六位公募投资人士全国两会前瞻：宏观政策协同发力，为经济进一步回升提供有力支撑中国基金报

【导读】六位公募投资人士全国两会前瞻：宏观政策协同发力，为经济进一步回升提供有力支撑

中国基金报记者李树超曹雯璟张玲

在2025年全国两会即将拉开帷幕之际，金融机构人士关注哪些热门话题？对于今年的货币政策和经济社会发展有何期待？资本市场将有哪些投资机会？

就此，中国基金报记者采访了财通基金副总经理、权益投资总监金梓才，建信基金权益投资部总经理陶灿，国泰基金投资总监胡松，永赢基金首席权益投资官、权益投资部总经理高楠，兴业基金权益投资部总经理邹慧，民生加银基金权益投资部总监孙伟，共同把脉全国两会政策发力点和全年产业方向，解读资本市场2025年投资主线。

金梓才：全国两会作为我国最重要的政策风向标，对全年经济和资本市场走势具有深远影响。

陶灿：2025年货币政策基调为“适度宽松的货币政策”，宽货币环境对资本市场将从流动性和风险偏好两个方面形成带动作用。

胡松：在稳增长政策的扶持、景气产业的拉动和自身周期力量的作用下，预计全年经济稳步增长。

高楠：预计财政政策将延续扩张，与宽松的货币政策协同发力，为经济进一步回升提供有力支撑。

邹慧：中长期来看，股市有望跟随盈利增长出现进一步的上涨。

孙伟：在宏观经济高质量发展、货币政策宽松的背景下，我们认为2025年最大的投资主线是科技，价值红利方向也值得重视。

重点关注经济增长目标、稳增长类政策等

中国基金报：你对今年的全国两会有哪些期待，会重点关注哪些内容？

金梓才：我们重点关注内容包括全年经济增长目标的设定、财政政策的力度以及“准财政”工具的运用等。在新质生产力的背景下，人工智能、低空经济、量子科技等前沿科技领域的发展政策也是关注的方向。

胡松：全国两会的召开将为全年经济和资本市场提供关键政策指引。通过进一步明确财政与货币政策的协同方向，预计“适度宽松”的货币政策基调有望延续，叠加积极的财政政策，借助信贷扩张与基建投资托底经济，提振市场对流动性改善的预期。政策主线可能聚焦“促消费”等民生领域和“人工智能+”等新质生产力领域，引导资本向民生改善、科技创新等方向倾斜。总体来看，全国两会后政策红利释放与市场情绪共振，有助于全年经济“稳增长、调结构”的落实推进和股票市场投资方向的成形。

高楠：一是今年经济增长目标和稳增长类政策。今年全国两会重点关注经济增速目标、专项债规模等指标，以及围绕促进居民收入增长、提振居民消费、提高投资效益、推动房地产市场止跌回稳等方面的政策。

二是重大产业政策值得期待。围绕“人工智能+”、数字经济等领域的产业政策值得关注。

三是人口政策以及相关提案。老龄化、低生育率等问题可能在中长期内影响中国经济增长潜力，生育促进、完善托育服务以及养老等相关政策也值得期待。

邹慧：今年全国两会主要还是关注2025年的经济工作和宏观政策调控思路：一是今年稳增长和发展科技在经济工作中如何兼顾和分配资源；二是经济稳增长政策怎么落地，还有哪些政策增量，以及去年“两新”“两重”政策如何延续；三是针对特朗普政府的关税加征，会不会有一些政策上对冲的重点考量；四是货币政策和财政政策是否延续2024年经济工作会议的基调；五是科技创新今年重点包括哪些领域、哪个方向最优先。

孙伟：每年全国两会大家都会保持非常高的关注度，我们认为新质生产力、消费将是重点期待的两大方向。尤其是民营企业家座谈会，市场更加关注科技创新，将会对未来的产业发展指引方向。

全国两会的政策基调将为全年经济与资本市场

提供方向性指引

中国基金报：全国两会的召开，将会如何影响全年经济和资本市场的走势？

高楠：全国两会的政策基调将为全年经济与资本市场提供方向性指引。全国两会可能出台的稳定就业、促进居民收入增长，以及稳定房地产市场等增量政策，有望提振居民消费信心，鼓励企业增加投资，巩固经济增长基础。

与此同时，预计财政政策将延续扩张，与宽松的货币政策协同发力，为经济进一步回升提供有力支撑。产业方面，可能进一步聚焦在科技自主、新质生产力发展以及先进制造业等领域，引导社会资本向这些关键领域倾斜。

