中国基金报记者 莫琳
今年前三季度，A股市场跌宕起伏，券商资管规模持续压降，仅有不足四成的券商集合理财产品实现正收益。
Wind数据显示，截至今年9月末，券商资产管理业务产品数量达7761只。受市场波动影响，债券型产品继续保持增长，整体占比超过70%，同比增加近3个百分点。在去年剧烈波动的市场环境中，CTA策略产品整体表现优秀。券商资管今年也加强了对另类投资型产品的布局，该类型的产品较去年同期大增66.67%。
产品发行提速
平均发行份额下降
Wind数据显示，今年前三季度，新成立券商集合资管产品2019只，较去年同期的1574只增长28.27%，但整体发行份额下降。
中国基金报记者按月统计新发产品数量时发现，今年以来，各大券商资管发行产品的速度明显提升。除1月仅发行98只产品外，其余月份新发产品均超过200只，而去年同期仅在3月和8月新发产品超过200只。
从产品类型来看，新发股票型和混合型产品同比分别下降16.17%、17.59%，债券型产品微增7.78%。此外，另类投资型产品逆势增加66.67%。
例如，中信建投发行多只期货和衍生品类集合产品，包括华夏银行代销的睿雪系列、浦发银行代销的雪利宝欣享系列、营业部销售的瑞雪增利系列等。平安证券则发行了多只类雪球产品中证500斯诺系列产品和中证1000斯诺产品，产品为期货及衍生品类，期限5年。
从产品发行份额来看，超八成产品成立规模均小于1亿份。成立规模最大的两只产品均是中信证券旗下的美信系列，成立规模为10亿份，计划重点投资于债权类资产。
多只产品的成立规模仅有1000万，其中不乏债券型产品。由于产品规模过小，有部分产品在成立数月之后就提前清算。例如中银证券发行的中国红汇中68号、69号，成立于2023年2月，目前的产品状态是提前清算。
加速公募化转型
积极布局“固收+”产品
2023年上半年，监管层修订资管细则，强化差异化监管，提升产品投资运作灵活度，促进券商资管业务进一步规范有序发展；从券商半年报业务经营情况总结来看，券商通过设立资管子公司、加速公募化转型、优化产品结构和投资策略等举措，着力提升主动管理水平，寻求业务增长点和突破口。
日前，华安证券、国联证券接连收到证监会批复，核准成立资产管理子公司。至此，业内的券商资管子公司增加到28家。此前已经获批设立的包括东证资管、财通资管、广发资管、华泰资管、国泰君安资管、中泰资管、招商资管、海通资管、浙商资管、兴证资管、安信资管、天风资管、国盛资管、国金资管、申万宏源资管、万联资管、中信资管等。
对于券商而言，设立资管子公司，进而获得公募、私募产品发行资格，可以提升获客能力、增加收入来源，并与券商投研和经纪业务形成协同，为不同类型客户提供不同风险等级的产品，做好财富管理业务，打开更广阔的业务发展空间。
在产品方面，多家券商积极布局“固收+”、权益、衍生品、量化、FOF等产品，“固收+”衍生品产品成为多家券商前三季度发行的重点。
近年来，期权策略越来越多地运用到资管产品中。一方面，金融市场出现大面积超预期波动时，投资者普遍希望获得较稳定的收益，通过期货、期权、收益互换等金融衍生品可对冲风险、控制回撤；另一方面，场外衍生品类型丰富、定制化程度高，结合传统资产可设计出不同类型、不同特点的“固收+”产品，能更有针对性地满足客户的理财需求。
例如，安信证券发行的大湾区深享1号集合产品采用“固收+”看涨自动赎回结构期权，挂钩中证1000指数；在第3个月及之后的每月观察期，若发生敲出，产品业绩基准为5%，若每个观察日标的指数价格均低于敲出价格，产品业绩基准为0%，该产品设计为1年期；另外，中邮证券还发行了与指数挂钩的“固收+”产品。
据业内人士介绍，在私募新规出台后，纯衍生品类产品可能受到一定限制，“固收+”衍生品模式可能成为热门的创新方向。
值得注意的是，自去年末债市回调、理财产品出现赎回潮后，券商发行封闭式产品数量显著增加，安信、财信、德邦、东亚前海、光大证券、国泰君安、长江资管等发行了封闭式固收类产品，产品期限从6个月到36个月不等。封闭式产品有几种类型，一是采用摊余成本法估值，如中信丰收信丰系列、中信建投家鑫私享系列等；二是采取“固收+”衍生品策略，由于场外衍生品的特性产品需封闭运作；三是市值法估值的封闭运作产品，产品虽未采用摊余成本法，但通过封闭运作、投资期限匹配等设计，降低产品的流动性风险，收益预期更加明确。
