中国基金报记者 吴君
近一个月商品市场出现大涨大跌走势，私募管理期货策略(CTA)产品平均收益0.46%，超一半产品取得正收益。私募表示，在大幅波动的市场中，趋势类策略表现更突出，但10月下旬的反转下跌使得全市场商品策略均出现下跌，期货私募业绩分化较大。
CTA产品近一个月
平均收益0.46%
私募排排网数据显示，近一个月有业绩记录的1984只CTA策略基金平均收益为0.46%，其中1018只实现正收益，占比为51.31%，有26只产品收益超过20%。
“最近宏观环境较为复杂，包括政策等对于商品期货的影响，不同管理人作出的投资抉择不同。在我们的投资策略中,机器学习类的短周期策略表现突出。”大凡投资说。
黑翼资产表示，公司旗下CTA产品投资策略有趋势跟踪策略、套利策略、均值回归策略，近一个月表现比较稳定，其中，趋势策略表现较为突出。
毓颜投资总经理陈家祥告诉记者，公司的CTA多策略包括股指策略、商品趋势策略、多因子截面对冲策略，近一个月商品趋势策略表现最突出。“10月中上旬毓颜商品策略呈上涨走势，10月20日受到政策对煤炭品种的影响，策略小幅回撤后呈稳定走势。”
上海某百亿量化私募表示，他们的CTA产品采用多个相关性很低的子策略做组合方式，能有效降低CTA整体的波动，且对收益影响不大，相比较而言，趋势类策略表现较好。
涵德投资也称，CTA产品投资策略包括趋势策略、反转策略、统计套利策略等，趋势策略在高波动行情下相对盈利比较突出，但在行情反转过程中也容易出现短期回撤。
信弘天禾资产总经理章毅说，公司CTA策略分为机器学习、基本面量化和传统的趋势策略，基本面策略受到较大影响，量价策略的影响相对有限。分周期来看，中长期策略近期受到影响较大，短期策略反应灵敏，受到的影响较小。
平方和投资表示，公司的CTA策略覆盖多种交易方式和交易频率，“近一个月策略表现平稳，其中，趋势跟踪策略收益波动较大，基本面策略收益较为稳健。”
一些私募在近期市场波动中严控风险。双隆投资表示，在近期大跌行情中，产品净值回撤得到了较好控制，最近两周各产品回撤总体均控制在1%以内，上周多数产品盈利。
旭冕投资基金经理胡卿称，公司旗下CTA产品以股指为主，商品也配置一点。“股指在10月略赚，商品在这次V形反转中略吃了一点亏，但好在我们及时平仓休息，保护了一部分利润。我们公司是主观为主，其实技术上判断商品看空，但基本面主要是以产量压制为依据判断商品看多，比较矛盾，所以选择休息为主。”
因诺资产表示，公司CTA策略为基于人工智能开发的新CTA策略，与市场上主流的中长趋势类策略有较显著的区别。今年CTA策略整体表现不错，近一个月表现正常。
期货私募业绩分化大
高波动行情考验风控能力
尽管管理期货策略近一个月整体取得了正收益，但分化很严重，有15只产品收益超过30%，也有83只回撤超过10%。
涵德投资分析，受基本面影响,近一个月商品波动主要集中在煤炭相关品种,整体呈“过山车”行情,投资人面临多空双杀的窘境。这种短期高波动行情对CTA策略来说有较大的不确定性,十分考验管理人的风控能力。
双隆投资认为，最近商品期货波动明显放大，CTA策略的交易周期、品种选择、调权调仓机制对策略表现影响很大，导致业绩分化加剧。
平方和投资称，在近一个月商品市场剧烈波动下，中低频策略由于持仓周期较长，并没有频繁地进行换仓交易，因此对短期急涨急跌的行情相对不敏感，整体收益趋平。小部分中高频策略能够在日内波动较大的情况下获取更多的超额收益，但在日内反转行情中，择时表现较差，也会带来不小的回撤。
博普科技分析，CTA策略有主观CTA和量化CTA，量化CTA模型运行过程中，管理人一般较少主动干预，在市场受政策扰动时，模型短时间内可能没有来得及调整，净值波动就会较大。
章毅也认为，趋势策略与量化策略会受到较大影响，主观CTA产品在政策驱动的行情中具备天然的优势。值得一提的是，煤炭的政策不仅仅影响了其相关品种，情绪因子在交易策略中会有一定的影响力，较多品种在这段时间受到波及。
黑翼资产表示，近期整体CTA产品的表现还是比较稳定的，个别产品收益较高或回撤较大，影响因素较多，如品种集中度较高、保证金使用偏高等，不具备代表性。
因诺资产也称，CTA策略风格多样，不同的策略可能出现负相关的走势，中长趋势类策略只是其中历史较久、较主流的策略类型之一。一个月的业绩表现，不具有统计学意义，无法对一个CTA产品的真实表现进行分析。
陈家祥称，10月下旬全市场CTA商品策略出现一定程度下跌。若期货策略产品有参与这些波动较大的品种，当方向正确时，就会获得较高的收益，反之，就会出现较大亏损。“CTA产品出现盈利回吐和回撤是正常现象，关键在于让风险可控，获得较高的风险报酬率。”
