中国基金报记者 吴娟娟
日前，富达国际全球股票首席投资官Niamh Brodie-Machura接受中国基金报记者独家专访，她表示，对中国经济的复苏力度感到鼓舞。
展望未来，她对中国股票持非常乐观的预期，这背后有两大支撑因素：一是创新，二是企业盈利改善的可能性。
据介绍，富达国际是全球知名的主动管理巨头，其最新客户资产规模超过1万亿美元。在中国，富达国际设立了独资公募基金富达基金，其于近期在新设立外资独资公募基金中率先推出养老目标基金。
AI浪潮与互联网革命存在差异
中国基金报：人工智能浪潮与互联网革命有何异同？
Niamh Brodie-Machura：人工智能与互联网的不同之处在于普通用户已掌握了终端产品，人们部署了多个模型。技术创新的传播渠道已普遍建立，工具在企业和消费者中非常普及。人工智能浪潮与互联网革命相比进展更快，冲击也更大，这可能会导致裁员，对经济造成负面影响。
但是，能够彻底改变企业流程的应用案例尚未出现。虽然亚马逊宣布大规模裁员，但也有公司表示将重新投资其他业务。历史上的每次创新和技术飞跃，总有人认为将对就业形成重创。而事实证明，人类总能找到办法，总有新的商业模式和角色出现，取代旧的模式和角色。
目前，不确定性高企，我们需要密切关注数据，尤其要注意差距。如果这场技术革命比以往进展更快，在技术演进和社会准备之间形成差距，那么一些工作岗位可能在新岗位出现前被取代。
中国基金报：科技繁荣是否掩盖了美国经济的脆弱性？
Niamh Brodie-Machura：美国经济增长放缓，生活成本上升，但股票市场表现亮眼。股票市场是美国经济最强有力的支撑之一，科技股更是集中体现了这种繁荣。高收入消费者在支出、情绪和预期方面保持韧性，这支撑了企业的表现和前景。而中低收入群体则面临生活成本上升和人工智能长期影响就业的双重压力。
人工智能驱动的资本支出在上升，但就业却没有相应增加。不过，资本支出是实实在在的，并将继续进行。许多公司的管理层已做了部署。
分化不仅存在于消费者之间，更存在于整个经济中，这造成了某种脆弱性。美国约一半的家庭拥有股票市场敞口，2025年获得了不错的收益。许多年轻人选择投资股票而非购买房产。投资股票的消费者体验为财富效应，而未涉足股票市场的消费者则更关注商品价格和融资成本。
新兴市场可能是潜力最大的领域之一
中国基金报：2026年，全球投资者是否会进一步降低对美国资产的集中持有？
Niamh Brodie-Machura：在美国，公司盈利是股票市场最重要的驱动因素之一。所以，盈利增长能否持续成为关键。假设2026年美国未能实现13%以上的盈利增长，美国市场将很难有所表现。而欧洲、中国和日本市场的估值远低于美国，盈利预期也并非依赖于单一部门。长期看，这些市场实现稳定复合表现的基础更为坚实。
2025年，投资者倾向于持有全球基金和交易所交易基金而非单纯的美国敞口。同时，他们对欧洲和日本的增长前景也产生了兴趣。相比发达市场，新兴市场有显著的估值折扣，而过去几年的“逆风”也在逐渐消散。对风险承受能力较强的投资者来说，新兴市场是最有吸引力的领域。
中国基金报：2026年，关税政策会给消费者带来哪些影响？
Niamh Brodie-Machura：到目前为止，关税的影响相对温和。公司吸收了大部分成本，只有小部分关税成本体现在商品价格中，消费者并未感受到明显冲击。
目前，关税的影响未显现在最终价格上，因为公司已经预订并囤积了库存。关税的全面影响或将在2026年显现。不过，如果货币和财政政策支持，以及内部经济动力支持企业吸收这些成本，就不会对终端消费者造成太多压力。也就是说，关税对通胀的影响仍存在不确定性。
通胀是美股最大风险
中国基金报：2026年美国市场可能面临哪些风险？
Niamh Brodie-Machura：通胀被视为2026年股票市场最大的风险之一。如果通胀不能得到控制，将限制央行的行动空间，他们可能需要保持或提高利率。但许多市场参与者已经预期明年市场将获得货币政策的支持。
如果长期通胀预期不稳定，也将带来一些问题。通胀预期发生变化，股票市场面临的实质风险是收益率曲线长端上升。股票市场最终将参照债券市场的预期回报率，特别是收益率曲线长端，这是长期限现金流折现模型的关键指标。
目前，我们对通胀没有特别担心，但需要密切关注这一变量，超出预期的通胀会影响货币政策轨迹，这将是2026年潜在的脱轨因素之一。
信心源自两大因素
中国基金报：2026年中国市场投资机会如何？
Niamh Brodie-Machura：我们对中国市场的前景非常乐观。富达许多投资经理在全球基金中持有大量中国公司的主动头寸。中国拥有世界级的公司，其估值相比美国等市场有实质性的折扣。
具体来说，两大因素支撑了我们对中国的乐观看法。
首先是创新。中国人工智能模型与美国模型的性能差距在缩小。从消费者角度看，这些模型已经相当不错。从企业角度看，模型还在不断改进。中国在高性能模型开发方面处于领先地位，而且，这种开发的成本远低于美国生产商或技术公司。这意味着中国能以更低的价格向消费者和企业提供产品。对消费者而言，这意味着更好的体验和更充裕的可支配收入；对企业客户而言，他们可以获得更好的投资回报率。
中国正在将人工智能工具融入整个经济，创造能帮助所有企业提升生产率的产品。
其次是企业盈利改善的可能性。过度竞争不利于经济和公司发展，“反内卷”政策将帮助公司和股票市场复苏。
美国已获得全球投资者的广泛关注，中国拥有广阔的机会。2025年，我们已看到国际投资者对中国香港和内地股票的兴趣在增加，相信这种趋势是可以持续的。
中国的人工智能已融入经济
中国基金报：此次中国行，对哪些见闻或体验印象较深？
Niamh Brodie-Machura：我们对中国经济复苏的力度感到鼓舞，最大的惊喜来自新兴技术。例如，人工智能与机器人、自动化相结合，融入低空经济相关产品，这些应用在不太遥远的未来就能产生利润和回报。比如，飞行出租车和无人机使生活和物流变得更加容易；餐厅里使用机器人帮助清洁。在欧洲，机器人也在机场用于引导乘客。但中国的应用技术更先进，范围也更加广泛。人工智能已经融入了经济当中。
