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易方达基金王晓晨:庆幸站在巨人的肩膀上

2017-08-11 09:33

中国基金报记者李湉湉

 

因为英华奖的原因,记者曾两次采访过王晓晨,每次她都会强调团队协同对自己投研的支持,这次她依然如此,“长期稳健业绩的关键的是优秀平台的支持和找到适合自己的投资方法。”

 

王晓晨说,英华奖评选可能关注到了,易方达每年来领奖的都不是只有一个人,而且今年人数更多,这跟整个固收团队的支持是分不开的。固定收益投资决策涉及到的研究领域非常多,大到国内外宏观经济走势、国内外政策走向,小到收益率曲线、个券研究、参与主体行为研究等各个方面,对于管理规模较大的管理人,只有通过有体系、扎实的研究,从全局上把握中期投资机会,对大类资产进行前瞻性的配置和准确的动态调整,才有可能持续获得稳定收益。完成以上标准动作,需要敏锐的投资视角、海量的研究支持、精细的交易执行和严格的风险控制,缺一不可。

 

“我在易方达从事交易和投资十几年,经常能听到同业对于易方达羡慕的声音,我们已经形成了开放的学习和工作文化,内部有日益完善的精细化分工,这对投资的支持是非常巨大的,我非常庆幸自己可以站在巨人的肩膀上。”

 

从个人来讲,她认为,投资最关键的是找到适合自己的投资方法,坚持做对的事情,同时在自己的能力圈里进行投资。投资跟其他工作不一样,在挑战自我的时候需要突破能力圈,不能老待在自己的舒适圈里,但投资需要谨慎,可以尝试新的策略,但必须在账户的风险承受范围内,不要期望赚到所有的钱,但必须赚到自己能赚到的钱。“巴菲特说过一句话,如果你在牌桌上玩了半个小时,还不知道谁是羊牯,你就是那个羊牯。我经常用这句话提醒自己。”

 

多年的投资经历中,王晓晨感悟最深的是永远要对市场保持敬畏,需要通过不断的学习来适应新的投资环境。她说,2013年和2016年债市分别发生了两次大幅波动,利率上行的幅度都超出了预期。反思下来,投资视野仍然需要拓展,要从更宏观的角度去理解全球经济和货币政策,理解监管政策,从更微观的角度去研究金融行为和实体经济行为。细节是成功的关键,只有掌握的信息越完备,作出正确决策的几率才会越高。

 

对于近年来波动剧烈的市场,她分析说,首先从宏观方面看,从全球经济和货币政策的大背景来看,08年金融危机之后,美联储启动四次量化宽松,欧央行在期间也加入了量化宽松的行列。美国和欧洲的量化宽松政策具有很强的外溢效应,受此影响国内的流动性异常充裕。

 

国内经济方面,由于发达国家需求疲弱,出口增速下滑,同时国内人口红利消退、资本回报率下降,中国经济潜在增速下滑,实体经济回报率下降,经济出现脱实向虚的现象。国内具有一定稀缺性、不可贸易品的价格不断上升。同时,由于金融杠杆水平的上升导致金融市场的脆弱性有所提高,加大了金融资产的波动性。

 

从金融市场参与者角度看,发债企业的财务软约束、负债管理的掉以轻心以及贪婪的套利行为等方面都加剧了市场的波动。

 

谈及今年的宏观、市场以及操作,王晓晨认为,今年一季度经济表现较好,生产端强于需求端,表明当前总需求稳定,企业补库存动力仍在。判断后期即便企业补库存告一段落,总需求对经济仍有支撑,经济增速大概率平稳或略有回落。由于基数效应通胀可能较目前水平略有走高,总体上全年平均大概率不会超过2.5%的水平。当前影响债券市场的主要因素是监管机构关于金融去杠杆的相关政策以及由此引发的机构对委外投资的赎回行为。由于监管机构去杠杆方向明确,机构收缩委外投资是大方向。所以,她认为,债券市场短期内不存在趋势性机会,曲线平坦化可能会维持一段时间,信用利差将逐步扩大。对于债券投资,持有一年以内品种获取确定的票息收入是当前比较合适的投资策略,长端利率债存在波段交易机会,但需要控制仓位并及时止盈止损。


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