冯柳，再卖“心头好”！中国基金报

见习记者闻言

高毅资产明星基金经理冯柳，又卖出“心头好”。

4月23日，恒立液压发布2023年年报显示，冯柳掌管的高毅邻山1号远望基金，退出前十大股东榜。

截至2023年第三季度末，高毅邻山1号远望基金位列恒立液压第八大股东，持股数量750万股，持股比例0.56%。

中国基金报记者注意到，高毅邻山1号远望基金在2021年第二季度末，首次进入恒立液压前十大股东榜，之后通过减持和参与定增的方式，在2023年初仅剩参与定增所获股份762.41万股。

现在看来，冯柳在2023年第四季度，加快了对定增所获股份的减持步伐。

定增所获股份未盈利？

目前，外界还无法明确，高毅邻山1号远望基金是否清仓恒立液压的股份，但是截至2023年末，恒立液压第十大股东的持股数量为398.43万股。

截至2023年第三季度末，高毅邻山1号远望基金位列恒立液压第八大股东，持股比例750万股，持股比例0.56%。

即高毅邻山1号远望基金在2023年第四季度，至少减持恒立液压351.57万股股份。

公开数据显示，恒立液压2023年第四季度平均股价为55.70元/股。

按照上述数据计算，在2023年第四季度，高毅邻山1号远望基金至少套现约1.96亿元；如果该基金清仓所持恒立液压750万股股份，套现金额达4.18亿元。

此外，高毅邻山1号远望基金在2023年第三季度，减持恒立液压12.41万股，而恒立液压2023年第三季度平均股价为63.80元/股，套现791.76万元。

假设高毅邻山1号远望基金在2023年下半年，清仓所持恒立液压股份762.41万股股份，套现金额约4.26亿元。

查询可见，高毅邻山1号远望基金减持的上述股份，均来自此前参与恒立液压定增，并于2023年7月7日解禁。

2022年12月28日，恒立液压发布《非公开发行A股股票发行情况报告书》显示，公司已完成定增募资，发行价56.40元/股，高毅邻山1号远望基金获配762.41万股，获配金额约4.30亿元，获配股份6个月内不允许转让。

对比上述时间线可见，高毅邻山1号远望基金在定增所获股份解禁后，便开始逐步减持，但是按照上述计算的套现金额，对比其参与定增的资金，难言这笔交易是否划算。

左手买，右手卖

在出售此次定增所获股份之前，冯柳已经大幅减持恒立液压股份。

2021年第二季度末，高毅邻山1号远望基金首次进入恒立液压前十大股东榜，持股数量630万股，一度引发外界广泛关注。

随着恒立液压股份一路走低，高毅邻山1号远望基金逐季加仓。截至2022年第一季度末，该基金所持恒立液压股份数量达5380万股。按照2022年3月30日恒立液压股价51.51元/股，该基金持股市值达27.71亿元。

2022年第二、三季度，高毅邻山1号远望基金开始减仓恒立液压。截至2022年三季度末，高毅邻山1号远望基金持有恒立液压2150万股，位列公司第五大股东。

彼时，外界一度认为，冯柳已经不看好恒立液压今后股价，但是在2023年第四季度的恒立液压定增，高毅邻山1号远望基金又有参与。

2022年第二、三季度大幅减持，2022年年末又大手笔参与定增，外界对冯柳的操作疑惑不解。

之后，恒立液压的公告给出答案。截至2023年1月6日，高毅邻山1号远望基金所持恒立液压的股份数量为762.41万股。

上述公告说明，高毅邻山1号远望基金卖出了此前在二级市场买入的所有恒立液压股份，仅保留参与恒立液压定增获配的762.41万股股份，限售期6个月。

记者注意到，自2022年第四季度开始，恒立液压股价大幅反弹。

资本市场人士分析，冯柳此前投资其他A股公司时，也有上述类似操作，意图在被投企业股价上涨之际卖出股份，并通过参与定增获取折扣收益，降低持仓成本。

行业处于下行期

冯柳一度看好的恒立液压，专业生产液压元件及液压系统，液压产品的下游应用机械包括以挖掘机为代表的行走机械、以盾构机为代表的地下掘进设备、以船舶、港口机械为代表的海工海事机械、以高空作业平台为代表的特种车辆，以及风电太阳能等行业与领域。

目前，恒立液压的下游客户包括：卡特彼勒、日本神钢、日立建机、久保田建机、三一、徐工、柳工、中铁工程、铁建重工等世界500强和全球知名主机厂，凸显恒立液压所处的行业地位。

恒立液压一直受到外资青睐，并且此前一度创造4年10倍的股价涨幅，但是在2021年上半年的股价一度“腰斩”，这为冯柳入场带来了机会。

不过，近年来恒立液压的业绩表现不算理想。以归母净利润为例，公司2022年同比下降13.03%，2023年同比增长6.66%，2024年第一季度同比下降3.77%。

恒立液压2023年年报提及，受国内外多重因素影响，国内工程机械行业销量仍旧低迷，挖掘机出口销量保持两年高速增长后转为负增长，国内销量连续第三年下行。

中国工程机械工业协会数据统计，2023年全国共销售挖掘机195018台，同比下降25.4%。其中，国内89980台，同比下降40.8%；出口105038台，同比下降4.04%。

民生证券发布研报称，恒立液压的收入增速已经好于行业。当前处于行业下行期，公司利用现有产品竞争优势，积极拓展国内外品牌主机厂份额，并针对性地布局开发相关电动控制及执行装置，以应对工程机械行业的电动化趋势。

编辑：舰长

审核：陈思扬

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