【导读】燧原科技、粤芯半导体IPO过会

中国基金报记者 卢鸰

据上交所、深交所官网6月15日披露，燧原科技的科创板IPO、粤芯半导体的创业板IPO当日获上市委会议通过。

腾讯系AI芯片公司

燧原科技是我国云端AI芯片领军企业之一，是“国产AI芯片四小龙”中唯一坚定走DSA（领域专用架构）路线的企业。此次IPO拟募资60亿元，用于第五代和第六代AI芯片系列产品的研发及产业化项目，以及先进人工智能软硬件协同创新项目。

2023年至2025年，公司营业收入分别为3.01亿元、7.22亿元、9.9亿元，复合增长率为81.32%；净亏损逐年收窄，由16.65亿元缩窄至11.64亿元。业绩承压的核心原因之一是持续的高额研发投入：2023年至2025年，公司累计研发投入为36.76亿元，累计营业收入为20.14亿元，近三年累计研发投入占近三年累计营业收入比例为182.55%。

从客户结构来看，燧原科技目前呈现头部集中特征。2023年至2025年，公司对腾讯科技的直接销售和对应的AVAP模式销售合计收入分别为1亿元、2.73亿元和8.3亿元，占同期营业收入的比例分别为33.34%、37.77%和83.79%。

同时，截至招股说明书签署日，腾讯科技及其关联方持有燧原科技20.26%股份，既是其绝对的第一大客户，也是第一大股东。因此，腾讯在燧原科技的产品验证和商业化落地上扮演着关键角色，燧原科技AI加速卡及模组等产品，在腾讯众多互联网应用中落地。

此前，上交所在首轮问询函中提问：“如果腾讯取消采购，公司业务连续性将受到何种具体冲击？是否存在替代方案？”

对此，燧原科技回复称：与腾讯深度合作推动了公司的应用生态建设，公司向腾讯科技及其关联方销售金额占比持续提升是公司应用生态与腾讯持续打磨优化的结果；“首先，公司与腾讯已形成长期稳定、深度绑定的合作关系，腾讯终止合作的可能性较低；其次，已积极开拓非腾讯客户，具备替代方案和业务缓冲能力。”

大湾区半导体产业核心“链主”

粤芯半导体是大湾区首家走向资本市场的12英寸晶圆代工企业，是该区域半导体产业的核心“链主”。本次IPO拟募资75亿元，以持续迭代三大特色工艺平台研发，加速前沿技术从研发到量产转化，包括聚焦硅光及光电融合工艺平台技术迭代、攻关存算一体工艺平台、深化微控制器工艺平台。

粤芯半导体是广东省自主培养且首家进入量产的12英寸晶圆制造企业，为广东省实现了12英寸晶圆制造“从0到1”的突破。

特别是在硅光及光电融合领域，粤芯半导体已成功推出12英寸硅光工艺技术平台，为国家硅光芯片规模化量产提供产能保障，为人工智能时代算力传输筑牢底层基础设施；根据Frost & Sullivan数据，截至2026年4月末，公司是中国大陆唯一具备12英寸硅光晶圆大规模量产能力的企业。

2023年—2025年，公司营收分别为10.44亿元、16.81亿元、25.82亿元，年均复合增长率为57.3%；归母净利润分别为-19.17亿元、-22.53亿元、-23.46亿元。

重资产晶圆行业普遍呈现“前期高投入、中期亏损、后期盈利”的发展特征。据公司测算，未来产销规模将持续提升，长期盈利能力有望得到有效改善，合并口径预计最早将于2029年实现扭亏为盈。

目前，粤芯半导体第一大股东誉芯众诚持股比例为16.88%，第二大股东广东半导体基金持股比例为11.29%，公司无控股股东和实际控制人。