中国基金报记者 曹雯璟
今年一季度，A股上市公司交出了一份“双增长”成绩单：营收、归母净利润同步增长；软件服务、半导体、有色金属等行业业绩增速领先。
记者了解到，基金经理正在对上市公司一季报进行深度分析，寻找兼具安全边际与成长潜力的配置方向。
营收、利润双增长
Wind数据显示，已披露2026年一季报的5503家公司，报告期营业总收入达17.68万亿元，归属母公司股东净利润为1.59万亿元，同比分别增长4.66%、6.59%。2845家公司归母净利润同比增长，占比为52%；824家公司归母净利润同比翻倍，占比为15%。
分行业来看，一季度，半导体、有色金属、硬件设备营业总收入同比增速较快，分别为30.89%、30.73%和23.55%；软件服务、半导体、有色金属归母净利润同比增速居前，分别为259.57%、148.00%和85.79%。
诺德基金基金经理谢屹对一季报进行了整体分析。他表示，业绩超预期的个股主要分布在科技、工业以及部分周期板块。其中，科技板块中AI相关产业链从上游材料到下游器件都具有较高的增长动能；部分环节由于物料和产能遇到瓶颈，增速稍逊于预期，但这只是短期的扰动。工业板块中电力设备表现突出，储能等细分行业增速超预期，背后的原因或还是AI带来的能源缺口。周期板块主要看点是有色金属、原油，核心动力或是相关大宗商品价格因地缘冲突和宏观环境导致的波动。
汇丰晋信科技先锋基金经理陈平表示，一季度，AI产业链相关公司业绩整体突出，证实了市场的乐观预期具有合理性。核心龙头公司对应明年的业绩PE在10倍左右，在业绩得到确认后，即使估值不提升，也有望赚到业绩高增长的钱。
“在制造业大方向中，‘年报+一季报超预期’的情况集中在少数景气度较高的细分赛道。”汇丰晋信双核策略基金经理韦钰分析指出，其中，机械集中在AI产业链PCB设备、工程机械、船舶；电力设备和新能源集中在储能、锂电材料中的铁锂、电池环节；汽车主要是商用车出口链。这些领域的超预期表现并非孤立的财务偶然，而是可以归纳出一致的主线：一是AI驱动资本开支超预期；二是全球能源安全与储能建设加速；三是出口、出海贡献高利润增量；四是传统行业在经历长周期调整后进入盈利修复阶段。
“必选消费板块个股的业绩大部分符合或者略低于预期，反映居民消费潜力尚未完全释放。可选消费领域比如汽车、家具等行业增速相对较弱，有内需的原因，一些出口企业还受到汇率的扰动。”谢屹说。
性价比与确定性两手抓
面对复杂多变的市场环境，基金经理正围绕一季报对投资组合进行精细化调整，“性价比”“弹性”“持续性”“预期差”等成为投资关键词。
“我们将继续遵照高性价比原则，对组合进行优化，不仅要考虑业绩增速，还要看其估值的合理性或泡沫程度。比如在高增长的AI领域，若估值出现泡沫，我们会考虑减少配置。至于消费领域，如果因关税或者汇率等短期因素，股价回落，估值出现折价，我们会考虑增持。”谢屹谈道。
韦钰指出，从“弹性”角度看，PCB设备、军工红外方向较为突出；从“持续性”角度看，船舶、锂电材料、商用车更为稳定；从“预期差”角度看，工程机械、军工电子更值得关注。
此外，从报表来看，值得重点关注的不是单季度利润，而是“订单/合同负债—毛利率—经营现金流”的联动。如果利润超预期但现金流跟不上，那么盈利能力的持续性可能要打折；如果合同负债和存货同步改善，往往意味着超预期表现还将持续。
陈平表示，一季报确认了行业景气度，同时参考美股相关龙头在一季报后给出的行业指引（尤其是不断上调的CPO、OCS等新方向），后续可继续重点关注AI相关资产，其中最为看好的仍然是光相关资产，可按“新光=大光>小光”的思路捕捉市场机会。
