“选股专家”的“固收+”凭何爆发？

2025年度基金三季报成绩单出炉，汇添富多只“固收+”产品过去一年净值表现亮眼。例如汇添富双利增强A过去一年净值上涨15.86%（同期基准为4.25%），在同类产品中排名前10%；汇添富多元收益A过去一年上涨13.73%（同期基准为2.14%），在同类产品中排名近前10%；汇添富双享回报A过去一年净值涨幅11.44%（同期基准为4.77%），在同类产品中排名近前15%，汇添富双利债券A和汇添富双鑫添利A过去一年分别上涨10.58%、10.39%（同期基准为分别为0.57%、4.52%），在同类产品中均排名前20%。1

难能可贵的是，过去一年并不普通，尤其是4月受全球贸易争端影响，市场一度遭遇波动，但汇添富凭借规则化的运作和资产驱动力的分散配置，将最大回撤控制在小范围内。例如，汇添富添添乐双鑫A过去一年净值涨幅6.57%（同期基准为4.52%），但区间最大撤回仅为-0.90%；汇添富保鑫A过去一年上涨5.37%（同期基准为2.13%），区间最大回撤仅为-1.01%，汇添富添添乐双盈A过去一年上涨7.20%（同期基准为4.52%），区间最大回撤为-1.37%，汇添富鑫享添利过去一年上涨6.87%（同期基准为4.61%），区间最大回撤-1.39%，真正实现了业绩的稳中有进，从而受到市场的关注与认可。2

股债混，不是随便混一混；固收加，也不是简单加一加。汇添富的“固收+”有何不同？

一直以来，汇添富基金以主动权益为鲜明特色，在业内被称为“选股专家”。其对于“固收+”战略的布局，源自一个深层的认知：“+”的本质，在于核心投研能力的延伸与融合。

经过多年深耕与积淀，汇添富正以其独特的四大优势——垂直一体化的主动权益投研平台赋能、充分开放分享的投研文化、风险收益特征稳定的产品对接客户的分层需求、数据科学团队的业绩归因和基金画像解决基金经理与产品的适配性，重新定义“固收+”的深度与广度，致力于在有效控制回撤风险的基础上，为投资者提供稳定的、具有较好持有体验的收益。

垂直一体化的投研体系——让“+”拥有选股专家的基因

在业内，汇添富一直以主动权益投资能力著称，截至今年9月5日，过去一年汇添富在主动权益方向，有5只基金实现业绩翻倍，20只基金涨幅超过70%，涨幅超过50%的基金更是多达43只。

在业内，汇添富构建了垂直一体化的投研体系，依托横跨境内外的产品布点，构建了相应的行业团队，并坚持定期去海外产业一线调研，以实业投资的视角，开展深入研究和前瞻布局，构筑了坚实的投研底蕴。 

这种独特的投研组织模式，强调依靠平台的力量而非个人，从横向来看，研究团队统一管理；从纵向来看，形成多个优势行业、不同投资风格的投研小组，整个投研团队充分分享、高效协同，把一些长期持续增长的行业，做成主动权益特色，形成较为明显的竞争壁垒，促进投研正向循环。

垂直一体化的投研平台赋能，使得汇添富的“固收+”投资依托于“平台式、一体化、多策略”投研体系的团队化作战能力，同样具备专注与沉浸的特质，这确保了其“+”的部分，从一开始就具备“选股专家”的视野与深度，助力“固收+”投资能够在不同资产领域均具备构建阿尔法的能力。

开放分享的投研文化——让“+”成为平台智慧的结晶

强大的投研体系如何有效融合，从而真正助力提升“固收+”团队的投资战斗力？开放分享的投研文化是关键。

汇添富有着很强的分享文化。曾有固收基金经理在加入公司后如是评价：汇添富是行业中为数不多鼓励股票和固收团队间充分分享的公司。例如，会议作为一种制度设计保障了投研资源高度开放。不论晨会、双周会、重点个股讨论会还是月度投决会，都会向不同团队开放，大家或畅所欲言或汲取灵感。除此之外，在合规基础上，日常工作交流、研究报告、调研纪要等材料更是源源不断向各团队输送养料。

稳健收益部负责人吴江宏的转型就是汇添富开放文化的生动注脚。初入公司时，他曾专攻可转债研究，受制于当时有限的市场容量，会花很多时间做市场判断，往往因为找不到一套可持续的投资框架或方法而感到困惑。

2016年和股票基金经理一起管组合后，吴江宏开始逐步转向自下而上公司基本面研究，也正是在与股票团队日复一日的交流碰撞中，他培养起对好公司的审美，最终构建起自己可复制的固收+投资框架。也因此，在公司内部吴江宏被称为“汇添富主动投资的Smart Beta”。

汇添富的分享文化，促进团队相互交融补充，能很好解决固收出身基金经理的选股能力问题，也进一步提升了股票出身基金经理在大类资产配置和风险管理方面的能力。

“在合规前提下，我们的固定收益团队和股票投资团队，都互相开放彼此的研究资源、内部会议、研究成果。把内部的小组特长和公司的投研能力相结合，就能解决多资产投资的问题。从这个角度看，我认为股债混合产品投资特别依赖平台研究能力，股债综合实力强的基金公司会有天然优势。”吴江宏表示。

