中国基金报记者 赵婷
2015年，浙江盈阳资产以“黑马”姿态出现在资本市场，登上多个投资榜单。2017年，盈阳资产旗下盈定二号证券投资基金获评英华奖“一年期市场中性策略最佳私募基金”。
盈阳资产总经理傅夷介绍，盈阳资产从2016年开始布局量化策略，目前公司策略主要涉及主题投资和量化投资。“私募行业明星多，寿星少，我们要时刻保持自醒，做复利专家。”他说。
打破“冠军魔咒” 转型量化投资
成立于2014年6月的盈阳资产很快便在市场上崭露头角。2015年，盈阳资产单只产品收益在所有阳光私募证券管理型产品中表现居前。
“开门红”的表现并未让盈阳资产丧失对市场的警惕。2016年，以股票多头起家的盈阳资产开始发力量化策略，布局量化对冲和量化择时对冲，控制产品回撤。
“私募黑马容易出现两种情况，一是规模扩展到与管理能力无法匹配的程度，二是市场风格不再适合自己的策略，双重打击下就容易陷入‘冠军魔咒’。我们不想做市场中的流星，因此从收益稳定性的角度做了调整，将精力向量化策略转移。”傅夷说。
据他介绍，与传统量化团队不同点在于，盈阳资产的量化策略是以核心投研人员的交易经验为基础，同时加入人工监控。随着监管趋严，量化投资是未来的发展方向，而盈阳资产在量化策略的研发上也具备一定的优势。一方面，依托浙江省内多家高校学术资源；另一方面，杭州技术人才较为丰富，提供了组建实力投研团队的基础。
对于近几年的稳健表现，盈阳资产归结为严格的风控，通过做大波段的择时，控制回撤。择时主要依据两个方面，一是市场极值的监控，如对连续上涨、下跌、成交量等数据监控，当超过了某些极限，市场大概率会反方向运行；二是通过量化模型进行择时，成效显著。
多头策略以主题投资为框架
除了量化策略，盈阳资产的股票多头产品以事件驱动的主题投资为框架。傅夷说，盈阳资产的优势在于对市场短期波动、热点切换掌握得比较好，当主题投资和成长股活跃的时候会有更好的市场表现。
据傅夷介绍，事件驱动策略主要关注四类主题，一是政策类主题，二是行业类主题，三是重大事件主题，四是个股和突发性事件主题。
傅夷表示，在各类主题中，最重要的是政策类主题，因为宏观政策会对国民经济产生重大影响，会带来很多行业的投资性机会，也有充足的时间去配置，有充足的品种供选择。行业类主题机会在于，某些行业会发生一些根本性的变化，促进行业快速发展，使行业的盈利逻辑发生改变，优势企业就会有非常好的发展前景。重大事件主题如G20峰会等，是在未来确定会发生的事件，通过不断的跟踪，可以寻找交易性机会。
“我们与一般做主题投资的机构不同点在于，我们和价值投资其实不谋而合。例如政策类主题，受到政策的推动，一些公司的业绩自然有所提升，这在价值投资的框架下就是业绩驱动，但在主题投资的框架下就是政策驱动，很多标的是重合的，只是我们把握的业绩体现出来之前的这一段投资机会。”傅夷说。
慢牛行情中关注两大投资主线
对于未来市场行情，盈阳资产判断，经济增速小幅回落，企业盈利增速下滑，但在产能周期底部逐渐抬升的过程中，总资产周转率将支撑净资产收益率维持在相对高位甚至再上台阶，为慢牛搭台，未来A股市值风格将更均衡。
盈阳资产认为，未来A股依然呈现结构性机会，市值因子与增长因子兼备的中盘股会取得显著的超额收益，龙头盛宴延续，“以龙为首”扩散至更多细分行业的龙头股，市场逐步从“确定性/流动性溢价”向“增长溢价”切换。
盈阳资产表示，2017年的市场热点相对比较集中，预计2018年与2017年类似，需结合盈利与估值选择个股。在投资方向上，看好两条主线，一是反映中国产业升级、消费规模扩大与升级趋势的科技与先进制造；二是反映复苏延续、估值相对不高部分周期性板块，如金融板块，特别是保险、券商与稳健的中型银行。
此外，盈阳资产提醒，随着时间推移，需注意部分股价已经调整较长时间、基本面边际可能有变化的行业，如零售、油气产业链等。
主题方面，盈阳资产表示主要看好五大主题投资机会：一是科技领域硬件与应用相互促进的周期与节奏，结合人工智能、物联网、5G、汽车电动化与智能化、新能源技术等的落地，可能再催生从硬件到应用的新趋势；二是国企改革；三是地产长效机制；四是扶贫与区域振兴；五是环保等主题，将受益于相应政策的推进。
