中国基金报记者 方丽
近期A股震荡起伏，科技板块大幅回调，红利资产再度走强。对此，永赢基金权益投资部总经理李文宾表示，近期市场震荡，源于美联储加息收紧流动性导致美股大幅调整，日韩股市去杠杆化，以及国内市场不同板块间再平衡的连锁效应，但A股持续向好的底层逻辑并未改变。
展望四季度，他对市场整体持积极乐观态度，认为“科技+红利”哑铃型策略是更为适配的配置框架。
对未来市场充满信心
中国基金报：请谈谈你对四季度A股市场表现的整体判断，核心支撑和约束分别来自哪些因素？
李文宾：我们对未来市场充满信心。核心支撑有三个：一是以AI、半导体、生物医药为核心的全球科技产业趋势仍在延续，我国企业深入融合且起到了决定性作用；二是9月美联储加息后，美国11月将迎来中期选举，我们预计10月加息概率较低；三是中美元首顺利会晤，对两国战略稳定和全球能源供给安全都有重大的战略意义。
不过，美国国内通胀压力较难缓解及美债利率维持长期高位，对风险资产的估值和资本市场风险偏好依然有不小的压力，中东冲突悬而未决也会影响市场风险偏好。
中国基金报：三季度，A股市场经历科技回调、红利回摆和板块快速轮动，对此你怎么看？
李文宾：三季度市场出现科技和红利轮动，首先是因为美联储为解决严重通胀压力而快速加息，这导致全球资本市场整体风险偏好和科技股估值受到较大的压制。
其次，美国科技板块面临加息和估值较高的双重压力，日韩科技股也出现了超预期的去杠杆下跌，继而拖累国内科技板块调整，所以说国内科技板块调整有一定的被动性；同期，红利资产走强反映了在宏观环境不确定性增强的背景下资金对确定性收益的诉求。
最后，二季度科技板块极致走强后，市场启动了良性再平衡。总体来看，A股中长期向好的底层逻辑并未发生变化。
哑铃型策略或继续占优
中国基金报：当前机构普遍提到“科技+红利”哑铃型策略，四季度你如何配置进攻仓和底仓？科技端更看重哪些细分领域？非科技板块里看好哪些方向？
李文宾：预计哑铃型策略依然是四季度适配性较好的配置框架。科技板块具有较强的成长性，同时伴随较高的股价波动，但在经历了二三季度的调整之后，目前国内科技股的估值风险收益比已经到了较好的水平，也是我们的主要关注方向（以AI产业链和创新药居多）；以周期资源类板块为主的红利资产依然值得重视，有助于降低整体组合的波动率。
中国基金报：10月进入三季报窗口期，你会关注哪些指标来判断行情能否延续？
李文宾：三季报是验证宏观经济和产业景气趋势的关键窗口。以AI为核心的科技方向，重点观察国内AI板块龙头企业的技术、产品、订单增速和盈利水平，这有助于判断产业趋势能否转化为实际业绩，此外，海外科技龙头公司的经营情况也需要重点关注。红利方向，关注企业经营和盈利的稳定性，以及分红情况。对于顺周期板块，则聚焦供需基本面、产品价格和成本等边际变化。
四季度警惕两大变量
中国基金报：四季度需要警惕哪些变量？如果出现快速回撤，你会看成加仓机会还是减仓信号？
李文宾：四季度最需要警惕两大变量：一是地缘冲突升级，若美伊冲突再度升级，将推升通胀和加息预期，加剧全球风险资产波动；二是西方国家对我国科技产业不平等的政策，若美国对AI等高端科技领域的进口管制再度加码，可能对相关产业造成冲击。
对于快速回撤，不宜简单标签化为加仓或减仓信号。在维稳资金、宏观稳增长政策和市场维稳机制共同呵护的背景下，核心还是要判断造成回撤的原因是否具有可持续性，如果是短期情绪冲击而非基本面逻辑发生根本性变化，快速回撤反而有可能令优质资产更具性价比。
