中国基金报记者 任子青
2023年8月27日，证监会宣布多项优化再融资监管安排，明确了再融资监管的总体要求。同年11月8日，沪深交易所发布优化再融资监管安排，并设置“五条红线”，对上市公司再融资节奏、融资规模等作出更加从严和从紧的安排，重点突出扶优限劣，引导资源向优质上市公司集聚，更好地统筹一、二级市场平衡，维护资本市场良好的融资秩序。
在政策合力之下，上市公司再融资被适当收紧，定增发行节奏有所放缓，融资总额明显减少，但定增项目的整体质量明显提升。受访私募认为，目前定增仍具有较强的吸引力，随着市场信心的逐渐恢复，定增市场也将迎来新的机遇。
谈及今年定增市场出现的变化，涌津投资董事长兼投资总监谢小勇表示，自去年证监会发布再融资新规以来，定增发行节奏明显放缓，相应地，融资额也明显减少。同时，再融资新规对存在破发、破净、经营业绩持续亏损等情形的上市公司再融资进行限制，因此进行定增融资的上市公司整体质量有所提高。
谢小勇称，当前仍有不少资金积极参与定增市场。在市场有支撑的情况下，当前以一定的“折扣”买入优质公司的股票，仍然具备较强的吸引力。
恒立基金董事长潘焕焕表示，在当前市场环境下，定增市场仍是一个好赛道，一是在政策的助推下，预计A股下跌空间有限，投资定增的盈利概率较高；二是目前定增市场还处于转暖初期，很多定增项目打完折后，仍低于9月底的二级市场股价；三是去年再融资新规出台后，定增项目的质量普遍有所提高。
潘焕焕认为，从长期来看，定增对资本市场有着积极意义，尤其对企业发展有着积极作用，企业可以快速筹集资金，满足提升产能、研发创新、改善财务、并购重组等需求，同时也引入了天然的耐心资本和长期投资者，优化股权结构。在经济复苏的大背景下，随着市场信心的逐渐恢复，定增市场也将迎来新的机遇。
谢小勇表示，每个策略都有周期。从2023年12月至2024年9月，受权益市场低迷影响，每月解禁的定增项目平均收益率连续10个月为负数，且胜率不超过1/3，但是随着权益市场回暖，10月至11月的数据出现明显好转。当前时点，市场共识是A股市场向下有支撑、向上有空间，未来定增市场的整体收益率和胜率将呈现触底反弹趋势。
睿亿投资总经理助理耿耘认为，当前应该更加积极地看待定增市场。定增市场是连接创业企业、产业资本、二级市场的重要渠道，也是助力地方政府实现高质量发展的重要平台。作为基金管理人，用科学的方法将定增纳入自身的投资组合中，相信可以给基金持有人创造可预期的回报。今年下半年以来，资本市场发生了一系列积极的变化，特别是并购重组的相关政策已经实施半年，相信2025年很多项目都会“开花结果”。
新方程研究员梅慧娟表示，“打折”买股票对部分投资者一直都是有吸引力的，但对偏博弈的投资者来说，需要根据市场热度来判断是否有吸引力。
沪上某中型私募认为，尽管当前市场处于震荡阶段，但从成交角度而言，参与者仍然活跃，提供了通过定增等多种资本市场工具获得超额收益的可能性。未来，将积极关注定增市场，寻找具备长期配置价值的标的进行参与。
