广宇发展：市值小，业务转型助业绩爆发
研究机构：广发证券
资产规模大幅扩张，经营态度积极变化
广宇发展自2004 年收购重庆鲁能后，十多年来一直深耕川渝地区，14年之前公司主要在手的主要是鲁能星城以及鲁能领秀城两个项目，集团从09 年开始就有计划将上市公司体外的其他项目一次性注入，广宇发展的发展目标就确定为保持稳定的收入和业绩水平。
在13 年公司资产注入计划终止后，上市公司的发展策略发生明显转变，从14 年到16 年，公司积极拓展项目资源、扩大开发规模，三年内新增土地储备规模共437 万方，土地投资金额117 亿元，在重庆进入了巴南、九龙皮、北碚区以及滨江新城，其他城市也布局了青岛以及东莞两个新市场。
销售规模显著增长，深耕重庆资产重估
16 年公司实现商品签约金额68 亿元，同比增长108.3%，从销售水平来衡量依旧属于百亿以下的公司，但颇有爆发力的增长也能体现出公司内部整体经营状态的转变。17 年前五月公司完成销售金额32.37 亿元，均价为8239 元/平米，与16 年全年相比增长28.4%。截止到17 年4 月重庆市住宅库存规模回落至909 万方，去化周期下降至3.9 个月，重庆房地产市场整体价格的上升，土地储备的业绩贡献效率也将不断提升。
预计17、18EPS 分别为0.83、0.99 元/股，首次覆盖给予“买入”评级。
截止到16 年底，公司在手项目未结算面积为647.4 万方，NAV 总规模为75.63 亿，每股NAV14.75 元/股。公司市值体量规模小，在同类公司中具备明显的折价优势，积极的拓展态度和鲁能集团的资源储备，也为广宇发展今后的长期发展留出了足够的空间。
风险提示
地产周期回落，调控力度逐渐增加，项目分布较集中，关注市场风险。
联创电子：特斯拉镜头已出货，持续布局智能终端业务
研究机构：东方证券
核心观点
近年来大力投资光学业务 车载镜头已获得特斯拉订单：公司自2015 年借壳上市以来，合计拟投资共超过17 亿元大力发展光学镜头、摄像头模组等业务，应用在车载监控、辅助驾驶、VR、AR 及手机上。目前公司获得特斯拉的车载镜头订单，特斯拉一辆车搭载8 颗摄像头，随着Model3 量产，公司将直接受益于特斯拉的出货量大幅提升。此外，公司也与国际Tier 1 汽车零部件供应商、国际知名ADAS 芯片厂商建立合作关系。整个汽车摄像头市场近30 亿美元，CAGR35%，公司是A 股唯一具备车载光学镜头量产能力的。
手机镜头及模组顺利推进：手机镜头已于去年四季度投产，目前5M、8M 及13M 均已量产。手机模组也在今年Q1 实现投产，下半年迎来行业旺季，产能为5KK/月，手机业也是光学发展重点方向，预计未来还将跟随客户订单持续扩产。
触显业务发展势头较好：自2016 年下半年开始，公司的触控显示业务主要配套京东方等国内外的大客户，转好迹象明显，并在年末开始配套京东方在西南地区投资建厂做触显一体化配套业务，总扩产规模为年产8000 万片，其中重庆一期3KK 月产能项目已经在今年一季度投产，与南昌原有产能相当，随着下半年消费电子旺季到来将为公司贡献较好利润。
持续布局智能终端：公司公告拟投资2 亿元在宁波设立子公司，建设年产200 万件智能可穿戴、智能终端产业化项目，此为触控显示、摄像头模组等下游，项目建设期为2 年半，在2019 年底达产，年销售收入新增10 亿元。
首次大规模员工持股进展顺利：公司拟向不超过216 位员工实行，以1:1 杠杆合计持股不超过2 亿元。此次持股涉及面较广，彰显了公司上下对未来发展的信心十足。截止目前已成立了第一期员工持股计划管理委员会，顺利推进中。
财务预测与投资建议
我们预测公司17-19 年每股收益分别为0.63、1.05、1.36 元,根据可比公司，我们给予公司2017 年38 倍P/E 估值，对应目标价23.94 元，维持买入评级。
