“长期来讲，我们对中国股市的走势保持乐观态度，我们相信中国经济的未来发展会越来越好，我们也相信中国经济会转型成功。在中国经济由粗放式发展到精细化发展转型、从投资驱动到消费驱动转型的过程中，ESG评价体系的重要性会越来越高。”在谈及ESG投资在国内的发展前景时，国金ESG持续增长基金拟任基金经理张航如是说。
注册制带动选股模式升级
ESG评价体系重要度提升
随着ESG投资理念的市场认可度提升，积极践行ESG理念的公司在增多，国内ESG投资发展也方兴未艾。顺应时代发展大势，不少基金公司也积极参与ESG投资，推出相关主题产品，国金基金就是其中之一。
6月28日，国金ESG持续增长混合型证券投资基金正式发行，该基金由国金基金主动权益投资部总经理张航担纲基金经理，致力于优选符合ESG标准、具备长期增长潜力的标的，力争获取长期超额投资回报。
拥有15年证券从业经验的张航，经历了多轮牛熊市，也见证了ESG投资在我国从无到有的全过程。我国第一支ESG主题基金于2008年正式发行，此后的数年中，ESG投资的市场关注度未得到迅速提升，ESG主题基金的业绩表现也未能领先市场。张航分析，这一方面由于A股市场的波动较大，一方面由于在当时市场环境下，ESG投资策略的有效性确实不高。“在那个时代，无论黑猫白猫，能抓到老鼠就是好猫。当时我国经济发展模式也较为粗放，发展速度和公司业绩是最重要的。”
但随着ESG投资策略的有效性逐渐增强，张航认为ESG投资的时代正在来临，这也是国金基金适时推出ESG主题基金的重要原因。张航称，“近年来，主动披露ESG信息的上市公司越来越多，符合ESG投资标准的标的也逐渐增加，投资端对ESG相关指标的重视程度也在增强，这对于ESG主题投资的发展都是正向驱动的力量。”
据张航团队统计，公司股价负面信息偏少时，公司的ROE回报通常更高。考虑到企业长期股价走势与ROE相关性较大，这意味着，负面信息更少的公司通常能为投资者提供更好的长期回报。
此外，注册制背景下的选股模式变化，也是推动ESG投资发展的重要因素。张航表示，注册制推出后，上市公司数量已经突破4000家，机构投资者选股难度增加，选股维度也发生变化。将短期业绩表现纳入选股体系的同时，多数机构投资者也会更关注企业长期的业绩稳定性，更关注未来三到五年的业绩趋势。
“以前，市场更加关注一到三年之内的业绩增长状况，而近年来，机构投资者对企业10年内的长期成长性关注度增强。投资期限拉长，那么投资者在进行投资决策时就要考虑未来10年间可能发生的事，考虑这家企业能不能持续经营10年，能不能持续推出被市场认可的产品。若要判断企业在如此长期的发展状况，定性因素是选股框架中不可或缺的，而ESG评价恰好是对企业进行定性评价的必然选择。”张航如是说。
在多年的选股经验积累下，国金基金团队已经建立了较为科学的、符合ESG标准的股票池，这也为其迎接ESG投资机遇奠定了良好的基础。张航表示，“我们通过研究上市公司历史，通过与其董事会接触，积累了许多信息。在多年的投资实践中，我们的团队本身就具有了较好的长期选股能力。在ESG评价方面，我们还与第三方评价机构合作，以进一步完善自身的的选股模式。”
据张航介绍，新基金在构建选股标准和框架时，会更多地借鉴ESG评分体系，其研究团队也在积极地与第三方ESG评价机构商道绿融合作。
公开信息显示，商道融绿创始人为资深ESG领域研究专家郭沛源。早在2003年开始，郭培源便开始从事企业社会责任及可持续金融领域的研究和实践工作。
环境工程专业出身的他，在当时便以极具前瞻性的眼光认识到了环境问题的严重性。他意识到，环境工程解决的更多是末端治理的问题，而环境治理是复杂的系统性工程，并非单纯依靠环境治理技术可以解决。“我发现源头治理或许是更好的方式，在污染未出现之前，去改进企业的生产工业流程，使污染减量化，这有助于从根本上解决环境污染问题。发现这一点后，我做了许多文献研究，在整个价值链中不断寻找上游，最终找到了金融行业。我发现国际更先进的经验是以金融配置资源，在配置资源时就将环境因素考虑在内，这就能使得问题在没出现之前就被化解。这就是中医的‘上医治未病’的理念。”
“近年来，ESG方面的因素对我国公司的股价走向和经营发展产生了更多的影响，于是市场对ESG因素的关注度增强。此外，近年来市场对气候变化和绿色金融的关注度也在提升，这也推动了ESG投资理念的发展。”郭沛源如是说。
A股短期仍将震荡
看好制造业投资机遇
即使A股市场近期一度有所反弹，张航依然维持今年A股市场将是震荡市的预判，他指出，前两年市场涨了很多，股市估值并不便宜。
张航分析称，今年年初的市场回调主要由于市场对美债收益率上行的担忧，而他认为今年这一担忧仍将反复。他认为，“美债收益率上升的核心原因是市场担心美联储的宽松政策将退出。在未来，美联储政策退出也是市场将面临的重要风险，市场对美联储政策退出的担忧也会反复，今年市场将在业绩增长的利好因素和风险利率提升的利空因素之间纠结。”
但张航对明年及后年的A股市场走势相对更加乐观。他预判，到明年，市场对风险利率的担忧有望慢慢去化，投资者的关注重点将逐渐转移到业绩增长这一驱动因素中。“我对中国未来的经济增长充满信心，尤其是受益于经济转型的增长，我认为完全不用担心。对于市场均关注的消费、医药、科技等转型方向，我们的态度都比较乐观。”
具体到板块来看，张航看好制造业领域的投资机会，据张航观察，无论大盘涨跌，我国高端制造领域和智能制造领域的优质标的整体走势依然维持向上。从行业基本面看，他表示，“我认为，欧洲有不少制造业强国，许多老牌的、长寿的制造业企业都在欧洲，而近年来中国的制造业能力正在逐渐赶超欧洲，在这一背景下，不少投资机会将涌现。我在调研中发现，投资无人工厂的企业越来越多，原来不少工厂对人工加工的依赖性较强，但现在不少企业的新建产能都以无人工厂为主。无人工厂不仅需要硬件设施配套，还需要软件设施配套，因而智能设备、智能软件等概念都比较火热。”
除制造业领域的自动化板块外，对于新能源车、光伏等细分领域的投资机会，张航也在持续关注。对于军工概念股，张航表示会从制造业的投资逻辑和商业模式去理解，不会从主题炒作的理念去理解，也不会因为一两个军工订单的爆发而选择投资。“我们更希望以长期视角判断，我认为主题炒作带来的股价涨势持续时间会比较短。我们更希望选出技术实力强、在民用产品市场和军用产品市场都具有较强竞争力的企业。”
对于消费、医药领域的投资机会，张航也表示看好。他表示，“消费领域的投资机会较为多样化，衣食住行等领域可能都会有大公司涌现。而至于医药领域，近两年疫情确实给予了医药板块不错的关注度契机，但即使不考虑2020年后疫情的影响，医药板块在2018年和2019年的行业表现也很好。医药领域的投资机会也较为丰富，除了与疫情相关的疫苗板块，还有不少医药子行业都有长期投资机会。”
