今天(9月4日),A股继续下跌,上证指数跌超1%,创业板指跌超4%,国防军工也继续下跌,跌超3%。债市整体上涨,这两天10年期国债收益率下行大约2.30bp,对应的价格涨幅是0.20%左右。
广发基金投顾团队认为,这两天军工出现调整主要有三大核心原因。
第一,之前的涨幅已经比较高,估值也在高位。中证军工指数当前的PE(市盈率)已经在100倍以上。巴菲特有一句投资名言:“好公司未必是好股票”。核心原因就在于,即便是技术和产品领先的公司,有时候也会存在股票价格高于合理估值水平的情况。对应到当前的情况,目前我国的军工实力确实非常震撼人心。但股票投资的核心还是在于用合理的价格,去买入一个公司的营收和利润。从武器装备的迭代更新,到向实际营收和利润的转化之间,还需要一定的时间和机遇。
第二,本周的市场交投情绪略有降温,博弈里的止盈盘增加。从万得全A的成交额来看,自从上周三(8月27日)冲顶3.2万亿之后,就在逐渐降温了。本周三(9月3日),万得全A的成交额降到2.4万亿,相比周二大幅减少5000余亿元。理性来说,军工行业的市场化程度在各个制造业领域里偏低,基本面大概率不会在短期内发生巨大的变化。因此,短期的大幅上涨,很多时候是由市场情绪和资金博弈所推动的。市场是盈亏同源的。当市场整体乐观的时候进入的资金,在情绪冷静时,也会变成退出的力量,带来了抛售下跌的压力。所谓“利好出尽即为利空”的现象,在博弈情绪强烈的市场环境里,出现的概率也确实是不小的。
第三,刷屏的“顶流”装备尚无明确对应上市公司。各种顶级的参数引起了全球军事技术的震动。不过,目前A股市场上还没有特别高度相关的上市公司,因而这种超预期的事件,难以直接落实到市场。
总的来说,即便是在比较乐观的市场行情中,短期的博弈回调也是难以避免的。对于军工行业而言,短期内可能会因为博弈情绪而有一定压力;但在经过了调整之后,中长期基本面仍然不错,因而也不用过度悲观。
而放眼整个权益市场,站在当下,广发基金投顾团队认为,市场悲观的阶段已经过去,情绪面和资金面均呈现回暖趋势。不过,在经过前期上涨后,部分板块估值已有所抬升,短期情绪可能存在过热迹象,投资者需要多一分冷静和警惕。综合来看,在流动性保持宽松、政策支持持续发力、基本面修复预期增强、以及赚钱效应逐步显现的背景下,仍看好权益资产的中期表现;落脚在组合搭配上,要更注重均衡,避免过度集中。
债券市场方面,前段时间,债市调整的原因是非常明确的:股市表现好了,吸走了一部分债市的资金,也压制了债市的市场情绪。而最近几天,股市表现一般,债市自然也就得到了喘息和修复的机会,也是上涨了不少。
往后看,尽管今年债市的波动明显增大了,但大风险是相对可控的,原因在于几个市场共识。一是经济的内需和内生性融资需求当前的修复速度还有空间,二是资金面持续宽松的状态在未来一段时间内大概率可以维持,三是稳健投资者的投资需求仍在,债市的需求端有一定的稳定性。
因此,对于追求稳健的投资者来说,在当前的市场环境下,可以考虑重点利用“股债跷跷板”效应来应对波动变化。无论股票或债券哪一类资产出现波动,另一类资产在“股债跷跷板”效应下,都有望帮助组合降低整体的波动性,以增强资产的稳定性。此外,由于经济增长和货币宽松是确定性比较强的长期趋势,这类股债组合不仅能在短期内力争平衡风险和收益,也有望在长期实现资产的稳健增值。
广发基金多年来坚持培育多资产、多市场、多策略的全能资管能力,现已形成了全面完备的产品体系,可以为投资者提供全天候的投资工具,适应不同经济周期和市场环境下的投资需求。
如果投资者没有时间和精力关注市场,不妨考虑通过基金投顾组合的方式参与。广发基金投顾团队的研究覆盖了A股、A债、美股、美债、黄金等大类资产,致力于为投资者提供“从投到顾”的全方位服务,努力让大家拥有更轻松的投资体验。
风险提示:广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务,但并不保证各投顾组合一定盈利,也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务,存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩,不预示未来的业绩表现,为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段,存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件,充分了解投顾业务详情及风险特征,选择适合自身的组合策略,投资须谨慎
