山西汾酒2025年实现归母净利润122.46亿元，同比增长0.03%

【导读】山西汾酒2025年实现归母净利润122.46亿元，同比增长0.03%

中国基金报记者 郑俊婷

4月22日晚间，山西汾酒（证券代码：600809）披露2025年年报。在白酒行业深度调整、多家企业业绩下滑的情况下，公司实现营收、净利双增长，成为目前已披露2025年业绩的白酒企业中唯一保持增长的公司。同时，山西汾酒推出“10派65.6元”的2025年度分红方案，彰显股东回馈诚意。

“山西汾酒在行业整体降速背景下仍实现营收、净利双增，体现了极强的‘发展韧性’。”中国酒业独立评论人肖竹青在接受中国基金报记者采访时表示，山西汾酒把“稳健压倒一切”写进2025年营销总纲，主动降速、稳价、稳渠道，用结构优化替代规模冲动，为行业提供了从“求速”到“求质”的转型范式。

年报显示，2025年山西汾酒实现营业收入387.18亿元，同比增长7.52%；归母净利润为122.46亿元，同比增长0.03%；扣非归母净利润为122.53亿元，同比增长0.06%。

其中，第四季度实现营收57.94亿元，同比增长24.51%；实现归母净利润8.42亿元，同比下降5.72%。

2025年白酒行业进入深度调整期，行业龙头贵州茅台上市25年来首次出现负增长，其他已公布2025年业绩的酒企，如舍得酒业、金徽酒、老白干酒、迎驾贡酒、口子窖均陷入营收、净利下滑困境。在此背景下，山西汾酒凭借全价格带产品矩阵与全国化布局优势，成功抵御行业周期压力，成为行业中稀缺的增长标杆。

分产品来看，公司 “一体两翼”品牌矩阵根基稳固，全价格带产品协同增长。核心产品汾酒2025年营收达到374.41亿元，同比增长7.72%，毛利率为75.67%，贡献超96%营收。其他酒类（竹叶青、杏花村系列）实现营收11.51亿元，同比增长3.09%；毛利率为51.62%，深耕宴席与大众市场，贡献增量。

“山西汾酒的产品结构可概括为玻汾夯基、青花拉升、老白汾与巴拿马补位。其中，玻汾以‘平民价位+高品质定位’持续放量，守住消费基本盘。”肖竹青认为，这种高、中、低全线覆盖且重点突出的产品矩阵，正是山西汾酒能够对冲行业需求下行压力、实现逆周期增长的最大“护城河”。

地域表现方面，山西汾酒全国化布局持续深化，省外市场成为业绩增长的核心驱动力。省外市场2025年实现营收252.02亿元，同比增长12.64%，占总营收的66.69%。省内市场2025年实现营收133.91亿元，同比下滑0.81%，但作为基本盘依然稳固，为全国化扩张提供坚实支撑。

肖竹青透露，2025年山西汾酒为净化渠道环境、稳定价格体系，已处罚400多家违规经销商，并终止33家合作。他认为，这种敢于“刮骨疗毒”的渠道清理，配合“渠道思维”向“用户思维”的转变，是山西汾酒实现长期可持续发展的关键保障。

业绩稳健增长的同时，公司推出大手笔分红方案。2025年度，公司拟向全体股东每10股派发现金红利 65.6元（含税），分红总额约为80.03亿元。对比2024年度每10股派发现金红利36.0元（含税）的方案，每股分红金额同比增长82.22%。

以2025年净利润计算，公司现金分红率约65.35%，凸显公司充沛的现金流与对股东的回报态度。

截至4月22日收盘，山西汾酒报136.91元/股，上涨0.04%，总市值为1670亿元。

编辑：杜妍

校对：王玥

制作：舰长

审核：陈思扬

注：本文封面图由AI生成