中国基金报记者 曹雯璟
今年以来，港股市场一波三折，截至10月9日，恒指下跌5.54%，恒生科技指数跌幅超23%。
展望后市，业内人士表示，港股市场在流动性预期改善、盈利改善和估值性价比提升的共同催化下，整体趋势有望向好，可在加息周期中保持谨慎乐观，关注红利、科技以及黄金、有色金属等方向。
中期配置价值显现
展望四季度，诺德基金基金经理谢屹认为，港股基本面依然扎实，周期性复苏的节奏有望延续到2027年。随着部分科技龙头逐步登陆港交所，港股的整体质地不断改善。此外，近期海外市场流动性冲击使得港股的估值回到了相当有吸引力的位置，具备较高的安全边际。
“港股更多跟随中国经济基本面，同时也会受到海外利率政策和流动性的影响。基本面上，我们认为中国实际已经处于景气上行期，最新的制造业PMI突破了5个月以来的新高，通胀处于相对低位，这是典型的周期性复苏阶段。受益于海外需求增长的新能源汽车、CXO、AI硬件等行业已经成为新的经济增长引擎。”谢屹谈道。
国泰港股通增强基金经理吴中昊表示，南向资金持续回流有望修复流动性，恒生科技指数扩容改革将增强科技板块“含科量”，AI产业景气度提升亦构成业绩支撑，当前港股处于历史低估区间，中期配置价值逐渐显现。
德邦基金的基金经理施俊峰表示，港股当前处于与海外高利率环境相互博弈的阶段。美债长端利率维持高位，对离岸市场估值端形成的压制已被较充分定价。港股绝对估值在全球主要市场中处于偏低水平，风险溢价接近历史偏低水平，进一步压缩的空间有限，指数更可能在区间内震荡，下行更多体现为波动，而非趋势性走弱。
关注AI、红利、创新药、黄金等方向
在具体投资方向上，汇丰晋信海外权益投资部副总监、基金经理许廷全表示，下个阶段可重点关注以下方向：一是增长强于经济整体且能见度较高的产业，如海外AI零部件与供应链、国产算力替代、AI应用端（AI制药、软件应用）、创新药（持续海外授权及基本面超预期）；二是估值低估、基本面出现拐点且预期较低的行业，如互联网龙头、消费等；三是高股息红利资产，如电信运营商、金融、公用事业、能源等。
“美联储加息落地，美股科技、医药等板块并未见受到太大影响。关键仍在于相关行业与企业能否在此环境中维持较经济整体更强且更确定的增长。”许廷全说。
谢屹表示，首先可关注光通信、电子元器件板块，其盈利增长确定性较高，下游AI技术迭代的节奏和预期波动为市场提供了较好的买入机会。其次是医药中的创新药及代工环节估值处于较为合理的位置，且盈利增速维持在双位数。第三，关注具有较高估值折价的可选消费和地产产业链企业，尤其是龙头开发商，有望受益于国内信贷和财政对地产的托底，走出超跌反弹行情。
施俊峰表示，主要关注三个配置方向：一是红利板块。在低利率与“资产荒”环境下，现金流稳定、分红可持续的资产具备穿越短周期的能力。此类资产更多依赖企业盈利与分红的确定性，受加息环境的影响相对小于成长股。港股高股息资产较A股和国债仍具备股息率优势，阶段性回调可视为加仓窗口。
二是科技板块。科技仍是中长期主线，但需业绩验证。AI产业趋势与商业化进程并没有被破坏，海外算力资本开支和大模型应用落地仍在推进，三季报将是关键的验证节点，关注算力硬件与AI应用端中具备“涨价、放量、技术突破”特征的细分方向。
三是有色金属与黄金板块。铜铝受益于供给刚性、全球再工业化进程，以及AI算力带来的新增电力和用铜需求。黄金短期受实际利率影响，地缘政治与通胀预期反复会带来扰动，但央行持续购金与主权信用担忧构成较为坚实的底部，定价结构呈现“下有底、上无顶”特征。美国9月非农数据疲弱让10月加息概率快速回落，国庆长假后首日黄金股集体反弹，这正是逻辑开始兑现的信号。