风险提示
公司在光学业务进展低于预期；触控显示业务竞争激烈程度超预期。
掌趣科技：腾讯入股加强战略合作，平台加持有望带动手游积极表现
研究机构：海通证券
投资要点：
事件：公司公告1）为引入重要战略合作伙伴腾讯，公司第一大股东姚文彬 拟通过大宗交易向林芝腾讯（深圳市腾讯产业投资基金全资子公司）减持0.55亿股股份，占公司总股本的2.00%，交易按照8.84 元/股的定价；2）姚文彬 拟通过大宗交易方式向公司拟设立的员工持股计划转让不超过5200 万股股票（占公司总股本1.88%），并为员工持股计划提供资金支持。3）公司终止对南京分布、豪腾嘉科两公司的重大资产重组事项。公司6 月21 日复牌。
腾讯入股2%，成为公司第五大股东，掌趣与国内最大手游平台深化合作。当前手游行业集中度显著提升，以腾讯为代表的平台型公司已经奠定了行业绝对领先地位（根据腾讯财报，2017 年Q1 腾讯手游市场份额已上升至46.9%），腾讯旗下拥有手Q、微信、应用宝等诸多渠道，平台优势显著。而掌趣科技则是国内领先的研发型公司，公司此前《拳皇98》等核心产品就由腾讯代理，此次腾讯入股有望继续深化双方各自“研发+平台”的深度合作，优势互补，我们判断对公司后续的新产品将有较强的带动效应，意义重大。
第一大股东继续减持股份给员工持股平台，绑定核心人才。第一大股东姚文彬计划通过大宗交易向员工持股平台转让不超过5200 万股（占总股本1.88%），并为员工持股计划提供资金支持，员工持股计划草案获得股东大会批准后实施，减持价格根据减持时市场价格确定。我们认为转让有助于实现对核心人员的再次激励，有利于激发核心员工潜力，推动业务再上台阶，本次转让后，姚文彬持股比例降至3.36 亿股（占比12.12%）仍为第一大股东。
“手游+海外”推动公司营收增长，下半年新产品上线有望带动业绩向好。公司2016 年实现营业总收入18.55 亿元（+65.04%），其中手游收入15.78 亿占比85.1%，页游收入下降至2.46 亿占比13.3%；实现归母净利润5.09 亿元（+8.12%），公司计提资产减值损失1.83 亿元（长期股权投资减值损失1.53亿元），若不考虑减值损失，2016 年归母净利为6.92 亿（+47%）；2017 年一季度公司实现营收4.57 亿元（-0.23%），归母净利润1.62 亿元（-26.88%），新产品延期上线和老产品流水下滑是当期净利润下滑的主要因素，我们预计随着Q3 重要新产品陆续上线，业绩有望在下半年出现向好转变。
公司是国内老牌研发商，构建“玩蟹+天马”两大手游CP，优质产品验证研发实力。公司旗下子公司玩蟹科技和天马时空是国内优质的卡牌/MMO 研发商，均研发过爆款产品。由玩蟹科技研发的《拳皇98 终极之战OL》上线以来累计流水已突破30 亿元；而由天马时空研发的《全民奇迹》自上线以来，累计流水收入超过60 亿元。2016 年中国游戏企业移动游戏研发榜中，掌趣科技占有市场份额为3.7%，仅次于腾讯和网易。下半年重点产品值得期待
盈利预测：我们预计公司2017-2019 年营收为19.94 亿、30.04 亿和40.99 亿元；归母净利分别为6.79 亿、9.90 亿和13.00亿元；2017~2019 年的EPS 分别为0.25 元、0.36 元和0.47 元。再参考同行业中 2017 年PE 一致预期均值为30 倍，考虑到公司和腾讯深度合作以及后续推出重要产品带来的业绩改善，我们给予公司2017 年42 倍估值，对应目标价10.5元。首次覆盖给予买入评级。
风险提示：产品效果不及预期，游戏市场竞争激烈，泛娱乐布局不及预期，商誉减值风险。
国轩高科：国轩高科获南京金龙大订单，客车销量将回暖