对于资本市场而言，上述政策利好或将进一步巩固科技板块作为市场的主线地位，可能推动市场风格更加倾向于成长性投资。此外，旨在促进消费和养老等方面的政策措施也可能成为低位顺周期板块回暖的重要催化剂。

邹慧：全年来看，全国两会定下的经济目标会成为市场对全年增长预期的锚定，资本市场会在两会政府工作报告中寻找全年投资的机会。

孙伟：全国两会将会指引全年的产业发展方向和财政政策的发力点，并对资本市场起到比较重要的方向指引作用，也会让投资者对经济和资本市场更有信心。

看好2025年经济增长前景

中国基金报：你对今年我国整体经济增长的前景怎么看？

金梓才：全国两会作为我国最重要的政策风向标，其召开对全年经济和资本市场走势具有深远影响。2025年，外部环境有所缓和，同时中国资产在全球市场中的价值重估趋势愈发明显，科技自主创新能力的提升也为新兴和传统产业注入了新的活力，整体经济和资本市场的走势被广泛看好。

胡松：展望国内，当前经济内生动能处于低位回升状态，稳增长政策保障下经济没有下行风险。制造业生产、建筑业开工不高，但是政策保障下的消费、地产销售则有结构性亮点，如春运以来整体人流量增速高于节前预期，电影票房也有同比增长，部分一线城市地产销售企稳等。

以DeepSeek为代表的中国科技的崛起，增强了中国在先进科技自主可控的能力，弱化了美国长期经济发展的相对强势，为我国产业转型和经济增长前景注入新的动力。在稳增长政策的扶持、景气产业的拉动和自身周期力量的作用下，预计全年经济稳步增长。

高楠：预计今年国内经济可以实现稳步增长，结构上可能较去年存在一定分化，去年国内经济增长中出口发挥了较大作用，但今年内需增长可能强于外需。一方面，去年底中央经济工作会议将“大力提振消费”列为今年经济任务之首，随着政策思路与措施优化，以旧换新等“真金白银”的实质性举措将显著提振居民消费；另一方面，随着地方政府化债方案出台以及地产调控政策优化，地方财政压力将逐步缓解，广义财政支出增速有望回升并显著拉动增长。

孙伟：我们对今年经济增长还是非常有信心的，有AI赋能的汽车、机器人等产业的快速发展，有望激发国内科技创新的信心和民营企业的动力。同时，手机、汽车、家电等的消费补贴政策，都将为经济带来比较好的引领。

邹慧：今年经济增长客观来讲面临比较多的压力，比如下半年外贸增长压力、国内消费复苏进程较慢，以及化债对地方增长带来的压力等。因此，今年经济增长前景很大程度上需要观察政策的方向和力度，预计在内外压力下，今年政策还会发力。

金梓才：推动经济的积极因素还是看好消费的复苏，在积极的财政政策和适度宽松的货币政策支持下，基建和房地产投资增速可能有所回升，制造业投资也将因新质生产力的发展而保持积极态势。

货币政策将保持适度宽松

资本市场流动性有望改善

中国基金报：2025年以来，央行强调实施适度宽松的货币政策，加大对消费和科技创新的金融支持力度，稳定资本市场。你如何看待今年的货币政策？对资本市场流动性有何影响？

陶灿：2025年的货币政策基调为“适度宽松的货币政策”，从政策端看，信贷政策更加积极。对于股票市场而言，一方面，无风险利率的回落对于股票市场的风险偏好来说具有正向支撑作用；另一方面，1月信贷社融的高开对基本面预期提供了重要支持，有利于资本市场建立“信用扩张—企业盈利恢复”的传导预期。宽货币环境对于资本市场来说，从流动性和风险偏好两个方面形成了带动作用。

孙伟：央行一直强调实施适度宽松的货币政策，加大对消费和科技创新的金融支持力度，我们相信货币政策会比较宽松，这对资本市场是利好的，有利于无风险利率下降，利好股市的流动性。

金梓才：2025年财政政策预计将更加积极，货币政策也将通过降准降息等方式提供流动性支持。降准降息预期、流动性充裕、信贷投放加速将改善资本市场流动性，推动市场估值回升，有利于成长股和新兴产业板块。政策的积极信号将显著提升市场情绪，增强投资者的信心，未来的乐观情绪将进一步推动资金流入资本市场。

