您所在的位置:首页 > 英华奖

易方达基金张清华:把握大局不随波逐流

2017-08-11 09:32

中国基金报记者李湉湉

 

虽然是英华奖的新兵,却已经在公募、社保、年金、专户等多种类型产品的投资中历练多年。张清华最深的感悟是,投资要“因人而异”,遵循研究驱动,不随波逐流,抓住大趋势和主要矛盾。

 

他解释说,“因人而异”指需要理解和把握账户资金性质和风险偏好,提供与客户需求匹配的产品和策略。按照资金的需求和风险偏好去选择相应的投资机策略、把握相应的投资机会,而不是根据市场环境去选择相应的投资策略,让资金被动的接受。不是所有的机会都适合所有的资金参与,比如养老金更关注绝对收益,因此在机会的把握,个股或者个券选择时不能仅仅看可能的收益弹性,更应该首先关注潜在的回撤风险和回撤空间。

 

公开数据显示,张清华掌管的易方达安心回报三年累计净值增长达到123.48% 。对于取得获得长期稳健优秀业绩的原因,他认为主要有两点,首先是独立、客观、深入的投资研究体系,遵循研究驱动的投资理念。市场每天都在变化,每天都有新的信息,不随波逐流。投资是对未来的判断,总是存在一定的不确定性,没有100%的确定性,在投资决策前尽量做多维度充分的论证,提高判断准确性的概率,减少犯错的概率。客观独立性的投资研究是业绩长期稳健的关键因素之一。

 

第二,要有大局观,看准大方向,抓住大趋势和主要矛盾。影响市场的因素很多,在不同的阶段,各个因素的影响力不同,抓住主导市场的核心因素,看准大方向,降低噪音的干扰。避免大的方向性错误,在确认大方向和趋势后,适当淡化短期的波动,减少不必要的交易。

 

是什么原因导致了近两年债市波动剧烈?他认为,造成市场剧烈波动的重要原因之一是,近两年,利率市场化大背景下,银行表内存款不断向理财分流。2014年以来,由于非标资产受限,银行存款利率迅速下滑,理财规模出现了快速膨胀。过去两年债券市场持续牛市示范效应明显,理财资产通过委外等方式带来了大量的债券配置需求,资管机构的规模快速扩张,在债券市场中的影响力也大幅提升。在高资金成本压力下,机构交易策略开始趋同,通过提高杠杆和信用资质下沉等方式追求超额收益。过于一致的机构行为,容易造成较大的市场波动。

 

对于今年的宏观和市场,张清华表示,对于短期的宏观经济仍然保持乐观,主要是由于前期支撑经济运行的动力还在。一个是基建投资仍然处于高位;另外一个是在补库存的压力下地产投资存在回升的动力。此外原材料价格大幅上涨,部分行业的利润已经达到高点,也存在扩大生产的需求,这也会支持短期经济继续向好。但是下半年随着基建和地产投资提供的动能减弱,经济存在回落的风险。对于债券市场,短期内保持谨慎。但是考虑到当前利率水平已经得到充分调整,从历史上来看已经具备一定的配置价值,一旦出现较大的收益率上升,是很好的介入机会,所以从全年来看对债券市场并不悲观。

 

谈及行业最亟待突破和解决的问题,张清华坦言,当前来看,资管机构需要解决的首先是投资策略的多元化,避免投资行为过于一致。这一方面需要进一步丰富可投资的产品范围,包括一些衍生品的使用,这可以有效分散市场的风险。另一方面是需要引入更多的不同类型的投资者,例如海外投资者的介入也可以丰富市场的投资策略。

 

其次,资管机构需要加强负债端的管理。加强和投资者的交流和沟通,稳定负债来源也是资管机构亟待解决的问题。

 

最后,信用风险不断扩散是未来一个大的趋势,如何有效地管控信用风险也是债券市场面临的重大问题。CDS的大量使用有助于机构分散信用风险,另外引入更多具有高风险偏好的机构投资者也不失为一个很好的尝试。


微信公众号

一个全新媒体平台,覆盖报纸、网络、广播电视和社交媒体渠道, 辐射近3亿人群,海内外400多家财富机构正在关注。独家、深度的财富资讯,尽在中国基金报微信公众号。

扫描二维码添加《机会宝》官方微信公众号《中国基金报》旗下平台,资本市场的约会神器,让上市公司和机构零距离.给上市公司带来更多机会,让机构提前感知投资风向.

英华理财微信号

您赚钱,我高兴!中国基金报旗下专注理财的理财君,每天为您提供第一手理财资讯,为您采访各位投资大佬,为您统计整理实用数据.关注我,一起嗨!