研究机构：东吴证券
投资要点
获南京金龙14.9亿大订单，新能源客车市场逐步回暖。公司近日与南京金龙签订2017年动力电池采购合同，合同金额大14.9亿，占公司2016年营业收入的26.78%，采购数量为1.29万套动力电池组，主要为磷酸铁锂电池，应用于纯电动客车，平均价格预计为1.6元/wh左右。南京金龙一直为公司磷酸铁锂动力电池组的核心客户，该供货合同需在2017年执行，对今年公司的业绩拉动较大。由于今年补贴退坡明显，上半年客车企业进行能量密度调整、重新认证、供应商价格谈判等，因此迟迟未放量，1-5月新能源客车生产5383辆，下滑明显，但随着6-7月各地公交公司招标完成，客车市场销量将回暖。由于前两年新能源客车透支市场需求及3万公里限制，我们判断今年新能源客车销量将小幅下滑，但由于公交市场需求稳定且为主力市场，预计下滑幅度不会大。
三元动力电池迅速打入乘用车市场，跻身一线供应商。公司三元动力电池2016年底产能达到2Gwh，主要配套北汽EC180，奇瑞，众泰，吉利等车型，今年对EC180和奇瑞供应量较大，而众泰、吉利所配套车型下半年上市，预计对明年公司三元销量拉动较大。目前公司已于北汽签订18.75亿订单，预计今年将为北汽配套0.8gwh动力电池，加上上汽大通、奇瑞及其他车型，今年公司三元电池出货量有望达到1.8gwh。公司三元动力电池以方形为主，产品从NCM111直接切换至622，单体能量密度提升至195wh/kg，预计明年能量密度有望提升至220-230wh/kg，将有利于公司拓展广汽、上汽等其他乘用车企市场。
在手订单充足，产能逐步爬坡。今年以来公司已与中通、南京金龙、北汽签订大额订单，合同金额共计46亿，考虑今年江淮、宇通、上汽大通、奇瑞等的供应量，预计今年公司动力电池出货将达5Gwh，其中磷酸铁锂3.2gwh，三元1.8gwh。目前公司动力电池产能为磷酸铁锂3.6gwh，三元2gwh，而年底随着山东二期项目的逐步投产（三元），产能将扩至8-9gwh，为公司明年的增长打下基础。
掌控电池材料供应，加强成本控制，维持较高盈利水平。公司与星源材质合资设立的8000万平湿法隔膜产能将在下月初全线开通，若达产，将可配套4Gwh的电池。正极材料方面，公司磷酸铁锂已实现完全自供，三元材料产线将于今年9月份投产。硅碳负极及电解液公司也拥有技术储备，通过计划对外合作或自建生产线实现自供。此外，公司还通过提高电池能量密度，一方面使用高比容量电池材料，一方面通过提高电池容量，以此降低电池成本。因此即使目前电池组价格降至1.6-1.7元/wh，公司依然保持38%的毛利率水平。
投资建议：我们预计2017-2019年归属母公司股东净利润为13.07亿、16.06亿、18.64亿元，EPS为1.49/1.83/2.12元，同比增长27/23/16%，对应PE为21x/17x/15x。若考虑配股（市值增加36亿），则对应2017-2019年PE为24x/20x/17x。考虑到公司为动力电池龙头企业，且后续三元产能逐步爬坡，给以目标价39元，对应2017年26倍PE（不考虑配股），维持买入评级。
风险提示：新能源汽车政策支持力度及销量不达预期，产品价格下降幅度超预期。
华达科技：乘用车冲压件行业龙头，业绩有望超预期
研究机构：东北证券
国内乘用车冲压件 行业龙头，公司营收保持稳健增长。公司是国内乘用车冲压件的龙头企业，以冲压及焊接总成件为核心产品，同时具备模具设计与制造的技术能力。汽车冲压件行业整体格局分散，且地域性较强，企业盈利能力两极分化现象严重，而快速的客户响应能力和成本管控能力是公司的护城河。随着公司客户的持续开拓，以及总成冲压件占比的提升，公司营收将保持稳健增长。
