公募解读《能源重点领域大规模设备更新实施方案》中国基金报

【导读】公募基金解读《能源重点领域大规模设备更新实施方案》

中国基金报记者方丽曹雯璟

又见重磅文件发布！

近日，国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司印发《能源重点领域大规模设备更新实施方案》（以下简称《实施方案》），推动能源重点领域大规模设备更新和技术改造，支撑建设新型能源体系，助力实现碳达峰碳中和目标。

此次《实施方案》出台有何指导意义？对实体经济、资本市场、上市公司等带来哪些积极影响？有哪些投资机会值得关注？哪些行业或细分领域将迎利好？还有哪些不确定性和风险点需要关注？

对此，中国基金报记者采访了四位公募投研人士，他们分别是：

嘉实国证绿色电力ETF基金经理王紫菡

创金合信新材料新能源基金经理谢天卉

民生加银基金经理芮定坤

兴业基金研究员徐立人

这些投研人士认为，此次《实施方案》是未来几年我国能源行业设备更新和技术改造的总纲，拉动了设备领域投资，对稳经济、增加需求、拉动就业都有积极的意义。他们表示，在双碳目标下，能源板块长期都具有较好的投资机会。此次《实施方案》的发布，对于设备制造环节会有进一步提振作用，不过投资者还需警惕和关注宏观经济波动、需求不足，以及市场竞争加剧等风险。

未来几年我国能源行业设备更新和技术改造的总纲

中国基金报记者：《实施方案》出台有何指导意义？关键点在何方？

谢天卉：《实施方案》是上半年国务院关于印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通知（国发〔2024〕7号文）后，首个出台的行业级实施方案，给能源行业推动大规模设备更新指明了方向。

《实施方案》是未来几年我国能源行业设备更新和技术改造的总纲，我国的能源行业，尤其是输配电领域和新能源领域发展较快，技术更迭速度快，且行业呈现电源多样性和用电场景多样化，前期的一些设备面临着运行年限较长、不满足当前及未来一段时间的需求，数字化智能化水平低等问题。新能源领域（主要指风电光伏）本身也在朝着节能降耗降本的方向进行，早期的新能源产品可能存在容量较低、能耗较高等问题。

《实施方案》的提出将有利于解决我国能源行业发展过程中的上述问题，淘汰相对落后和高能耗的设备和技术，进一步完善能源系统的安全性、稳定性，实现数字化、智能化，完成新型能源体系的建设，助力碳达峰碳中和目标的实现。

王紫菡：能源是经济社会发展的重要物质基础和动力源泉，推动能源重点领域大规模设备更新是更好统筹高质量发展和高水平安全的重要举措。《实施方案》是为了贯彻落实国务院的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，旨在推动能源重点领域大规模设备更新和技术改造，支撑建设新型能源体系，助力实现“双碳”目标。

芮定坤：《实施方案》关于能源相关设备更新改造，拉动了设备领域投资，对稳经济增加需求拉动就业都有积极的帮助和意义，技术改造和循环利用既保证了长周期安全，又提高了能源效率，指导行业健康发展。关键点在于保证了投资的长期性、一致性，扩大了内需。

徐立人：《实施方案》关键点在三个方面：首先是传统电源的更新，持续推动火电节能改造、供热改造和灵活性改造“三改联动”；其次是输配环节的升级改造，尤其是老旧变电站和输电线路的整体改造，以及电网数字化智能化升级改造；最后是风电光伏设备的更新和循环利用，稳妥推进水电设备更新改造。

助力实体经济、资本市场、上市公司稳定发展

中国基金报记者：《实施方案》对实体经济、资本市场、上市公司等带来哪些积极影响？

谢天卉：《实施方案》不仅是对能源行业设备本身的一次更新换代，也是对内需的一次提振。

在出口等外部环境不明朗的情况下，以投资促内需是确定性相对较高的选择。以电网为代表的能源行业既有特高压建设的景气度，又有柔直、数字化等新方向的技术推动，在经济弱复苏的背景下，能源行业的投资是资本市场比较好的选择。《实施方案》的推出，也将有利于相关上市公司的持续增长。

王紫菡：此次《实施方案》落地后，将给整个产业带来明显的增量。有测算显示，能源设备更新换代、以旧换新、循环利用将迎来新的机遇，带动形成上万亿元市场。

根据国家能源局公布的数据，2023年，全国主要发电企业电源工程完成投资9675亿元，电网工程完成投资5275亿元，两者合计1.495万亿元。如果按照文件中提出的25%增长目标来计算，那2027年重点领域的电源、电网投资，有望达到1.87万亿左右。

这意味着输配电、风电、光伏、水电等领域的设备更新和技术改造将迎来大规模投资潮。资本市场上相关的板块也将持续得到资金关注，估值也将进一步提升。且能源板块上市公司多为央国企，优质资产的注入将有助于持续提升其竞争力，也有利于提升资本市场信心，构建“中国特色估值体系”，推动估值重塑。

芮定坤：《实施方案》涉及能源领域多个具体方向，包括火电、输配电、风电光伏、水电、清洁取暖等行业，涉及行业经济体量大，涉及上市公司数量多，对实体经济来说扩大了内需，提振了信心，对资本市场上市公司增加了企业盈利和未来的可预见性和信心，有利于资本市场稳定和部分相关公司的良好表现。

