中国基金报记者 刘明
在私募证券投资圈，深圳市梦工场投资董事长兼投资总监徐红兵比较“另类”。他并非传统金融“科班”出身，而是有着独特的实业、战略咨询和投资复合背景。他用企业家视角研究企业，选择具有便宜价格的优质企业，追求“确定性狠值”。2025年，梦工场投资获得行业多个主流奖项。
一位战略咨询界的“能人”，如何转行到证券投资圈？实业和战略咨询的背景对投资有何助力？2026年元旦过后，中国基金报记者来到位于深圳后海的梦工场投资办公室，与徐红兵进行了近3小时的访谈。
从实业、战略咨询、慈善事业
到价值投资的不断转身
1987年，徐红兵从华中科大的机械工程系毕业，带着湖南人的闯劲，来到了广东，在企业上过班、做过贸易。1994年，徐红兵创立深圳市通日实业有限公司，进入轻质墙体材料细分行业，连续8年在广东省内取得50%以上的市场份额。
虽然实业做得不错，但徐洪兵发现自己对帮助企业发展的战略定位更有兴趣，便开启了品牌战略定位的故事，将特劳特的“定位”理论引入中国。1998年，徐红兵创立广州成美战略定位咨询有限公司，助力王老吉、百雀羚等企业打造爆款品牌。
连续创业成功的徐红兵，早已实现了个人财务自由，但他希望做更多有意义的事。2011年，徐红兵出资参与发起设立了龙越慈善基金会；2016年，全资发起设立建辉慈善基金会。由于投资做得不错，徐红兵便承担起两个慈善基金会的理财工作。
由于基金会不能直接在二级市场购买股票，但可以购买有正式备案的证券投资基金产品，于是，徐红兵在2019年创立了梦工场私募基金，合法合规地为慈善基金会理财，也由此开启了私募投资之路。
实业思维锚定“确定性狠值”
红蓝军机制构筑风控防线
徐红兵崇尚巴菲特和芒格的价值投资，他认为实业思维就是“买股票就是买公司”，要以便宜的价格买到优秀的公司。例如，以4块钱的价格买到10块钱的东西，从中赚取6块钱的差价，他将其称为“确定性狠值”。
徐红兵坚信“价格回归价值是公理”，这就是“确定性狠值”投资能赚钱的根本逻辑。当然，前提是找到真正的“确定性狠值”股票。他表示，梦工场投资有一套系统化的投资方法论，通过“定量—定性—定量”的方法锁定“确定性狠值”。
他说：“梦工场投资首先以回报率等量化指标排除回报低、竞争壁垒低、无法有效判断未来自由现金流的公司，这一环节可排除掉约97%的上市公司。基于‘梦工场商业生态金字塔’定性分析框架，在剩下的上市公司中，筛选出拥有确定性未来的优质企业。然后，还要进行定量估值，判断公司的内在价值。”
在流程上，梦工场投资还建立起“正反方”的红蓝军制度，即每一个标的都分别由两组研究员进行正反方研究，对投资标的方方面面的价值和风险点充分演绎，最终由基金经理做出“裁决”。
“哑铃结构”兼顾
经典“狠值”和现代“狠值”
梦工场投资初期表现不错，不过，在2021年到2024年的熊市中经历了回撤；2024年，“9·24行情”爆发，当年取得了不错的回报；2025年继续获得良好收益。
在过去几年的投资中，梦工场依照价值投资理念，挖掘并重仓银行股。
“2020年，我们发现某家银行H股市净率最低跌破了0.3倍，几乎是按照破产定价的，当时市场对银行股普遍悲观。”徐红兵说，公司分析认为，该银行作为财政部控股中央金融企业，自身经营稳健，拨备充足，且受到严格监管，破产概率极低。此外，我国仍以直接融资为主，银行承担着重要职责使命，监管也会给予呵护与支持。“基于此判断，我们在2020年建仓，并在后续股价下跌中持续加仓。后来，随着银行股上涨，我们也收获了翻倍的回报。”
展望2026年，徐红兵表示，梦工场的组合呈现“哑铃结构”：一端是以银行、保险等为代表的高股息红利资产，属于经典“狠值”；另一端是高成长的创新药、科技类公司，属于现代“狠值”。两端都是“确定性狠值”资产。
“在低利率环境下，高股息资产仍然具有稀缺性，过去一年保险公司频繁举牌银行股；同时，中国创新药公司空间仍很大，属于既有优势又不过热的成长资产。人工智能时代已至，科技也是一个重要的现代‘狠值’投资方向。”他说。