深耕现有客户提升产品价值，全国募投产能建设助力新客户拓展。公司拥有优质客户结构，且与核心客户的合作逐步加深，附加值更高的总成冲压件占比持续提升，从毛利率来看，随着公司产品结构的持续优化，毛利率稳步提升，平均每年提升一个百分点。近几年来，公司生产基地满负荷运转，产能利用率仍超过100%，成为新客户拓展的瓶颈。随着公司全国各大生产基地的建成投产，公司将实现我国东北、长三角、中部、华南以及西南五大汽车产业集群全覆盖，一方面加强与现有客户的合作，另一方面有助于公司拓展新客户。
日系车复苏以及广汽自主的崛起，公司业绩有望超预期。公司的前五大客户分别为东风本田、一汽大众、广汽传祺、广汽本田、上汽大众，营收贡献超过60%。近两年来，自主品牌崛起和日系车复苏是汽车市场的主旋律。广汽凭借传祺品牌，成为一匹脱颖而出的黑马；日系车持续复苏，特别是拥有爆款车型的东风本田和广汽本田复苏强劲。同时，在SUV 车型开始发力的大众销量也将稳步增长。随着公司几大核心客户销量的高增长，公司业绩有望超预期。
盈利预测及评级：预计2017-2019 年净利润增速分别为31.5%，19.2%和16.7%，EPS 分别为2.39，2.85 和3.33 元，给予“买入”评级。
风险提示：行业格局分散导致价格战；原材料价格波动。
联络互动：收购新蛋&迪岸双赢股权，进军跨境电商蓝海
研究机构：中金公司
公司近况
公司发布公告：1）拟以自有资金1.79 亿美金收购Newegg37.8%的股权，交易完成后公司将持有Newegg 93.5%的股份。2）拟以现金方式收购北京迪岸双赢广告公司28%股份，交易后公司将合计持有标的公司49%的股份。公司自2017 年3 月21 日起停牌，今日（6 月21 日）复牌。停牌期间，中信传媒指数下跌10.4%。
评论
1. 迪岸双赢广告拥有丰富的线下媒介资源和优质的客户资源。拥有北京首都机场、广州白云机场和武汉天河机场航站楼媒体经营权。此次收购有望促进公司线上资源和迪岸双赢线下资源的融合，帮助上市公司线上流量提升变现能力。标的17-21 年扣非归母净利润对赌分别为2.04 亿、2.45 亿、2.94 亿、3.00 亿和3.00 亿，有望增厚上市公司业绩。
2. Newegg（新蛋）是IT/CE 品类中全美第二大的纯电子商务企业。2016 年营业收入达到153 亿，毛利润15.3 亿，净利-9229万，比2015 年相比亏损有明显收窄。我们采用电商行业较为通用的市销率估值法，参考京东/苏宁等可比公司，给予1.4 倍P/S，则新蛋公允市值达到214 亿，93.5%的股权价值约200 亿。
3. 联络互动通过此次收购有望完成业务结构的重要调整，从移动互联网OS 运营向电商平台转型，进入更加广阔的智能硬件和跨境电商市场。联络互动拥有超过1 亿的年新增活跃用户，有望向新蛋平台进行导流，通过电商平台实现用户ARPU 值的提升，强化联络OS 的流量入口价值。同时公司还将在立足于美国本土优势的同时，借力新蛋开发跨境电商业务，将海外的产品优势与广阔的中国市场结合。
估值建议
下调2017 年净利预测28.5%至4.4 亿，预测2018 年净利为5.27 亿，同比分别增长24.4%和19.7%（暂时不考虑本次并购）。新蛋按照1.4 倍P/S 计算新蛋的公允市值达到214 亿，对应93.7%股权价值约200 亿。上市公司停牌前市值283 亿，则主业对应市值约为83 亿，对应2017 年市盈率约为20 倍。采用分部估值法，给予除新蛋之外的主业（联络OS+游戏）2017 年30 倍目标市盈率，给予新蛋200 亿目标市值，则公司整体目标市值332 亿。下调目标价50%至15 元/股，维持推荐。
风险
收购进度不达预期，新蛋的发展不及预期。
奥马电器：牵手自贡银行，资金端迎重大突破
研究机构：安信证券
