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灵均投资马志宇:用量化重新定义投资之道

2020-10-13 14:23

中国基金报记者 任子青

近年来,国内的量化投资迎来快速发展期,灵均投资作为国内知名的量化类私募基金管理人,经过多年的潜心耕耘,目前不论是投研实力亦或资产管理规模,均属于行业内头部水平。据格上研究中心统计,2020年以来截止8月底,灵均投资旗下指数增强产品业绩在国内量化股票多头类产品中排名第一。

灵均投资的创始人、投资总监马志宇表示:“作为投研负责人,必须要对市场的认知具有前瞻性,同时具有危机意识,在量化投资这个系统化工程中不断优化迭代,才能做到未雨绸缪。”

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精雕细琢

量化投资是个系统化工程

灵均投资的投资总监马志宇毕业于斯坦福大学,是金融数学与电子工程专业双硕士,曾供职于美国著名对冲基金千禧年基金(MILLENNIUMPARTNERS)旗下世坤投资(WORLDQUANT),历任全球研究副总监、中国区副总经理、中国区研究总监,期间从事全球股票市场多因子策略的模型研究与投资。在2014年中国A股市场牛市启动之际,独具慧眼的他敏锐地感知到国内量化市场孕育着诸多机会,毅然选择回国发展。随后加入灵均投资,开始负责公司所有投资相关事务。

马志宇表示,作为灵均投资创始人之一,近年来与公司共同成长的同时,也看到了公司飞速的发展和变化。自成立以来,灵均的投研实力和资产管理规模一直在稳步提升。管理规模方面,由2017年的40多亿一步步稳扎稳打,伴随着优异的业绩和良好的口碑累积直至当前的300亿左右,稳居头部知名量化私募。“规模扩张的前提是深耕渠道,只有通过业绩及口碑赢得渠道及投资者的信赖,才是长久之道。”他表示。

在投研实力方面,马志宇表示:“量化投资是一个系统化工程,若想持续获取超额收益,需要对系统的每一个细节都进行细致的打磨,而其中最关键的就是打造一支专业的量化团队。”以股票策略为例,灵均投资在整个量化交易全流程,包括收益预测、组合优化、交易执行等方面,都有专业的投研人员持续进行研发投入。

对于量化投资机构来说,模型更新迭代的能力比模型本身更为重要。马志宇将其比喻成“军备竞赛”,因为从行业发展历史、及市场不断变化的特点出发,模型随市场不断变化才是最大的不变。他指出,近几年来灵均投资每年在人才引进和硬件设施建设等方面的资金投入超1.5亿元,而其中的大头都在于投研团队全方位的搭建上。

经过多年发展,灵均投资的队伍逐渐壮大。目前团队共有110人,其中投研人员共85人,均毕业于国内外顶级学府,拥有深厚的数理背景,平均从业年限7年以上,其中核心团队从业年限13年以上,居于国内量化类基金行业的前列。

目前公司不仅会从海内外顶尖对冲基金招募有经验的研究员和基金经理,同时内部培养机制也日益完善和成熟。投研团队内部分工明确,协作效率高。投资总监会根据不同研究小组的特长指定研究方向,避免重复研究。目前公司实施了非常透明且充足的激励机制,投研人员开发的模型在组合中的权重贡献透明可查,奖励与业绩直接挂钩,能够最大程度的调动投研人员的积极性,保障为投资者持续创造可观回报。

 

未雨绸缪

对市场具有深刻认知

灵均投资将“极致的工匠精神”作为企业的价值观,在此基础上时刻保持强烈的危机感,才能对市场有前瞻性的认知、进而提前布局。马志宇表示:“作为投研负责人,必须要有一定的前瞻性,而这个前瞻性来自于对投资的深刻理解以及对技术的敏锐性,并在试错的过程中探寻到成功的方向,勇于尝试敢于投入。”

灵均投资多年来不断专注于深耕量化策略,在这个系统化工程中逐步优化自身模型,同时在策略的开发布局中借鉴海外同行的有益经验,做到“取其精华”。

其实,对于量化私募机构而言,随着管理规模不断扩大,策略的换手倍数会不可避免地出现下降,所以基本面因子的配置价值和重要性不言而喻。马志宇正是意识到这一点,所以自15年起公司便不断在投资逻辑类因子方面进行大量的布局与投入。随着未来A股的机构化程度越来越高,提前布局基本面类因子也是为了更好地为这一天做准备。此外,公司在另类数据的挖掘与使用上也处于业内相对领先的水平。他表示,这些都需要长期不断的积累,所谓“不积跬步、无以至千里”,量化领域的每一点收益都来源于基金管理人对市场不懈的探索,以及对投资者利益至深的承诺。

对于如何平衡规模与业绩之间的关系,马志宇指出,灵均投资一直坚持“投研先行”,公司始终处于有序扩张。通过在人才引进、设备更新等方面的持续投入,更好地帮助高净值客户进行资产的保值增值。

目前灵均投资旗下拥有三大产品线,包括市场中性策略、多空多策略以及指数增强策略。其中中性策略和指数增强策略是完全的股票类策略,多策略产品是以股票类策略为主,同时辅以CTA策略和期权类策略。

马志宇坦言:“从产品规划上来讲,中证500指数增强策略是目前最看好的一类产品,这类产品的目标是希望在一个较长的周期获取复利收益。再叠加目前中证500指数本身过往收益高、未来成长空间大和估值处于历史合理偏低位置的特征,指数本身就具备良好的投资价值。”从历史业绩来看,灵均的平均年化超额收益超过30%,整体业绩和超额收益能力表现优异,多年来始终处于行业头部水平。

 

未来可期

量化策略逐步受认可

近些年来量化类私募进入快速发展期,头部量化基金管理人的角逐日益激烈。在马志宇看来,外部环境的变化可以分投资环境和市场环境两类。在投资环境方面,量化投资确实经历过许多行业发展的艰难时刻。例如2015年股指受限,整个量化投资进入所谓“寒冬”阶段,不过随着行业的不断发展和几轮相关政策松绑后,量化策略的产品收益表现逐渐亮眼,也因此在近年来愈发获得市场的认可。

另外,在资金方面,随着资管新规逐步落地,净值管理型产品是整个行业的未来趋势,也相应从需求端为量化行业的发展打开了一片资金的蓝海空间。其中,市场中的一些低风险偏好资金会将目光投向量化对冲类市场。此外,随着普通合格投资者对量化策略获取超额收益的有效性、稳定性等方面逐步认可,更多的中长期资金或中高风险偏好的资金也越发看好指数增强型产品的配置价值。

展望未来,马志宇对国内量化投资的发展机遇十分看好,希望可以用量化的方式重新定义投资之道。“相较于美国或其他发达国家市场而言,国内的量化投资从规模角度而言还处于低配阶段,未来量化类产品在整个资管行业的占比及绝对规模会有明显增长。此外,随着国内A股市场越来越成熟、各种衍生品类型的不断丰富,量化投资未来的发展机遇十分可期。”


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