这份“粗糙”的2021年A股年度投资报告有没有唤起你的一些投资回忆？如果要用关键字来总结今年的市场，“变”字大概不能缺席，大大小小的变化组成了这个令人印象深刻的2021。
??
宏观经济之变
2021年，疫情仍然是全球经济挥之不去的一片阴云。需关注的“变异毒株”也增加了三种——伽马（Gamma）、德尔塔（Delta）以及奥密克戎（Omicron）,病毒持续扰动着全球供应链。2021年一季度以来，我国GDP增速放缓，经济面临下行压力。从拉动经济增长“三驾马车”的角度看，消费呈现震荡回暖状态，但增长态势并不是非常给力，表现平平。今年的“双11”都不如往年那般热烈，对线上消费的提振效果不如从前。2021年，固定资产投资同比增速持续回落。各分项中，制造业投资表现比较亮眼，尤其是高技术制造业，但是房地产投资和基建投资却在经济下行期间有所“缺位”。
外需被认为是今年中国经济的主要支撑，出口保持较高增长。海外经济复苏进程之下，需求比较旺盛，但市场供给能力有限，因此供需错配支撑着我国的出口韧性。与此同时，今年下半年来，价格因素也是我国出口额的强势支撑因素之一。
中央经济工作会议表示，明年的经济工作要“稳字当头”、“稳中求进”。中泰证券分析认为，当政策目标转向“稳增长”以后，离不开货币政策的支持。但不能只依赖货币增长，还需要改变货币创造的结构，绿色贷款便是未来货币信用创造的一大重要抓手。不论是传统企业去产能、改造技术，还是助力高新科技企业发展都属于绿色贷款范畴。因此，明年的制造业，尤其是部分高新技术行业值得关注。
??
资金流向之变
过去我国房价涨幅高且波动小，和其他大类资产相比投资性价比高。因此，房产在我国居民资产配置中的地位举足轻重。但是，在地产政策收紧、“房住不炒”的大背景下，房产投资吸引力下降，居民“炒房”意愿下降。西南财经大学近期发布的《中国家庭财富指数调查报告》显示，有购房计划家庭的占比已经从2020年四季度的11.6%下降至2021年三季度的7.7%；高资产家庭（金融资产在100万元以上）的计划购房比例从25%以上下降至17.1%。因此，居民资产正面临“再配置”。
与此同时，金融资产尤其是权益资产配置吸引力增强。中国社会科学院统计了2000年到2019年我国居民资产数据后发现，金融资产在我国居民资产配置中的占比不断提高。而金融资产又主要包括现金及存款、股票及股权以及基金。2000年，现金及存款为主要组成部分，占比50%以上；2019年则变成了以股票及股权为主，基金的占比也同时在提高。财信证券认为，居民资产配置的迁移为A股市场注入中长期的“活水”，A股市场会继续呈现长牛、慢牛的格局，市场将仍然保持较强的韧性。
??
市场风格之变
区别于去年主要指数的普遍上涨，今年主要指数的走势分化较大。沪深300、上证50、中证100等大盘指数暂处于下跌状态，而国证2000、小盘成长、中证1000等中小市值指数涨幅可观，处于领先位置。
数据来源：wind，截至时间：2021.12.28
从中信风格指数的数据来看，2020年消费风格夺得年度涨幅冠军，涨幅为49.39%；而今年消费风格不仅没能实现三连冠，而且沦为倒数第二，今年以来涨跌幅为负数。周期风格暂居今年五大风格之首，区间涨幅为24.41%。
表2：中信一级行业指数近2年表现（%）
海通证券认为，拉长时间看股票是一台“称重机”，中长周期视角下基本面决定股票价格的涨跌，盈利趋势的分化则是风格切换的分水岭。无论是大中小盘之间的切换，还是成长与价值之间的轮动。归根结底，这些风格变化背后的核心影响因素是盈利。岁末年初还是尽量均衡配置，行稳方能致远。
风险提示：本文内容观点仅供参考，市场有风险，投资需谨慎。
==精彩回顾==
▼
▼
