份，主营业务曾为经营焦炭、化肥等产品。由于业绩不振，黑化股份2014年公告重大重组事项，主营集装箱运输的安通控股计划通过借壳黑化股份实现曲线上市。

2016年，安通控股借壳黑化股份落定，郭东泽、郭东圣兄弟成为上市公司控股股东。然而，由于2017年开始步入全球航运周期底部，再加之该公司的公司治理不善，安通控股经营状况随后急转直下。

2019年，安通控股因业务亏损、实控人资金占用等一系列问题遭遇重大亏损，该公司2019年归母净利润亏损额达到43.74亿元。而其净资产从2018年底的33.84亿元，骤减至2019年底的-11.05亿元，一度资不抵债。

2020年，安通控股宣告破产重组，而招商局集团伸出援手。彼时，招商局港口、中航信托成为重整关键投资人，并通过支付业绩补偿、资金占用、偿还有息负债、受让郭氏兄弟股票等方式重组安通控股，此后该公司状况逐步好转。

根据5月29日Alphaliner数据显示，安通控股现运营83艘船，总运力为8.3万TEU，其中41艘为自有船，42艘为租赁船，在全球班轮公司运力排行榜中位列第23位。而重组后，安通控股联手中外运集运船队规模将达到113艘，总运力提升至13万TEU。

安通控股方面表示，此次重组后，公司集装箱航运业务规模尤其是外贸运输规模将显著提升，全球排名及国内排名预计将分别提升至第19名和第3名。

而在滚装业务上，该公司表示与集运具有协同效应，集滚协同也将使公司打通汽车全业态的服务能力，服务于“汽车出海、国车国运”的大势”。

编辑：舰长

审核：木鱼

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