邹慧：去年中央经济工作会议定调之后，今年货币政策方向应该还是以发力为主。资本市场流动性一方面受宏观货币政策影响，另一方面，在中长期资金入市政策的推动下，国内外长期资金有望进入市场。此外，现在整体经济面临低利率的环境，“资产荒”现象依然突出，因此A股仍然是多数资金绕不开的配置方向。

高楠：2025年货币政策在坚持“实施好适度宽松的货币政策、强化逆周期调节”政策基调之上，会“根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机调整优化政策力度和节奏”。从“择机”上看，由于2024年GDP增速U型增长，2025年1月份新增贷款和社融创历史新高，短期内兑现降准和降息的迫切性可能不高。全年维度看，货币环境总体仍将维持宽松。对于资本市场而言，在整体流动性延续宽松的环境下，资本市场属于增量市场，叠加结构性赚钱效应使得存量资金更为活跃，A股流动性宽松充裕，估值端存在明显支撑。

信心持续增强

股市有望长期向好

中国基金报：去年“9·24”以来一揽子政策组合拳发力，促进中长期资金入市，我国股票市场明显回暖，A股市场估值整体抬升。2025年以来DeepSeek火爆出圈，科技等“新质生产力”企业进入资本市场C位，恒生科技指数暴涨30%以上，呈现出接力上涨的态势。目前股市进入了发展的哪个阶段？如何展望未来中长期的市场表现？

邹慧：目前股市还处在重估修复的前中期，一个典型特征是现在股市还是以结构性的机会为主。科技和互联网是这一轮市场重估和上涨的核心方向，但与中国经济相关性较强的资产仍处于相对低位。目前股市主要是估值修复，盈利增长还未跟上，中长期来看，股市有望跟随盈利增长而出现进一步的上涨。

孙伟：春节后，以优质科技公司为代表的恒生科技指数大幅上涨，国内的科技行业的电子、机械、汽车、计算机等也大幅上涨。国内科技产业经过多年的蛰伏后，第一波上涨是悲观预期的修复，后面随着AI、汽车智能化、机器人等的逐步落地和产业应用，科技产业的机会可能刚刚开始。

金梓才：当前股票市场正处于情绪修复与信心增强的关键阶段。随着1月信贷和社融数据的强劲开局，经济复苏态势愈发明确，为市场提供了坚实的基本面支撑。同时，科技主线清晰，产业发展路线明确，成为资本市场的重要投资方向。此外，政策从短期强刺激逐步回归理性，市场也逐步从谨慎保守的投资思维模式，切换到积极风险偏好提升的模式，投资者开始关注长期发展机遇。整体来看，市场生态持续改善、资金面充裕，为A股市场的长期向好奠定了基础。

胡松：去年四季度市场从情绪底反转之后，风险偏好回暖带来估值修复，当下处于风险偏好修复后指数宽幅震荡、把握结构性行情的阶段。中期我们认为指数表现或为宽幅震荡，但结构性机会丰富，上半年仍以小盘科技行情为主，下半年伴随基本面变化或向大盘风格切换，转为大盘成长与大盘价值风格。

高楠：2025年A股市场的核心驱动力可能来自政策支持、中长期资金入市以及科技产业的爆发性增长。去年“9·24”以来政策引导下，上市公司更注重长期价值创造，叠加流动性宽松环境，市场风险偏好明显回升。春节期间，以DeepSeek为代表的科技企业成为市场焦点，资本市场对人工智能、算力、高端制造等“新质生产力”领域的价值逐步认可，推动市场风格向成长型切换。中长期来看，科技产业崛起、中长期资本入市以及全球资本再平衡背景下中国资产性价比提升，有望驱动市场呈现螺旋上升态势，围绕AI+的科技创新或成为贯穿周期的核心主线。

陶灿：2025年的整体节奏预计和历史经验相当，具体来看，后续可能还会受到多因素的扰动，包括2025年广义财政空间能否打开以驱动PPI回升预期、上市公司去年年报、今年一季报的业绩答卷等。不过，在2025年整体看好国内A股和港股的大背景下，后续即使有阶段性调整，也不妨碍整体中枢的上移。

关注政策、议题方向

把握“两会行情”

中国基金报：一般而言，A股市场在全国两会前后存在明显的“日历效应”，结合历史经验，你觉得应该如何把握2025年“两会行情”？

胡松：每年2～4月是市场“日历效应”最强的阶段，为把握“两会行情”，应该重视新质生产力和科技产业趋势上的方向，包括国内AI算力和应用、机器人、低空经济、智能驾驶等。

