中国基金报记者 曹雯璟
过去6年，中国科技产业突飞猛进，科创板快速发展，成为资本市场的中坚力量。在此过程中，科创板投资不断涌现新的机遇，也遇到新的挑战，公募积极升级迭代投研体系，与科创板共同成长。
业内人士表示，在科技产业升级与资本市场变革的双重驱动下，未来科创板投资要更加注重产业链投资，通过研究产业链上下游企业的协同效应，构建更加多元化的投资组合。同时，要保持灵活应变，在风险和收益之间做好平衡。
最牛涨超160%
首批科创主题基金业绩表现分化
近年来，科创板市场起伏较大，科创主题基金业绩出现分化。首批科创主题基金过去6年业绩首尾相差近150个百分点。其中，嘉实科技创新、易方达科技创新、汇添富科技创新A等3只产品净值翻倍，涨幅分别为160.78%、128.21%、106.78%。
嘉实基金大科技研究总监王贵重表示，首批科创主题基金表现分化，部分基金收益显著，从侧面印证了科创板具有较高的成长潜力。科创板企业处于成长期，技术迭代快、市场竞争激烈，导致企业盈利波动大，增加了投资的不确定性。同时，其作为科技创新的重要平台，产业特性使市场情绪与政策变化对基金净值的影响较为显著，部分基金在市场调整期回撤较大。
永赢基金认为，市场环境是影响基金业绩的重要因素，投资科技领域需要行业配置与市场周期契合，精准布局相关赛道的基金更能充分受益。此外，基金经理的投研深度与策略灵活性有所不同，细分行业轮动能力突出的基金经理或能够取得明显超额。
“科创主题基金在市场上行期间均有很高的业绩弹性，而其业绩表现分化，主要体现为在市场下行期间的回撤幅度不同。”盈米基金研究院权益研究员王帆表示，2019年至2021年，成长风格资产经历了一波极致行情，部分赛道的公司业绩与估值高增长，而后几年由于宏观经济不确定性增加、高估值、产业自身周期波动等因素，成长股遭遇回调，市场转而关注高价值、高股息类资产，主投科技成长类资产的科创主题基金业绩承压。
构建更加多元化投资组合
过去6年，无论是内外部的宏观环境，还是产业发展的方向和阶段，都发生了巨大的变化。
基金经理的投资工作也在不断迭代进化。汇添富基金经理马翔表示，现在会更加重视主线脉络布局，比如近期科技创新基金就重点布局TMT板块，以把握人工智能创新的投资主线。“市场多变，我们会把握有一定持续性的产业脉络，在重点行业上做一年以上的中长期布局，积极跟踪个股变化做动态调整。”
“对于投资范围，我们也在持续拓展，不仅关注已经崭露头角的龙头企业，也会积极挖掘具有潜力的初创企业。同时，我们非常注重产业链投资，通过研究产业链上下游企业的协同效应，构建更加多元化的投资组合。在策略调整方面，始终坚持灵活应变，根据市场环境的变化，及时调整投资组合，综合利用多元投资工具。”王贵重谈道。
据永赢基金介绍，过去6年在科技产业迭代与资本市场变革的双重驱动下，公司的投研体系、投资范围及策略框架已实现系统性升级。例如，通过NLP（即自然语言处理）分析科创板企业招股书技术描述，构建“硬科技纯度”因子。近年还引入了更复杂的机器学习模型，处理高维数据和挖掘数据中的非线性关系，提高对股票收益的预测能力。
银华基金量化投资部副总监、基金经理张凯强调，作为基金经理，需要以“百年未有之大变局”的格局和视角来审视投资。在投资方向上，坚定不移地看好中国科技创新的大方向。
保持长期视角
在风险和收益之间做好平衡
科技创新领域的投资往往伴随着较高的风险，作为基金经理，在追求高收益的同时，必须做好风险与收益的平衡。
王贵重认为，在科技创新领域的投资中，风险与收益的平衡是核心课题，但两者也是相辅相成的。解决科技投资难题需要盯住产业趋势，在波动向下时坚定信心，在波动向上时稳住阵脚，不被短期情绪干扰。投研方面需要“知来路”“明去处”，加强产业一线学习、访谈和调研，深入产业和基本面研究，细致调研布局，在“投资需研究，研究即投资”的长坡中持续地“滚雪球”；同时要保持长期投资视角，避免短期市场情绪的干扰，专注于企业的长期成长潜力。
“作为指数增强型基金的基金经理，风险控制的核心是在实现超额收益的同时，尽可能地控制相对指数的跟踪误差。我们会借助量化风控模型，严格约束投资组合相对于指数基准的个股、行业和其他风险敞口偏离，通常而言力争把跟踪误差控制在更小范围内。”张凯谈道。
马翔认为，控制回撤风险主要依靠绝对收益思维。科技股波动很大，不乏一年增长数倍的牛股，但也有短期大幅下跌的个股。从组合长期收益率的角度出发，不需要全仓买入牛股，只要力争在每一笔交易中获得足够的收益并且适时兑现，累积起来，就可能实现长期回报。科技基金要在把握科技成长脉络和个股估值波动之间做好平衡，既要以未来眼光动态看待股票市盈率，也要注意公司的市值“天花板”。