■事件： 6 月20 日，公司公告全资子公司中融金与自贡银行股份有限公司签订《钱包商户贷个人信用贷款业务合作协议》及《全面开展金融科技业务战略合作的框架协议》，拟在银行助贷、信贷工厂、数字货币、业务创新合作等方面建立长期稳定的战略合作伙伴关系。
■自贡银行助力打通资金端，科技金融体系迎重大进展。公司需按银行要求制定钱包商户贷产品结构及主要条款（如：贷款额度区间、定价和收费标准等）；银行承诺在未来三年，钱包商户贷业务的资金合作规模为贷款余额20 亿人民币。此合作是“钱包生活+钱包金服”战略在“资金端”的重大进展，表明以银行为代表的金融机构对“信贷工厂”风险定价能力及“钱包生活”商户贷资产质量的充分认可，意义重大，或将助力公司未来与更多金融机构开展“资金端”合作。同时，“钱包生活”进展迅速，已实现全国200 城市覆盖，截至5 月线下交易额单月突破10 亿元，场景构建已见成效，实现商户贷“资产端”规模化供给；“资金端”、“资产端”螺旋双升将为公司业绩中高速增长奠定基础。
■携科技利器服务传统金融机构，央行数字货币示范值得期待。除上述“资金端”合作外，公司还将凭借其在金融科技领域的储备，在“银行助贷”、“信贷工厂”、“数字货币”等相关领域与自贡银行展开全面合作。其中，“数字货币”方面的合作备受关注；作为与央行合作的金融科技公司，参与了数字货币的原型设计，公司将推进并优先安排自贡银行加入数字货币相关合作计划；结合“钱包生活”等核心交易场景，公司牵手银行等持牌金融机构，央行数字货币示范应用落地值得期待。
■投资建议：公司牵手自贡银行，获20 亿助贷，深度耦合“钱包生活+钱包金服”核心战略，打通资产端与资金端通道，科技金融体系建设迎重大进展。此外，作为数字货币原型设计参与者之一，与银行等金融机构合作，或可促进相关示范落成。预计2017-2018 年EPS 分别为0.80、1.19 元，维持“买入-A”评级，6 个月目标价25 元。
■风险提示：科技金融业务不及预期；金融创新政策风险。
华峰超纤：威富通欧洲开疆拓土，进一步撬动国际商户
研究机构：招商证券
威富通与全球最大退税公司环球蓝联共同投资欧洲通，国际化战略再下一城，支付场景延伸至退税，将进一步拉动公司业绩。公司基于支付，超越支付，继续强烈推荐！
事件：近日，威富通与全球最大退税公司“环球蓝联”（占全球70%市场份额）共同投资欧洲移动支付服务商“欧洲通”，共同开拓移动支付欧洲市场，同时开启为全球商户提供“支付+退税+增值服务”一体化的解决方案。威富通主要负责技术开发与支持，欧洲通负责前端商户拓展和客户服务。
国际化战略积极有序推进。继投资日本最大微信支付服务商Netstars 后，威富通的触角已延伸至欧洲，支付全球化战略已初具规模，并持续以业务合作+股权投资的方式发力海外业务，打造全球范围内的移动支付生态圈。从中国到全球，乘二维码支付之风，公司成长的天花板进一步打开。
开拓支付蓝海场景，基于支付，超越支付。此次三方合作在为全球商户提供移动支付+退税+增值服务一体化的全新商户解决方案的同时积极探索基于微信的即时退税和预退税解决方案。公司与银行合作的业务模式融合且平滑了以财付通等为代表的第三方支付与银行体系这两大阵营间纯粹的竞争关系，实现互惠共生。支付是公司的立业之本，基于支付，公司不仅拓展了支付增值服务产业链，还极大拓展了支付场景。在此基础上与金融机构积极合作，从最初的第一代二维码支付，到第二代基于支付的增值服务，如电子钱包，微信退税，商户增资服务等，公司的业务模式不断丰富，日趋完善成熟的聚合支付以及增值服务不断升级构筑壁垒。
