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东吴证券陈李:港股依然有吸引力,避险资产是最重要的投资方向之一

2024-06-19 16:17

6月19日上午,东吴证券2024年中期策略会在上海拉开帷幕。东吴证券首席经济学家、东吴香港副董事长陈李于主论坛发表经济展望。

首先,他指出港股依然有吸引力。第一,不论市场如何预计美联储降息节奏,降息预期已经开始。第二,全球风险资产普遍上涨,落后的资产会补涨。全球20大交易所,有14个创历史新高。美国市场今年上半年也不只是科技股涨,标普500和道琼斯指数也在跟涨。第三,从全球来看,港股依然是很便宜的风险资产。所以整体下行空间有限,港股有望迎来补涨行情。

其次,他表示依然看好上游,主要基于供给端因素。一、在能源价格高企的情况下,上游能源行业没有明显扩张产能。尤其是在地缘政治风险加大的背景下,上游扩产的能力和速度比预期要慢。二、能源企业在盈利增厚的情况下,纷纷选择并购,行业垄断加剧。由此,上游能源行业可能会在未来较长一段时间内都会有相对高的ROE回报。不仅如此,大多数发达国家还在大规模释放货币,法定货币的购买力在继续下降,所以实物资产,包括黄金都会受到投资者的关注。

再次,他认为避险资产是最重要的投资方向之一。2024年是全球大选年,全球一半以上的人口都会参与选举。他表示尽管市场认为美国特朗普当选的概率更高,但是实际上没有办法确定谁能当选。更重要的是,大选结果会影响明年经济展望。未来,美国政策的不确定性会增强,大部分投资者会选择避险工具,比如黄金和加密货币。另外,从全球来看,中国资产和其他国家的联动性较弱,那么中国资产也是避险选择之一,因为下行空间有限。

最后,陈李分享了对国内市场的看法。他认为短期内,价值股表现还会相对占优。一是上市公司,尤其是央国企年中可能还会加大分红;二是在停止手工补息的背景下,整个金融机构的预期回报率在下降,市场会偏好有分红的价值股;三是今年上半年增量资金仍然以保险为主,这类资金更倾向于有分红的大市值权重股。实际情况也如此,今年上半年大盘股持续上涨的概率明显高于小盘股。

展望到年底,他认为成长股会回升。一,上市公司年中分红后距离下一次分红还有较长时间;二,新入场资金的配置可能会选择更便宜的港股,南下资金已有明显增长趋势;三,未来长端国债收益率曲线会向上倾斜,与短端利率差距扩大的话,股票市场会比较活跃,市场也会更偏好成长股票,尤其是科技类。

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