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财通金梓才:以变应变,长跑健将逆势上扬

来源:万得基金 2022-04-13 21:12

今年以来多重风险集中释放,权益市场显著回调,能逆势上扬的偏股型基金经理为数不多,财通金梓才便是其中表现十分亮眼的一位。
在取得同样优异成绩的基金经理中,金梓才又是唯一一位没有重仓地产、煤炭和银行,这些今年强势板块的基金经理,这显得尤其难能可贵。
更值得一提的是,金梓才长期业绩同样出众,在7.4年的基金经理生涯中,年化回报超22%。

金梓才:不设限的成长选手

金梓才,上海交通大学微电子学硕士。曾在险资、公募基金从事行业研究多年,2014年8月加入财通基金,拥有超12年证券从业,7年投资管理经验,金梓才逐步沉淀形成对资本市场的深刻理解。目前金梓才担任财通基金总经理助理,基金投资部总监,同时管理多只基金产品。
Wind数据显示,金梓才基金经理偏股型业绩指数自基期2014年11月19日至2022年4月12日的年化回报为22.09%,同期沪深300回报为6.98%。目前,金梓才在管产品共计8只(只统计初始基金),其中7只管理期间超半年,管理规模合计76.9亿元。
财通基金:金梓才
金梓才在管期限超半年产品的业绩多数处于同类前列,且年化收益率均为两位数:

以变应变,捕捉全市场机会

金梓才是一位主动出击、积极管理的投资者。他认为,一个全面的基金经理,应当不拘泥于一个赛道,而是在全市场寻找机会,重视行业轮动。
因而,金梓才管理的产品经常会大幅调仓换股。以财通价值动量为例,2021年底与年中持仓相比,基金前17大重仓股悉数调换。就行业来看,年中第一大重仓行业化工,占股票市值比重为53.8%,到年底接近清仓式减持至1.6%;而农林牧渔在年中的配置不足0.01%,到年底跃升为第一大重仓行业,占比47.5%。
图:财通价值动量2021年底较年中的行业配置变动
进一步,从去年三、四季度财通价值动量十大重仓股变动看,10只重仓股调换了9只。不过,调仓换股对基金盈利贡献巨大。四季度新晋的9只重仓股无一下跌,平均上涨24.3%;而调换出的9只化工股平均下跌6.2%,其中6只是下跌的。
还应看到,财通价值动量去年四季度重仓股在今年一季度表现同样亮眼,10只股票平均上涨13.5%,为今年逆势上扬奠定了基础。
金梓才在基金年报中表示,2021年前三季度一直坚持在大周期赛道,总体上取得了较好的结果;四季度,重配养殖产业链也取得了较好的效果。
对于2022年,金梓才认为,权益市场实现收益的难度增加,随着国内外利率上行的趋势增加,大部分行业的估值有下调风险,但对我们所重仓的板块有较大的信心。
正因金梓才对风险的评估,2021年财通价值动量积极推进估值下沉策略,重仓股市净率由高于同类平均到显著低于同类平均,显示出金梓才在资产配置过程中防守的一面。
另外,基金四季度下调的权益持仓, 2021年底为72.2%,较3季度末小幅下降5.6个百分点,降低了2022年一季度权益市场的风险敞口。
基金优异的表现吸引机构客户的青睐,截至2021年底机构持仓占比为33.82%,高于同类平均水平。

投资框架:先找β,再挖α

A股市场近年来的变化,复杂多样,金梓才特别强调,追求模糊的准确远胜于精确的错误。金梓才坚持,先把贝塔判断好,再挖阿尔法。
对于如何寻找贝塔,挖掘阿尔法,金梓才总结了三条准则:
第一个准则,要立足基本面,这个行业的基本面在未来应是不断向上的;第二个准则,希望投资较优秀的公司,并且从中长期角度来看,能获得持续性业绩增长;第三个准则,投资机会是瞬息万变的,要根据不同的政策环境,不同的时代背景,从不同的行业基本面变化角度出发,选择比较合适的投资机会。
对于2022年的投资市场,金梓才认为,今年的投资市场基本面或低于预期,较安全的基金类型偏向于消费端或偏向于必选消费。在这样的背景下,农业、服务业会是较好方向。此外,建议需要规避的是成长行业和周期性行业,假设下半年稳增长有了一定效果,例如白酒、地产链的后周期公司业绩重新回归,这些方向的资产也要关注。
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