公募解读DeepSeek投资机遇中国基金报

【导读】公募解读DeepSeek投资机遇

中国基金报记者张燕北方丽

火了！DeepSeek！

一时间，国产AI黑马DeepSeek成为全球科技圈热议的焦点。1月27日，DeepSeek登顶苹果中国地区和美国地区应用商店免费App下载排行榜，在美区下载榜上超过了ChatGPT。

资本市场立刻捕捉到DeepSeek带来的投资机遇。1月27日，春节前最后一个交易日，DeepSeek概念股在A股市场掀起热潮。DeepSeek究竟能带来多大的投资机遇？又会对AI产业链产生哪些影响？

为此，中国基金报记者采访了国泰互联网+的基金经理孙家旭、平安基金基金经理林清源、创金合信科技成长基金经理周志敏、华富人工智能ETF基金经理郜哲，一起解读这一“爆点”背后蕴含的投资机遇。

中国人工智能玩家实力不容小觑

中国基金报：DeepSeek超越ChatGPT，登顶苹果免费APP下载排行榜。对此你怎么看？

林清源：这得益于技术创新与成本优势。一方面，DeepSeek-R1模型在数学、代码等任务中展现的性能，与海外顶尖模型GPT-4o不相上下；另一方面，DeepSeek-R1的训练成本仅为OpenAI同类模型的十分之一，API用户使用成本仅为OpenAI的5%。并且，该模型完全开源，支持免费商用和衍生开发，这些优势吸引了全球用户的关注。

郜哲：DeepSeek是近期国内极具代表性的AI工具。它能登顶排行榜，主要是因为使用体验与ChatGPT 4o极为接近，在多项测评中还击败了海外开源大模型的代表Llama3，而其开发成本只有Llama3的1/11。

孙家旭：DeepSeek的火爆，彰显出中国在全球人工智能领域已处于领先地位。未来，会有一批优秀的中国公司站在科技制高点，这也是国家持续推动高质量发展的成果体现。

周志敏：DeepSeek火爆，很大程度上缓解了国内产业界人士的焦虑，提振了信心，有传言称大洋彼岸的巨头公司陷入“恐慌模式”。这再次说明中国人工智能玩家的实力不容小觑。

赢者通吃

是DeepSeek火爆下载的核心原因

中国基金报：DeepSeek为何能在众多人工智能企业中脱颖而出？

郜哲：DeepSeek之所以能脱颖而出，首先源自其产品研发的初衷——创新而非尽快商业化。其开发者幻方，作为国内管理规模居前的私募资产管理公司，大模型开发并非其盈利的主要增长点，研发大模型更多是出于对人工智能技术发展趋势的跟随，更多是纯粹地想给人工智能领域带来能耗更低、性能更好的模型。

在当前大模型已经得到用户认可的情况下，模型仍然坚持开源和免费，使模型能力持续提升。此外，团队科研力量较为雄厚，成员中包括不少顶尖的数学、计算机专家，在模型的计算架构、数据训练的框架，以及算法改良等方面，进行了较为深入的改进，取得了较好的应用成效。

林清源：DeepSeek脱颖而出的原因有两个：一是资金优势。DeepSeek的母公司幻方量化是中国头部量化对冲基金，曾管理资金规模超1000亿元。他们早在2021年便储备了超过1万块英伟达A100/H100 GPU集群，这为其提供了训练大模型所需的硬件基础。这种资源积累使DeepSeek能够绕过传统公司依赖外部融资的瓶颈，专注于长期研发。二是技术理想主义。梁文锋毕业于浙江大学信息工程专业，早期通过量化交易积累资金。他坚信AI将改变世界，坚持将技术成果开源，以推动生态发展，这种非功利性的理念吸引了众多优秀年轻人才加入。

周志敏：DeepSeek爆火，但外界对于这个不到200人的团队何以打造出如此爆品充满好奇。综合各种评论来看，该团队可能是在算法理念上做了一些优化，在强化学习、MOE架构、FP8精度等方面做了一些尝试。

DeepSeek的优势在于极致的性价比，用远低于海外巨头的成本打造出比肩世界一流水平的大模型，并且做到了极大程度上的开源。

孙家旭：赢者通吃是DeepSeek火爆下载的核心原因。应用生态的商业模式一直都是赢者通吃，龙头公司地位确立后，留给其他对手的市场空间非常小，这是软件行业特有的商业模式，用户会不断地往更好的产品迁移。

最明确的投资机会或在AI应用端

中国基金报：DeepSeek火爆全球，是否值得投资者关注？带来了哪些投资机会？

林清源：这是个重大的投资信号。DeepSeek通过“低成本+开源”模式，加速了AI普惠化，其技术突破推动行业从“集中式算力依赖”转向“分布式智能普及”，这类似于电力革命催生家电、工业设备迭代。

投资者可关注三大方向：一是算力基建芯片、服务器、液冷等硬件，将受益于国产替代与成本优化需求；二是数据要素，垂类数据资产（医疗、金融）因模型训练需求价值凸显；三是应用创新，端侧设备（AI眼镜、耳机）和智能体（Agent）将随着算力成本的下降而爆发，今年已经在验证这个逻辑。

