中国基金报记者 吴君
“我非常喜欢马克·吐温说的一句话：历史不是简单的重复，但总是押着相同的韵脚。我们在A股做量化基本面投资，就是要找到这个‘韵’，它在全球市场中经过验证，具有普世性。”联博基金副总经理兼投资总监朱良说。
近日，全球资管巨头联博集团（AllianceBernstein）旗下独资企业联博基金推出了首只面向中国市场的公募产品——联博智选混合，朱良认为，当前A股市场处于情绪底部，是投资的好时机；重点关注中国制造业的隐形冠军、稳定派息的企业、刺激政策受惠题材等三大投资方向。
价值投资与量化相结合
以全球视野研究A股公司
朱良毕业于北京大学数学系，获全额奖学金出国深造，回国后加入公募担任基金经理，管理过国内第一只被动指数基金，2006年加入联博集团。
“我刚到联博就把纽约、伦敦等团队的投资策略拿到中国市场进行验证，结论是价值投资在中国市场是有效的，A股是价值投资的富矿。”
朱良的专长是量化投资，他打造的A股量化模型，将价值投资理念和量化方法相结合，由基本面主导，寻找那些信息反映不充分、低估值的冷门股。在他看来，市场上大部分信息都是噪音，需要一套成体系的方法，比如量化模型去除噪音，通过分析企业长期盈利及现金流状况，寻找与市场不同的预期差。
在选股上，他主要关注三个维度：一是估值。投资中倾向于采用逆向策略，避免抱团取暖，偏好容易挖掘预期差的低估值股票，在其变成热门赛道前前瞻性布局；二是质量，选择资产回报率高、现金流量充沛、会计原则谨慎的公司，避免掉入越买越低的“价值陷阱”；三是买入时机，比如盈利上调、行业出现转机等时点。
同时，他认为在投资中保持全球视野非常重要。“现在，以国内维度观察A股已经非常有效。而如果将国内的上市公司放在全球产业链里去考察，就能够发现新的东西。比如去年我们的量化模型提示注意一家新能源巴士制造商，当时市场上还没有人关注。研究员跟踪发现，疫情后出行需求有较大反弹，这家公司在欧洲市占率非常高。“这就是全球视野，可以给A股投资带来新的阿尔法。”
当前是投资A股的好时机
谈及市场，朱良认为，当前是投资A股市场的好时点。一是由于市场处于情绪谷底，从联博中国A股市场情绪指数走势来看，目前已经接近市场底部；二是资金回流，市场普遍预期美联储今年将进入降息大周期，全球资金有望回流中国股市，全球货币环境有利于A股；三是估值处于低位，A股市场目前的市盈率为10.3倍，在全球主要股市中极具吸引力。
“我们认为贝塔见底企稳的概率非常高。一季度外资回流较多，从联博的境外QFII业务可以看到，欧美的养老金开始询问在中国的投资机会，流入中国股市的资金与美元利率呈现反向连动趋势。美元利率下行，有利资金回流中国股市。”朱良说。
朱良表示会重点关注以下几个投资方向：一是中国制造业中的隐形冠军，有的企业出口业务突出，在全球攻城略地且大有斩获。当前，全球制造业数据已显露复苏迹象，未来将有更多中国企业受惠于全球制造业复苏。
二是稳定派息的企业。未来一段时间，为刺激经济复苏，利率水平预计将保持低位，能够稳定分红的高股息股票有机会获得市场青睐，比如港口运营商、收费高速公路运营商等。
三是刺激政策受惠题材。稳经济政策将持续出台，相关题材有望受惠，如重型卡车引擎制造商将受惠于物流复苏，天然气价格保持低位也有助于天然气重卡引擎的销量。
