不论是前次IPO还是此次冲刺创业板，“是否有实控人”这个问题都贯穿了信音电子的整个审核问询。而机会宝发现，2011年，信音电子创始人甘信男曾因涉嫌操纵台湾信音（代码 6126）股价获刑。彼时，信音电子正处于IPO的准备阶段，公司于2012年2月递交了招股书，在2013年被终止审查。
时隔十年，信音电子再度叩响了深交所的大门。深交所官网显示，8月4日，信音电子将接受创业板上市委员会的审议，迈出此次IPO的关键一步。
控股股东为下游经销商
近八成经销额源于创始人直系亲属
据悉，信音电子主营连接器的研发、生产和销售，产品主要应用领域包括笔记本电脑、消费电子和汽车等。公司产品以直销为主，经销为辅（经销占比在10%左右），80%以上的收入源于外销。
在直销模式下，信音电子的主要终端客户为惠普、戴尔等。招股书显示，2019~2021年，信音电子对终端品牌惠普的主营业务收入占比分别为35.67%、35.84%、35.55%，对终端品牌戴尔的主营业务收入占比分别为11.05%、11.10%和14.51%。
而在经销模式下，公司的主要客户则为SE（USA）。公告显示，2019~2021年，信音电子对SE（USA）的销售金额分别为5408.36万元、6243.09万元和7269.38万元，占总经销额的比重分别高达78.61%、80.76%和75.25%。
值得注意的是，SE（USA）是甘信男的弟弟甘仕男及其配偶吴瑶玲分别担任董事长、财务总监并合计持股100%的企业，与信音电子之间有着较深的渊源。2021年，SE（USA）还一跃成为信音电子的第四大客户，相关的收入占比约为7.78%。
除了SE（USA）之外，招股书还提及，信音电子的最终控股股东台湾信音也是信音电子的在中国台湾地区的下游经销商，该公司的连接器贸易业务就主要是从信音电子采购连接器产品并在中国台湾地区进行销售。2019~2021年，信音电子对台湾信音的销售金额分别为500.1万元、600.75万元和1454.68万元，占比分别为7.27%、7.78%和15.06%。
不仅如此，根据招股书，与已披露直经销比例的同行业可比公司相比，信音电子的经销比例明显较高。且截至2021年末，信音电子对台湾信音与SE（USA）还存在部分应收账款，甚至部分已经计提坏账准备。
与此同时，在2019~2020年间，台湾信音还曾帮信音电子垫付部分员工的薪酬、代缴社保、代垫费用等，相关金额分别为140.00万元和70.96万元，且台湾信音目前已豁免信音电子归还上述费用。
多项主要产品毛利率逐年下滑
研发费用率低于同行业平均水平
信音电子的隐患还远不止此。
机会宝发现，2021年，信音电子笔记本电脑连接器和消费电子连接器的毛利率相较2020年同期均有所下滑，而上述两项产品贡献的毛利在公司历年毛利总额中的占比均在85%以上。
具体到细分产品中来看，问询回复显示，2019~2021年，笔记本电脑连接器直销收入前五大料号的毛利率水平几乎都在逐年下降，经销收入第一和第三大料号的毛利率也同样呈现出逐年递减的态势。
而在消费电子连接器细分品类中，前五大料号中的一些产品也出现了类似现象。
至于造成这种现象的原因，则与产品的不断降价及汇率波动有关。
以笔记本电脑连接器直销收入前五大料号为例，信音电子曾表示，在前五大料号中，有三大类产品的毛利率下滑均与汇率变动有关，剩余产品的毛利率下降则主要归因于客户要求之下产品价格的不断下降。
此外，信音电子还在招股书中提示称，2022年一季度，公司未经审计的营业收入22,420.03万元，同比下降2.05%；扣非前、后归母净利润孰低为1889.42万元，同比下降25.51%；综合毛利率27.94%，同比下降1.20%。
值得注意的是，在此境况之下，信音电子的研发投入还略显不足。据机会宝统计，不论是研发费用的绝对值还是研发费用率，信音电子的表现在同行业可比公司中几乎都处于垫底位置。
数据来源：wind，机会宝
“无实控人”引连番问询
创始人曾因操纵股价被判刑
除了上述经营方面的问题之外，机会宝还发现，在信音电子此次IPO的过程中，监管对于其在实控人认定方面的问询可谓是贯穿始终。
针对实控人相关问题，信音电子在招股书中称，“公司最终控股股东台湾信音的股权较为分散且不存在单一股东或具有关联关系、一致行动关系的股东控制比例达到30%的情形，也不存在第一大股东持股接近30%，其他股东比例不高且较为分散的情形。根据中国台湾地区所谓“公司法”、“证券交易法”、台湾信音章程的规定及台湾信音近两年来的股权结构、董事席位情况，台湾信音近两年来不存在单一股东或具有关联关系、一致行动关系的股东控制台湾信音股东会、董事会情形，台湾信音无实际控制人，台湾信音作为发行人的间接控股股东，发行人亦无实际控制人”。
但是，机会宝发现，据问询回复，在报告期内，台湾信音董事会共设7个席位，其中非独立董事中3名代表甘信男及其一致行动人，分别为甘式投资代表人甘信男、甘式投资代表人朱志强和振群投资代表人彭良雄；2名独立董事（陈建良、陈惠周）则均由甘信男及其一致行动人提名。
值得一提的是，早在2008年，时任台湾信音董事长、总经理的甘信男就曾因涉嫌于2003年至2004年参与违法炒作上市（柜）公司股票而于被台湾台中地方法院检察署提起公诉。彼时，甘信男承认了起诉书中的部分情节，并遵照检察官计算犯罪所得，将新台币551.76万元如数缴纳公库。
2011年8月17日，台湾台中地方法院作出判决：“甘信男共同意图抬高集中交易市场台湾信音股票之交易价格，自行及以他人名义，对该有价证券，连续以高价买入及以低价卖出，处有期徒刑一年十月，缓刑四年，并应支付新台币六十万元”。
而据公司在2012年发布的招股书，在被判决的一个月后即2011年9月，甘信男就辞去了其在台湾信音担任的董事长及总经理职务。彼时，信音电子的招股书中也显示，信音电子处于“无实控人”状态。
编辑：仝倩茹