徐立人：我国新型能源体系与新型电力系统的长期建设空间进一步开启，电力投资有望持续向上。

对实体经济方面，一方面通过推进设备更新刺激投资，促进经济增长；另一方面通过对技术升级改造的支持，进一步促进能源设备领域的高质量发展。

对资本市场方面，能源领域的设备更新将进一步加速新型电力系统的建设，助力碳达峰碳中和目标，对于能源领域的投资信心有较好提振作用。

对上市公司方面，一方面能源设备的更新，能带来公司订单和业绩端的增长；另一方面，《实施方案》中对于能源设备领域的产品升级、技术进步也提出了更高的要求，尤其强调“以标准提升促进设备更新和技术改造”作为重点任务之一，将进一步提升上市公司在研发方面的动力。

关注绿色电力、新能源车、储能技术、智能电网等

中国基金报记者：根据《实施方案》，未来数年内，我国将在多个能源重点领域全面推进设备更新和技术改造工作。其中，有哪些投资机会值得关注？

谢天卉：《实施方案》在煤电、输配电、风电、光伏、水电等领域都有所规划，这些领域的相关公司都会有不同程度的利好，我们相对比较看好输配电领域设备更新和技术改造的投资机会。

随着新型电力系统建设的推进，配电网正逐步由单纯接收、分配电能给用户的电力网络转变为源网荷储融合互动、与上级电网灵活耦合的电力网络。《实施方案》提出适度超前建设配电网，提升配网对于分布式新能源和充电设施接入的承载力，我们认为配网侧的投资有望增加，电网数智化升级等将成为重点方向。我们也观察到在近一年电网的招标中，柔直的渗透率在提升，柔直换流阀核心设备厂商或将充分受益。此外，电表的更新换代节奏也有望提升。

王紫菡：首先，明确鼓励单机容量大技术先进的行业主流机型替代原有小容量风电机组，相关设备生产项目的受益预期得到提升。其次，《实施方案》提出配电网升级改造与设备更新，建议关注输配电设备与电网信息化智能化。此外，充电领域建议重点关注充电运营商龙头；氢能领域设备标准体系将得到进一步完善。

总体看来，后续随着“双碳”目标持续推进，绿色电力、新能源车、储能技术、智能电网等板块将成为主要受益者，并随着政策的进一步推动，这些领域有望迎来更多的投资机会和市场关注。

芮定坤：主要方向包括：第一，煤电“三改联动”：重点关注灵活性改造与燃煤耦合生物质发电，火电数字化设计建造、智能化升级；第二，输配电设备更新和技术改造：重点关注老旧变电站和输电线路整体改造、柔性直流输电、电网、智能电表数智化升级；第三，风电设备更新和循环利用；第四，光伏设备更新和循环利用：重点关注光伏电站构网型改造、高效光伏组件与逆变器更新、光伏组件回收处理与再利用；第五，水电设备更新改造。

徐立人：《实施方案》重点鼓励能源设备领域的技术进步，拥有更丰富交付经验、研发能力的企业会深度受益。

具体来看，火电板块关注灵活性改造领域；电网板块关注主网侧新技术，例如柔性直流输电等先进技术研发和应用；同时关注电网数字化、智能化升级改造领域；风电领域关注存量机组“以大换小”带来的改造市场；光伏领域关注构网型改造，以及相应上游零组件需求的提升。

警惕宏观经济波动、需求不足、市场竞争加剧等风险

中国基金报记者：自4月中旬高点以来，能源板块持续震荡调整，对该板块后市怎么看？还有哪些不确定性和风险点需要关注？

谢天卉：我们看好以电力设备为代表的能源板块，在全社会用电量持续增长、新能源接入增加，用电场景更为丰富的背景下，电网投资规模提速，且随着能源行业设备更新和电网数智化升级，相关上市公司的业绩确定性高。板块的主要风险是产业政策不达预期，投资增速下滑等。

王紫菡：能源板块细分领域众多，不管是传统能源还是新能源投资机会均值得挖掘。传统能源具备高分红高股息特质，而新能源虽然波动性较大，但成长性和盈利前景值得期待。新旧能源并不是非此即彼、截然对立，但还是需要警惕和关注宏观经济波动，政策落地、需求不足、标准建设、设备投资等不及预期，以及市场竞争加剧等风险。

芮定坤：4月以来，以石油、煤炭为首的大宗价格呈现出窄幅震荡波动的局面。

石油方面，展望后市海外后续仍处于出行旺季，全球油品或仍维持一定幅度的去库，油价或将恢复性上行，这也将带动相关板块景气度进一步上行。不确定性方面，若后续海外需求出现超预期下降、欧佩克超预期恢复产量或将对油价产生压制。

煤炭方面，后续动力煤、焦煤价格或在“金九银十”下企稳回升，动力煤港口价当前受非电需求影响较大，在九月进入化工、建材等非电需求旺季后，需求或将企稳向上；焦煤现货在钢厂迎来需求旺季后或将迎来价格反弹。不确定性方面，非电需求若不及预期或压制企稳回升的空间。

徐立人：在双碳目标下，能源板块长期都具有较好的投资机会。此次《实施方案》的发布，对于设备制造环节会有进一步提振作用。

对于后市，我们建议持续围绕着新型电力系统的建设以及电力设备的出海进行布局。在电源侧，重点关注各类型能源的招标、建设节奏；在电网侧，重点关注特高压、配网侧和电网的数字化；在电力设备的出海上，重点关注“一带一路”地区的出海前景。

同时需要注意，目前的不确定性和风险点主要有两方面：一是过剩产能的出清节奏；二是出海过程中面临的贸易壁垒。

编辑：乔伊

审核：陈思扬

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