这或许也能解释，为什么在传统的二级债基基金经理配置中，科技资产往往没有多少占比，而观察今年以来汇添富二级债基的配置中，“含科率”则相对较高，从而在这波科技资产的行情中助力净值提升。

风险收益特征稳定的产品体系——让“+”精准对接每一份需求

面对多元化的客户需求，汇添富平台深刻认识到，“固收+”并非单一产品，而是一个需要精细分层、精准匹配的体系。为此，汇添富构建了脉络清晰的多策略产品矩阵，为不同风险偏好的投资者，提供针对性的解决方案。

这一体系的基石，是汇添富将基金经理的能力圈和产品定位、目标有效匹配，让投资经理的投资优势、风格特征与客户需求有效匹配，强调“客户需求-产品定位-投资人员-投资策略”的四位一体。

产品方面，打造风格清晰稳定、多策略的底层资产，持续完善产品布局。

汇添富形成了涵盖一级债基、二级债基、股债混合、FOF等多种类型的固收+产品组别；从波动和回撤控制来看，汇添富通过对权益中枢、最大回撤等指标的细致划分和规定，形成了从极低波动、低波动到中波动、高波动等不同收益风险特征的固收+产品层次，多产线、多策略，打造“股+债”双轮驱动的精准对接不同投资者的每一份需求。

团队方面，大力充实核心骨干队伍，形成多策略、多元化的投资团队体系。

例如，以深度价值为特色的股票投资团队。由深度价值风格明显、注重回撤和波动控制的股票基金经理管理固收+权益资产。其中以蔡志文为代表，其投资框架扎根于公司高质量选股的土壤，坚持以合理价格买入优质公司并长期持有，通过“行业、公司竞争力、公司治理”三维筛选好公司，叠加“低估值”原则买入好股票，构建起兼具收益与安全的组合。

又如，以大类资产配置为特色的固收团队。该团队云集了多位深耕行业多年、拥有大型险资管理经验的资深老将。以宋鹏为例，拥有19年证券基金从业经验，其中14年投资管理经验，目前担任汇添富养老金投资部总经理，长期服务大型保险、年金、理财、券商、信托等机构客户和个人投资者，对于中国宏观经济和政策有深入理解，具有较强的大类资产配置能力。

再如，以资产定价为特色的多资产团队。该团队擅长借助汇添富强大的股票投研平台，自下而上精选高质量证券；他们不以仓位择时、行业轮动作为超额收益的主要来源，风格、持仓都较为稳定；同时对于转债等资产持续深入的研究也成为业内公认的一大亮点。该团队由吴江宏领衔，由于其善于对多资产定价，挖掘各类资产Alpha。

规则化的组合管理——让“+”在纪律的轨道上行稳致远

强调“规则化投资”，是近年来汇添富在优化投研体系方面的重要着力点。这种“追求投资风格的稳定性和业绩的可持续性”的思想，也贯穿于汇添富“固收+”投资策略制定、投资行为控制、回撤管理优化、投资结果考核等各个环节，以期让投资更具“确定性”。

在投资策略制定上，汇添富加强对不同风险收益组合的差异化管理，严格根据产品定位和投资收益风险目标，确定权益资产的参考中枢，并将可转债纳入权益仓位计算和跟踪；结合权益中枢与市场研究，确定大类资产配置方案。同时针对低波动的绝对收益风格组合，采用“风险预算”分配，严格约束行业和个股集中度。

有业内人士对汇添富“固收+”投资如此评价：行业配置上，重点行业都有，阶段性适度加大因子暴露，但总体上相对均衡，不激进；通过反复行业比较及行业个股的调整进行再平衡。

这种风格不是大开大合而是稳中有进，真正契合“固收+”的定位和投资者的需求。

在投资行为控制上，汇添富成立专职投研数据科学团队，内嵌在投资管理全过程中，对投资经理画像、组合的业绩归因、风险分析、业绩检视、投资行为纠偏、风险试算和重大投资决议督导等方面全方位赋能投资管理。

在回撤管理优化上，汇添富进一步规范了回撤管理机制和流程，包括建立回撤管理办法，分档管理、提前预警、责任到人，设定回撤提示线、预警线、止损线和最大回撤目标，明确各档位的责任范围、预警方式和处理措施等。

在投资结果考核上，汇添富充分总结经验，优化考核框架，强化多资产协同管理。产品考核上，根据不同类型产品的投资需求和特征，赋予绝对收益、最大回撤、相对收益、相对排名等不同权重；管理模式上，形成成熟的多人管理模式，明确主负责人和合管人职责。

如今市场上“固收+”产品的同质化与策略的模糊性，恰恰凸显了专业深度与体系化能力的稀缺价值。

汇添富的“固收+”，并非简单叠加，而是以“选股专家”的权益根基为原点，通过平台化的研究赋能、开放化的智慧共享、科学化的产品分层与规则化的流程管理，将模糊的“+”，转变为清晰、稳定、可信赖的收益来源。

而投资者选择的，也不仅仅是一只基金产品，更是其背后一整套历经市场周期验证的解决方案——一个真正理解“稳健”内涵，并致力于为投资者实现它的专业伙伴。