高楠：预期博弈与政策验证可能成为会前、会后的市场交易逻辑。会前，考虑到DeepSeek催化以及节后增量资金回补、融资资金活跃，叠加政策预期提振市场风险偏好，科技成为市场主线，AI应用、端侧AI、国产算力等多个细分领域有望持续演绎。

会后，科技领域的热度可能扩散，一方面关注全国两会相关议题，新议题往往为A股提供新的主题投资方向；另一方面，需紧密跟踪财政预算分配、产业规划细则等政策的落地情况，关注方向逐步向业绩确定性更高的领域切换。

孙伟：“两会行情”一般伴随着“春季躁动”，从春节后港股的恒生科技和A股的科技都表现得非常好，我们认为还是要充分把握科技的产业投资机会，以及政策可能的支持方向。

金梓才：通常会前市场情绪会比较乐观，全国两会期间，市场主要关注政策的主线，今年的政策大概率会聚焦于科技、消费和基建投资等主线。值得一提的是，今年全国两会科技含量或明显提升。

邹慧：历史的“日历效应”显示，每年2月中小盘股表现较好、胜率较高；今年全国两会前市场也非常活跃，题材和中小盘表现符合“日历效应”。但“两会行情”更多是对政策的短期博弈和交易，这在2015年之前比较有效，但最近5～10年并不具备明确的规律。

科技创新或将成为今年的投资主线

中国基金报：你认为2025年的投资主线是什么？更看好哪些细分领域和板块？

孙伟：在宏观经济高质量发展、货币政策宽松的背景下，我们认为2025年最大的投资主线是科技，价值红利方向也值得重视。科技产业将聚焦AI+，重点关注算力、云、端侧应用（手机、汽车、机器人、眼镜等）等产业；价值红利方面，比较看好运营商、水电、公路等公用事业类资产。此外，看好优质的品牌消费类公司。

陶灿：看好“科技创新”和“稳定红利”两大主题，兼顾结构性的困境反转机遇。第一，国内科技环节均有较明显突破。第二，红利类资产是长期来看可以淡化择时、进行长期配置的资产。第三，对于出口链上具有国际竞争力的企业，比如家电、电力设备、纺织制造等，中国制造业提升海外渗透率已是大势所趋，后续可能出现对相关产业链公司带来估值重塑机遇。第四，对于内需消费、地产链、军工等经营周期长期处于底部的困境行业，也可能存在因政策驱动或产业自发出清所带来的供需改善，关注相关低估低配领域修复机遇。

邹慧：我们看好2025年A股的投资机会，主线目前来看是整体性的中国资产重估，首先科技肯定是最大的主线之一，其次下半年可以更多关注低位的消费、医药、新能源、地产链的修复机会。

金梓才：围绕新旧动能转换和中国经济高质量发展，我们重点关注后续三大方向：科技领域、消费领域和顺周期领域。其中，科技创新尤其AI可能是一个长达十年的产业周期。在AI产业的浪潮之下，我们倾向于去寻找和布局更好的、想象空间比较大的方向。机器人方面，目前来看，超预期的国内外人形机器人进展、政策端的支持，为机器人产业的发展、技术突破、应用推广和产业链完善提供了强有力的保障。凭借坚实的工业基础，国内人形机器人在硬件领域具备显著的产业优势，有望实现硬件创新、持续降本。

高楠：可重点关注“AI+科技”、经济修复两类主线。一方面，随着新质生产力和科技创新发展改革加速推进，叠加国内外宽松周期，科技领域有望频繁上演主题性机会，尤其关注DeepSeek催化带来的AI应用、端侧硬件以及国产算力等领域。另一方面，关注国内内需修复带来的相应投资机会。“促进物价合理回升”目标明确，随着经济修复、政策发力，国内价格形势有望改善，可逐步加大对低位顺周期领域的关注。

胡松：整体看，2025年估值提升会成为A股的明显特征。权益投资可淡化短期市场春季躁动后或有的震荡，积极把握结构性机会：一是直接受益的是国内科技主题板块，包括国内AI算力和应用、机器人。二是国内AI方向估值偏高不下之时，顺周期产业估值优势渐显，如汽车、家电、有色和新材料等领域也孕育机会。

校对：王玥

编辑：小茉

审核：木鱼

六位公募投资人士全国两会前瞻：宏观政策协同发力，为经济进一步回升提供有力支撑

相关推荐

首页

合作伙伴