周志敏：DeepSeek火爆出圈，有望加速降低AI的使用成本，从而催生应用端百花齐放，蓬勃发展；对于急缺可用、好用、价格便宜的国内AI圈来说更是及时雨。受益于巨大的市场空间、海量的消费者和无数敢作敢为的创业者，国内在科技行业应用环节的发展速度一直不慢，只要有可用的底层技术支持，就能在应用环节“卷”出浪花朵朵。

最明确的机会应该是在AI应用端，包括软件和硬件都有受益的可能。早期，与DeepSeek有直接合作关系的公司可能会率先被市场追捧。但长期来看，国内底座大模型一旦成熟，建立起完善的生态圈后，对各行各业都可能产生巨大的影响。所以，建议投资者目光放长远一点，保持长期关注。

另外还有一个很重要的投资机会是国产AI算力链。基础设施与应用是“鸡与蛋孰先”的问题，如果应用端迟迟起不来，看不到希望，基础设施端也不敢大举投入。DeepSeek的出现为应用带来了曙光，国内基础设施的投入信心和必要性会得到增强，国内基础设施也必然拉动国内算力芯片等产业链的需求。

孙家旭：DeepSeek火爆再次证明全球资本正在流入AI，也说明当下的AI创新都是有现实意义的，未来任何人都不可避免地要与AI打交道。投资机会不会仅仅局限于AI产业本身，也会向传统行业赋能，创新成长和价值重估并存。

郜哲：DeepSeek的成功，说明了我国在模型开发、应用深化领域，相对海外并不逊色。事实上，不仅是DeepSeek，我国的文生视频、文生大模型等AIGC应用在海外App榜单上也时常排在前列。DeepSeek的火爆反映了端侧AI的不断深化推进，这也使得AI产业在2025年的投资重点出现了可喜的变化。人工智能产业大概率将进入百花齐放、景气投资元年，而应用端的发展更值得重视。

比如，在AIGC领域，国内大模型经过一年多技术上的积淀，于2024年末开始进入用户导入期。今年预计会有更多的热门产品出现，并逐渐开始为公司贡献营收和利润。多模态方面，预期也将从相关技术革新中受益，加速推进商业化进程。

加速推动AI商用终端落地

关注国产AI算力链机遇

中国基金报：DeepSeek搅动AI江湖，其对A股AI产业链有何影响？

孙家旭：今年我们更应该重视中国AI公司的投资机会。

AI投资分为算力和应用两部分，在A股都有价值。算力方面，GPU、ASIC等芯片一直是我们的短板，AI竞争已经发展到要投入举国之力的阶段，美国会利用算力芯片优势持续对我国进行制裁。更多的需求和更快的计算会一直推动算力需求增长，国产算力大有可为。

应用方面是A股今年更大的增量。从2022年年底开始，AI在算力侧已经储备了两年多，大模型已经可以很好地支持多模态，软硬生态结合的条件已经成熟。今年应该是AI应用遍地开花的一年，产品AI化的传统终端公司、融入Agent的传统软件公司等都会形成价值重估，股价或有较大的表现。

周志敏：不少投资者担心DeepSeek的极致性价比会减少算力的需求，我们认为这个问题短期有争议。长期看，如果AI应用渗透到产业的各个角落，算力的需求总量应该比今天更大，只不过侧重点可能从训练侧转移到推理侧。对于云端的推理算力的需求，芯片、服务器、交换机可能仍有拉动。

郜哲：从AI产业链算力端和应用端分别来看，DeepSeek的发展可能使得AI产业链出现如下变化：

第一，算力端。随着初始小规模算力投入训练大模型被证明可行，算力的需求将逐渐从量向质发展，从训练侧向响应侧发展，从通用GPGPU向ASIC芯片发展，这一趋势其实从去年四季度已初现端倪。这也意味着算力端景气度将不再局限于光模块，ASIC芯片、铜连接、PCB等也开始进入业绩兑现期。

第二，应用端。随着我国国产基座模型能力的提升，预期率先受益的是各个垂直应用领域产品应用的深化，如办公、娱乐（短视频、写真、游戏等）、金融、软件开发、医疗等领域的AIGC应用的深化将得到极大的加速，2025年上述领域或有重量级C端产品出现。除此之外，促使大模型研发成本大幅降低的相关技术，也将在多模态领域得到推广，有望为本就在加速商业化的自动驾驶、机器人等应用领域加油助力，加快商用产品在2025年落地。

林清源：过去两年，AI在国内股市的投资机会以硬件上游为主，集中在为北美巨头配套的电子元器件、通信设备等环节。DeepSeek的技术路径（低成本、本土化）将推动产业链向端侧与自主应用倾斜。算力下沉会驱动AI眼镜、耳机等终端更加普及，在Meta rayban智能眼镜全球爆火后，今年有希望看到AI智能终端的“百镜大战”。

另外，很多垂类场景，如教育、医疗、金融等都将借助低成本大模型实现效率跃升，也会带来很多机会。而且，将不限于TMT板块，很多率先采用AI智能体的行业板块都有机会。

编辑：杜妍

校对：王玥

制作：舰长

审核：许闻

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