中国基金报记者 方丽
成立以来最大回撤不到0.3%、最大回撤恢复天数（交易日）少于30天，能够取得这样业绩的中短债基金被称为“双30”短债，当前达到这一标准且成立满5年的基金仅有6只（其中3只为同一基金的不同份额），广发招财短债就是其中之一。
对于中短债基金的投资之道，以及“资产荒”之下的市场机遇，广发招财短债的基金经理方抗表示，当前市场环境下，首先要做好防守，密切关注调整后的配置时点。
方抗拥有15年从业经验，担任过交通银行金融市场部授信管理员、南京银行总行金融市场部上海分部销售交易团队主管；2013年进入一家银行系基金公司，担任基金经理助理、基金经理；2021年5月加入广发基金。
注重风险和收益平衡
作为银行体系出身的债券投资人，方抗比较注重风险和收益的平衡，在预判风险、快速反应以及波段交易能力上拥有相对优势。
方抗强调，债券资产价格的波动区间不大，因此每一笔投资都很重要，只有积小胜方能成大胜。“债券不同于股票，买债的人风险偏好不高，要让客户持有感受好一点，回撤控制非常重要。”
方抗进一步表示，中短债基金的投资者通常希望以较低的波动获取略高于货币基金的收益。因此，他在管理短债基金时，首先考虑的是控制回撤，在此基础上再追求相对货币基金的超额收益。
在获取超额收益方面，方抗比较偏重多视角大类资产的选择。他认为，在同样的宏观环境下，各类资产都有一定的轮动属性。结合对宏观趋势的准确判断，通过对各类资产进行比较和切换，有助于在中期维度获得超额收益。
广发招财短债历史业绩突出，对此方抗表示，他的投资原则是以客户为中心，让投资者所见即所得。尽量减少回撤的深度和持续时间，宁可踏空绝不追高。
但真正做到“双30”谈何容易。在回撤控制上，方抗有自己独特的方法。他在构建组合时，会先做好最坏的打算，再努力去追求最好的结果。“国内债券市场的流动性波动周期一般为2~3年。当极端行情出现时，要迅速变现部分资产，保障组合风险预算依旧够用。他一般会将高流动性信用债作为一半以上的底仓，信用债底仓的中枢久期严格不超过风险预算；杠杆部分的资产为流动性比较好的存单或利率债，这样能够在组合层面保证基金随时可以将资产风险暴露降到最低水平。
短债的投资范围限制决定了产品的业绩弹性不会很大，要在风险敞口差不多的情况下增厚收益，方抗坚持不做信用下沉，依靠精细化管理，对各类资产“精打细算”，一方面，收益率曲线定价模型，监控中短久期高等级信用债和各期限利率债的交易数据；另一方面，依靠公司强大的固收体系赋能，在杠杆成本、交易效率以及资产配置上寻找最优解，尽量降低低效资产占比，积累超额收益。
关注流动性变化
短期注重防守
目前，10年期、30年期利率都已到达历史较低位置，方抗表示，经过年初以来的快速下行，债券绝对利率已处于历史低位。同时，整个债券曲线非常平坦，意味着这类资产的交易热度较高，未来出现波动的概率在增加。在这种环境中，首先要做好防守，能够做好防守意味着已经赢了一半，而另外一半就是在调整之后寻找合适的配置时点。
方抗分析称，当前，资金利率仍在政策利率附近，大幅上行空间有限，意味着短期市场反转的概率不高。不过，较平的收益率曲线也意味着骑乘收益效果不会太好，需要压降组合信用债的久期。
“1年以内的信用债曲线较平，在这种情况下，我更愿意以较短期限信用债作为底仓。长端利率债的波动较大，比较适合作为交易品种，在确保胜率的基础上，通过高频交易积小胜为大胜。”
