中国基金报记者 卢鸰
一年卖出146亿瓶“怡宝”水的华润饮料，正在冲刺港股IPO。
据港交所4月22日披露，华润饮料(控股)有限公司向港交所提交上市申请，bofa securities、中银国际、中信证券、瑞银集团为其联席保荐人。
华润饮料是中国第二大包装饮用水企业，2023年总收入为135亿元、利润13亿元，超过90%的收入来自包装饮用水。
2022年8月，Plateau以10亿美元的对价，收购华润饮料40%的权益；以此计算，当时华润饮料估值为25亿美元。
第二大包装饮用水企业
年售146亿瓶“怡宝”水
根据灼识咨询报告，华润饮料已成长为中国第二大包装饮用水企业，是中国最大的饮用纯净水企业（按2023年零售额计）。收入由2021年的113.4亿元增加至2023年的135.15亿元，年均复合增长率为9.2%；利润由2021年的8.58亿元增加至2023年的13.31亿元，年均复合增长率为24.6%；净利润率由2021年的7.6%上升2022年的7.8%、2023年的9.9%。
自2014年至2023年，按包装饮用水的零售额计，华润饮料已连续10年位居前二，2023年在包装饮用水的市场份额为18.4%。自2012年至2023年，连续12年位居中国饮用纯净水市场第一名。
2023年，华润饮料售出逾146亿瓶“怡宝”品牌水产品，平均每天约卖4000万瓶。
按零售额计，2023年华润饮料在中国即饮软饮企业中排名第五，零售额增速及净利润增速（以2021年至2023年的复合年增长率计）均排名前二。在茶饮料、果汁类饮料、咖啡饮料等多个核心即饮软饮品类的市场份额均居于中国市场前十位，在中国菊花茶饮料市场排名第一，在风味水市场排名第二。
包装饮用水“一支独大”
目前，华润饮料的大部分收入来自包装饮用水产品的销售，且收入增长主要受包装饮用水产品的驱动。
2021年-2023年，其包装饮用水产品产生的收入分别为108.18亿元、119.06亿元、124.47亿元，复合年增长率7.3%，占总收入的比重超过90%。
2021年-2023年，其饮料产品产生的收入分别为5.22亿元、7.17亿元10.68亿元，复合年增长率超过40%，占总收入的比例分别为4.6%、5.7%、7.9%。尽管增长势头比较强劲，但占总收入的比重依旧偏低。
而农夫山泉目前有超过40%的收入来自非包装水领域。
另一方面，华润饮料业希望通过整合产业价值链和寻找潜在收购对象来抓住市场机遇，将在仔细筛选和评估后，考虑兼并和收购优质即饮软饮行业产业链企业。2024年1月，华润饮料收购了合作生产伙伴之一武汉华新达饮品技术有限公司。
2022年估值25亿美元
华润饮料的历史可追溯至1980年代，即怡宝中国的前身中国龙环有限公司。当时蛇口龙环由贵阳刺梨产品开发公司、招商局蛇口工业区供水公司及环亚股份有限公司共同成立，由尹英担任第一任董事长。
1996年，华润饮料与蛇口供水就运营怡宝中国订立合作协议，据此华润饮料及蛇口供水分别持有怡宝中国67.25%及32.75%的股权，而蛇口龙环的业务随后由怡宝中国承继。
1999年，华润饮料收购蛇口供水持有的怡宝中国余下32.75%股权，由此怡宝中国成为其全资子公司，并由华润集团委派黄铁鹰担任怡宝中国董事长。
2011年8月19日，华润饮料向麒麟发行及配发400股股份，对价为4.7亿美元。由此，华润集团（饮料）及麒麟分别拥有60%及40%的权益。
麒麟是一家具有百年历史的日本上市公司，主要从事啤酒及饮料业务。自2011年起，麒麟与华润集团开始有业务合作。
不过，2022年8月5日，Plateau以10亿美元的对价，收购麒麟持有的全部400股股份，亦即公司40%的权益。
以此估值计算，华润饮料的估值为25亿美元，不超过200亿元人民币。
而目前，农夫山泉在港股的市值已接近5000亿港元。
Plateau是一家主要从事投资控股的机构，由Plateau Consumer Fund,L.P.全资拥有；Plateau Consumer Fund, L.P.的普通合伙人为Plateau Investment Limited。Plateau Investment Limited由Plateau Holding Limited全资拥有，而Plateau Holding Limited由Dong Yi全资拥有。
不过，招股书对Dong Yi的具体身份却语焉不详，仅称之为“一名资深投资者”。
