中国基金报记者 李树超 续高
“一个优秀的FOF基金经理，应该要确定每一个产品的长期投资目标，明确每一个组合的风险收益特征，并长期坚守目标不动摇，才能更好匹配客户需求，伴随市场一起成长。”谈及如何做好FOF基金，华夏基金资产配置部总监、基金经理廉赵峰作出上述表示。
确定清晰的投资目标
廉赵峰，拥有超16年基金研究、大类资产配置经验，7年投顾组合实盘管理经验。曾任招商银行总行资深产品经理、中信银行总行、中金公司高级产品经理，中信银行“薪金煲”创始人，银行业首家智能投顾“摩羯智投”负责人，在公募基金产品创新、基金产品研究及FOF投资管理方面具有丰富经验。2018年，他加入华夏基金，现任华夏基金资产配置部总监、基金经理。
十几年在银行、券商、公募投研和产品创新经验，让他能够从更多维度熟悉客户的投资目标，了解负债端的真实投资需求；作为最早在商业银行从事基金智能投顾的实践者之一，他积累了丰富的FOF组合管理和“顾问”服务经验；加入最早设立公募FOF和养老FOF的华夏基金之后，在公司优秀FOF管理团队的沉淀，也让他对公募FOF的本质有了更深入的理解。
在他看来，FOF既是一种投资基金的产品，也是一种资产配置理念，更是客户特定投资需求的解决方案，是满足用户不同细分投资需求实现的过程。
基于上述理解，他认为做好FOF的核心是从客户的投资盈利体验出发，让产品的风险收益目标与客户的投资目标相匹配，最终实现客户投资需求与产品投资目标相匹配。
因此，廉赵峰认为，做好FOF最重要的环节是确定清晰的投资目标，明确组合的风险收益特征。这里的风险收益特征是指合理的长期收益预期和与之匹配的波动回撤水平。而实现与客户需求相匹配投资目标的过程，需要搭建包含资产配置、基金优选、组合构建和风险管理的投资框架。
廉赵峰表示，一般而言，一个组合收益的90%要归于资产配置。在资产配置上，他会以战略资产配置和战术资产配置相结合，战略资产配置主要是对组合进行超长期的配置决策，其中确定权益仓位中枢是关键；而战术资产配置主要是通过MVP模型（华夏基金资产配置模型）、交易工具的灵活应用等，用量化系统助力主观配置决策。
基金优选，是在大的MVP资产配置模型下定量和定性选基的过程。基金分类是基金优选的前提和关键，在选基过程中，他会在已有基金分类的基础上，根据产品的投资目标和底层资产仓位进一步细化产品分类；定量评分会关注风险调整后收益、波动率、规模、基金经理风格特征等；定性方面会对基金经理投资框架、投资能力、行为偏好等维度做调研，为基金产品（基金经理）打标签。他在基金挑选中更为青睐有稳定风格特征，且能力圈不断迭代、优化和延展的基金经理。
在大类配置、基金优选后，组合管理与风险控制对于FOF更为重要。在这一环节，一是通过大类资产相关性、差异性进行风险管理，尽量控制组合的波动性；二是基于行为博弈模型，做好权益仓位的动态管理，控制回撤。
更关注权益市场 债市偏好短久期品种
今年是公募FOF获批6周年，养老FOF产品获批5周年。不过，由于权益市场表现不佳等因素，FOF面临发行低迷、存量产品赚钱效应欠佳等挑战。但从大类资产配置角度看，廉赵峰认为权益市场未来向好的概率较高，当前FOF投资更应关注权益资产。
廉赵峰分析，权益市场已调整近3年时间，投资者在漫长的震荡下行格局中逐渐丧失信心。但从历史走势来看，急跌往往不会“见底”，之后的缓慢下跌才会触碰真正的市场底部。目前，公募基金权益基金指数从自2021年2月最高点已下跌30%，无论是调整的时间或空间都处于投资性价比较为明显的位置。
从海外市场来看，长期美债利率仍位于高点，未来利率下行预期进一步提升，大概率到明年逐步结束加息。全球市场流动性边际转向宽松，风险偏好得以回升，利好全球新兴市场特别是港股市场。
“当前中国经济复苏仍不够均衡全面，随着时间推移，经济复苏节奏将逐步加快。”他补充道。
廉赵峰还判断，行情拐点或从今年四季度开始，一方面，前期不断出台的稳定经济和呵护资本市场的政策逐步发酵，效果慢慢显现；另一方面，二十届三中全会以及中央经济工作会议会对较长时间的经济工作、发展方向做出定调和部署，市场信心也会逐步提升。基于宏观政策的不断支持以及微观实体的不断向好，他对接下来的权益市场走势抱有很大信心。
站在大类资产配置的维度，他认为当前权益资产的配置价值凸显，一旦出现边际好转，股市将呈现整体性的行情，快速修复的市场情绪使得与基本面息息相关的顺周期行业迅速迎来市场行情，例如消费、家电、汽车等板块。
同时，随着股市上行预期不断增强，债券市场将面临调整压力。在此背景下，在债市布局上，他更偏好配置短久期的债券，尽量避免持有长久期品种。
此外，廉赵峰认为，当前公募FOF客户持有体验不佳的原因还包括投资目标不清晰、波动控制不理想，以及与资金投资目标匹配不佳等因素。不过，他认为，随着市场的变化，以及投资者对公募FOF产品的认知理解逐渐成熟，问题也会逐步得到解决。
“我们希望客户的细分投资需求都能够找到相匹配的FOF产品，为此需要基金经理坚守产品投资目标不动摇，长期执行投资策略，才能在牛熊轮换的市场中逐渐获取客户的信任和青睐，更好助力基金行业履行居民理财、养老资金保值增值的使命和责任。”他说。
