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广发基金张芊:把握大类资产切换将风控放在首位

2017-08-11 09:38

中国基金报记者方丽


固定收益领域投资经验丰富的基金经理并不少,但深耕债市15年的投资女将并不多见,广发基金固收投资总监张芊正是其中的一位,她管理的债券基金平均年化回报达到9.7%,表现突出。


2017年债市震荡波动,潜在信用风险增大,投资难度不断提升。张芊直言,经济下行期信用风险事件会不断爆发,固定收益类产品比拼的将是风险控制能力,投资要将风险放在第一位。但同时她也表示,债市在经历市场调整后存在修复机会,而目前债券票息的中长期配置价值已经凸显。


将风险放在第一位


在深耕债市十五载的张芊曾先后在券商、保险和基金公司从事债券研究、投资和固定收益团队管理工作,管理过公募基金、社保基金等。谈及自己的投资理念,她直言更重视绝对收益,将风险放在第一位,擅长券种选择并敢于看准机会积极把握。


“固定收益品种所追求的绝对收益,风险控制可以说是第一要务。”张芊表示,债券投资若愿意去追求风险,每一天收益都会高于同业,但一旦出现风险就会把一年甚至几年的“超额收益”一把吞噬掉。因此,她表示债券投资要抵御诱惑,她过去几年投资上宁可短期获取的票息比别人低一点,也要注意防范风险。在时刻绷紧“防范风险”这根弦的氛围下,张芊以及广发基金团队从未踩雷。


张芊进一步表示,伴随着经济下行周期,债券发行主体越来越多,债券发行越来越市场化,信用风险事件还会不断暴露,未来更要加强风险控制。


除了风险能力强外,较强的大类资产配置能力、信用分析能力、波段操作能力,也是张芊的“杀手锏”。尤其是大类资产配置能力,在债券投资中“点”都踩得精准到位。她所管理的广发聚鑫,在2014年7月观察到权益市场的机会后,逐渐加大转债和股票等权益类资产配置,较好把握一季度可转债机会;而2015年5月至6月清仓可转债,可转债配置大幅下降,及时控制住了风险,躲过了三季度的大跌,表现神勇。


张芊也直言,她的超额收益更多来自于自上而下分析对债券市场大方向把握,以及及时对债券品种切换的操作。


此外,债券市场往往是机构同进同退情况,如何“先人一步”至关重要。张芊表示要“先人一步”很难做到,市场经常会超预期,只能靠一点点积累经验、视野放开、加强学习,投资上更积极地去做判断。


等待市场调整后修复机会


2017年债券市场震荡调整,后市机会在何方成为市场关注焦点。张芊表示,整体看今年债券市场大方向是一个风险释放年,经历去年底到目前这段时间的释放,并随着去杠杆逐步到位,债券市场有望迎来一个修复机会。


“可以说,今年债券市场主要机会一方面来自于调整过度后的修复机会;另一方面是票息机会,目前债券的票息水平较去年高出150~200BP,基本回到了2015年年初的水平,已经具备了中长期的配置价值。”张芊表示。


而对市场关注的流动性问题,张芊认为,总体看今年货币政策稳健中性基调,过去那种流动性宽松的局面在逐渐收紧。未来货币政策是否会放松,这需要看宏观经济形势和去杠杆情况。但目前工作重点是防范金融风险以及去杠杆,宏观经济不出现断崖式大跌或者特别大的负面影响,货币政策突然转向的概率不高。


“目前宏观数据走强超预期,短期内出现一个失速下行的概率并不高。”张芊进一步表示,从目前雄安新区等政策来看,整体经济走势比市场预期要好,大概率未来一个季度还能维持目前水平。


至于今年看好的品种,张芊表示看好两类,一是景气度上升行业的品种,二是寻找出现拐点行业的品种。


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