公募首席经济学家解读中共中央政治局会议

【导读】公募首席经济学家解读中共中央政治局会议

中国基金报记者 曹雯璟

据新华社，中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。

会议强调，要用好用足宏观政策。持续优化财政支出结构，兜牢基层“三保”底线。增强货币政策前瞻性、灵活性和针对性，保持流动性充裕。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。做好宏观政策取向一致性评估。

此次会议释放出哪些信号？对资本市场有哪些影响？

业内人士表示，本次会议基本延续了今年两会以来的总基调，客观审视外部环境变化与国内经济增长态势，做出有针对性的政策部署。会议明确“稳定和增强资本市场信心”，定调对资本市场影响较为积极。

释放多重积极信号

多位公募人士表示，此次会议以“稳中求进”为工作总基调，释放出多重积极信号。

招商基金研究部首席经济学家李湛表示，本次会议为年内关键政策定调，会议沿袭今年两会基调，摒弃强刺激，走精准调控稳健路线；明确适度宽松货币政策，保持宏观流动性充裕；提出四稳目标，重点呵护市场情绪；着重提振资本市场信心；加码六大新基建，加码人工智能国家产业布局；持续化解地方债务、清理企业欠款，优化地产政策、推进城市更新。整体基调：托底经济、修复信心、防范风险、产业升级，偏向务实宽松，为经济和资本市场托底。

创金合信基金首席经济学家魏凤春认为，本次中央政治局会议是在经济起步有力、基础需巩固背景下的一次战略校准，其核心要义在于以周期为纲、政策为锚，着力对冲外部不确定性，同时通过化解存量问题，为新增长动能腾挪空间。

会议最值得关注的是将能源安全提升到新质生产力发展的核心底座地位，明确将能源安全作为战略支点构建产业韧性，这一调整不仅回应了全球能源格局动荡的现实挑战，更为中国经济中长期自主可控筑牢了底层支撑。此外，会议直击拖欠账款这一长期被弱化的存量痛点，背后是基于对“政府托底下企业信用扩张”逻辑的深刻认知。只有先消化旧有存量债务、理顺企业现金流，打破“债务沉淀—信用收缩—投资下滑”的恶性循环，才能为后续健康的信用扩张奠定基础。

“总体来看，本次中央政治局会议基本延续了今年两会以来的总基调。宏观政策方面更强调优化增效，产业政策围绕扩内需、现代化产业体系、化解风险和民生领域进行落实部署。我们注意到，面临外围地缘的不确定性，政策层面也进行了相关部署，主要围绕能源安全应对外围的不确定性。”金鹰基金首席经济学家、权益研究部总经理杨刚谈道。

政策组合或有效提振A股市场

促进资本市场长期稳定健康发展

会议指出，精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。同时强调，推动中小金融机构改革，稳定和增强资本市场信心。

魏凤春认为，从对资本市场的影响来看，此次会议具备明确的提振效应，其逻辑在于政策底的进一步夯实与流动性环境的持续优化。会议强调适度宽松的货币政策与更加积极的财政政策协同发力，保持流动性充裕为资本市场提供了稳定的资金支撑，而积极财政对拖欠账款的清欠、对水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等六网基建的加码，将直接改善企业盈利预期与现金流状况。

同时，稳就业、稳企业、稳市场、稳预期的四维发力，有效对冲了外部环境的不确定性，降低了市场风险溢价，推动估值与盈利形成双向修复，助力资本市场走出震荡上行的结构性行情。

李湛认为，本次政策组合对A股或有提振作用。宽松货币意味着市场流动性放宽，利率下行，成长股、权益资产估值得到支撑。稳定资本市场预期，修复市场悲观情绪，夯实政策底。积极财政加大基建投资，带动产业盈利改善，弱化经济下行担忧。地产债务风险缓释，减少市场黑天鹅风险。整体逻辑为流动性宽松+政策信心托底+风险压降。提振市场情绪、带动反弹，中长期走结构性行情，消除政策不确定性，资金风险偏好持续抬升。

“由于总基调未变，且本次会议通告中并未对宏观政策进行过多着墨，我们认为当前的宏观政策重心仍主要围绕落实前期政策部署。我们观察到此前两会部署的8000亿元政策性金融工具还有待二季度落实，且一季度国内经济的较好表现还不足以触发增量宏观政策的加码。由此，短期资本市场或难有宏观政策方面显著超预期的提振，更多是来自前期重大决策部署的积极落实，以及面对2月底以来外围地缘冲突外溢风险的适时应对。”杨刚说。

关注新质生产力、六网新基建、高股息公用事业等投资机会

此次中共中央政治局提及“人工智能+”、能源安全、“反内卷”、农业、消费等多个领域。

魏凤春表示，在投资机会上，能源安全、信用修复与新质生产力三大主线的投资机会值得关注。

一是能源安全领域，随着政策对能源基础设施建设、传统能源清洁转型、新能源替代提速的持续加码，油气勘探、储能技术、特高压等领域将迎来确定性的业绩释放窗口，成为支撑产业韧性的核心赛道。

二是信用修复领域，拖欠账款的化解将直接利好长期受现金流困扰的制造业、建筑业以及上下游配套企业，随着存量债务逐步消化、企业信用重拾活力，相关行业的盈利修复弹性值得重点关注。

三是新质生产力领域，会议全面实施“人工智能+”行动，聚焦半导体、先进制造等核心领域，在技术迭代与政策加持的双重驱动下，具备自主创新能力与成长天花板的科技企业将延续景气度。

魏凤春指出，整体而言，本次会议为中国经济勾勒出“以安全为底、以自主为核、以修复为径”的发展路径，投资需聚焦政策主线，把握业绩兑现的确定性，兼顾短期修复与长期成长，在波动中获取稳健收益。

李湛表示，结合会议内容，可关注以下几方面投资机会：一是AI新质生产力：“人工智能+”行动，算力、光模块、半导体、AI应用为核心长线主线，政策加持下景气度较高。二是六网新基建：算力、电网、物流、水网、通信、管网，财政资金倾斜，业绩确定性极强。三是低估值金融红利：宽松利好券商、银行，估值低位具备修复。四是高股息公用事业，适合用于避险打底配置。

杨刚表示，本次会议相对明确了未来财政资金在投资项目上的投向，且二季度有望迎来政策性金融工具资金落地的配合，结合能源安全等外围全球环境影响，相应投资机会可以关注水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等。此外，“深入整治‘内卷式’竞争”和“稳定生猪等农产品价格”也被明确提及，产业端供给侧政策仍会按部就班推进。

编辑：杜妍

校对：乔伊

制作：小茉

审核：木鱼

注：本文封面图由AI生成