港交所近日披露，医药零售商叮当健康递表港交所主板申请上市，中金公司、招银国际为联系保荐人。叮当健康曾于2021年6月递表港交所，目前该申请文件已失效。
▲图片来源：叮当健康招股书
三年净亏损近28亿
自2014年成立起，叮当健康一直通过开创在线至线下解决方式为主导的实时药品零售及医疗咨询，促使中国医疗行业转变及升级。
根据弗若斯特沙利文报告，按2020年收入计，公司为在中国数字零售药房行业处于领先地位的服务提供商之一，在该行业中排名第三，市场份额为1.0%。根据弗若斯特沙利文报告，按2020年收入计，公司是中国实时到家数字药房行业最大的产品及服务提供商，市场份额达8.5%。
从业务模式看，叮当健康利用综合的在线及线下运营，向用户提供全套实时医疗健康产品及服务，如快药、在线诊疗及慢病与健康管理。
2019年、2020年及2021年，叮当健康自在线直营渠道及线下渠道合共分别录得26.4百万笔、40.5百万笔及60.3百万笔销售订单，2019年至2021年的复合年增长率为约51.1%。2019年、2020年及2021年，公司亦分别为用户提供合共2.2百万次、4.4百万次及6.8百万次在线诊疗。
▲图片来源：叮当健康招股书
2019年、2020年及2021年，叮当健康收入分别达到12.76亿元、22.29亿元及36.79亿元。公司收入显著增长，主要由于公司在网上消費者的知名度提升，导致销售订单增加、投资品牌增加及公司智慧药房网络扩展。
与此同时，叮当健康亏损逐年扩大，2019年、2020年及2021年分别达到2.74亿元、9.2亿元及15.99亿元，合计三年净亏损达到近28亿元。有关净亏损的增加主要是由于大量营业成本、销售及营销开支以及一般及行政开支所致。
因此，叮当健康的经营亏损率由截至2020年12月31日止年度的6.7%上升至截至2021年12月31日止年度的9.2%。公司产生大量经营开支，主要是由于推动产品及服务供应的快速增长、提高品牌知名度及奠定坚实基础来支持未来扩张。
2019年、2020年及2021年，叮当健康的毛利分别为人民币4.7亿元、人民币7.66亿元及人民币11.62亿元，相应的毛利率分别为36.8%、34.4%及31.6%。
毛利率下降主要由于成本的增长率高于收入的增长率，此乃由于(1)公司一直致力于通过向消费者提供补贴政策等办法提高公司的市场认知度，留住现有用户及吸纳新用户，并保持公司的行业竞争力，(2)公司增加了毛利率较低的处方药的销售，以捕捉与处方药外流的行业趋势有关的机会；及(3)收购药房网，其对公司处方药销售额的增加贡献巨大。
招股书显示，尽管新冠肺炎疫情对整体经济造成影响，叮当健康仍然能够于截至2020年12月31日止年度实现财务业绩的改善，主要由于个人防护用品及消毒用品销量提升等因素所致。
随着疾病预防与遏制政策的持续实施以及疫苗的开发，新冠肺炎将对公司的业务或行业产生何种进一步的影响，仍是一个未知数。公司的业务可能会受到疫情遏制措施的影响。
汇集多家机构投行
IPO前，杨文龙间接持有或控制叮当健康50.48％的投票权，其中约 21.16％乃通过健兴有限公司持有，约22.59％通过健发有限公司持有，约6.73％通过表决权委托安排持有或控制。
据招股书显示，叮当健康目前的投资方聚焦了众多机构投行，包括：宁波软银、泰康人寿保险、中金祺智、青岛软银、深圳软银、深圳招银新趋势、南京招银共赢、深圳招银共赢、同道共赢、宁波祺睿、宁波祺瓴、天时仁合、奥传邦德、金蛟朗秋、旭日新竹、中关村龙门、高创海盈、广州招信、同道香港等。
最近一次的2021年6月8日，叮当健康收获一轮2.2亿美元的新融资，此次融资是由TPG亚洲基金、奥博资本、鸿为资本联合领投，璞林资本、夏焱资本、盈科资本、兰馨亚洲等机构跟投，中金公司、招银国际、华兴资本担任财务顾问。
资本的加入，正是公司不断发行优先股的一大原因。最重要的是，虽然备受资本“青睐”，但激烈厮杀下，叮当健康的危机才刚刚浮出水面。
回头来看，作为医药O2O行业的“幸存者”，叮当健康携带较重的自营模式活了下来，2015年推出了叮当快药APP，“28分钟送达”一直是叮当健康着力打造的宣传口号，但如今连外卖巨头也在纷纷抢滩送药服务，现在别说28分钟，24分钟都有平台可以送到家。
先发优势不再，上市之路又被其他巨头抢跑。如今，面对巨头们的流量倾斜、补贴等扶持政策，叮当健康想要快速扩张，只有烧钱开店，这为公司的成本控制带来极大考验，同时更急需上市融资提供充足弹药。
若是无法顺利上市，叮当健康接下来的路显然会非常艰难。
来源：综合自Windz资讯、财通社等
编辑：JUNTAO
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