维持“强烈推荐-A”评级：公司近期不断开拓新业务，“基于支付，超越支付”的逻辑正在兑现，我们认为公司有别于一般支付公司，成长空间和业务模式均处于显著领先的水平。以2017 年起威富通全年并表计算，并考虑超纤业务启东新厂投产的因素，预计2017~2019 年EPS 分别为0.58、0.74、0.92元，现价对应46/36/29 倍PE，维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示：双主业经营的管理风险；网联正式上线后带来的费率潜在压力。
星网锐捷：步入新一轮成长期，低估值享受混改红利
研究机构：海通证券
投资要点
步入新一轮成长期，业绩拐点出现。公司2008-2012年保持五年的快速业绩增长，收入复合增长21.1%、净利润复合增速36.67%；2013-2015年业务步入整固阶段，收入复合增长17.6%、净利润复合增长仅5.5%；2016年收入、净利增长再次加速，2017年中期预告净利润增速30%-50%，超此前市场预期。我们跟踪公司各业务板块，基于教育医疗、政企网络市场新兴业务的带动，我们认为2016年-2019年公司业绩的再次快速增长具备可持续。
各子公司新兴业务推动快速增长、低估值，并快速逐步实施管理层少数权益回购、实现多赢。锐捷网络的无线WLAN解决方案、教育云课堂、云办公等新兴业务占比过半、并实现翻倍的快速增长；升腾资讯智能POS机，星网视易新业务也快速突破。考虑6-7月份完成升腾资讯、星网视易少数股东权益收购后并表，2017年归属上市公司股东净利润4.84亿、对应（含收购少数股东权益增厚股本）仅22xPE。资产整合提速，加速协同、助力业绩。
星网锐捷目前五大核心业务板块分属锐捷网络、升腾资讯、星网视易、德明通讯、四创软件五家子公司经营：继升腾资讯、星网视易后，预计下一阶段有望完成其余三家少数股东权益回购；此次混改完成后，从上市公司层面，实现管理层、国资股东、二级市场投资者的三赢，并有助于加快解决各子公司的业务协同、近年业务发展带来的员工新一轮激励问题以及海外市场拓展协同问题。
我们预计公司2017～2019年 收入72.1亿（+26.7%）、89.9亿（+24.7%）、111.6亿（+24.2%），收购星网视易、升腾资讯少数股权后，2017～19年归属上市公司股东净利润分别为4.84亿、6.35、8.05亿元，EPS分别为0.90、1.18、1.50元，给予17年PE 30x，维持此前27.00元的目标价和“买入”评 级。
催化剂。锐捷网络增速超预期推动中报及三季报展望超预期；锐捷网络等剩余子公司少数股东权益的回购。
主要风险因素。宏观经济对企业信息化市场带来的波动，系统性估值波动风险。
智云股份：锂电业务深度绑定客户，模组设备龙头迎接下游AMOLED投资高峰
研究机构：联讯证券
投资要点
事件
6 月17 日大连智云自动化装备股份有限公司公告拟与天臣新能源（深圳）有限公司及南方黑芝麻集团股份有限公司合作设立天臣南方电源系统有限公司（暂定名）。天臣南方电源拟定注册资本人民币100,000 万元，其中公司认缴出资10,000 万元，持股比例为10%。公司已于2017 年6 月16 日与天臣新能源及南方黑芝麻签订《合作协议书》。
AMOLED 设备投资未来几年进入高峰，国产加工设备替代进口奋起直追
AMOLED 屏幕技术以更广色域、更宽的视角、更高对比度、更薄的尺寸、更省电节能等一系列优势成为下一代显示技术的主流。下游面板厂商在三星苹果等大厂带动下已经加入AMOLED 产能的建设大潮中，预计到2020 年中国面板厂商在AMOLED 市占率将从不到2%提升到20%，复合增长100%。在面板加工模组环节，部分国产已经能具备替代进口，国产设备厂商在迎头赶上。
智云股份是模组邦定龙头，进入A 客户供应商，未来几年将迎来订单爆发
智云股份全资子公司鑫三利是显示模组邦定设备龙头，在COG 、FOG 等工序设备具备替代进口的能力，主要客户覆盖国产主流厂商。2017 年先后公告与台湾宸美光电签订4.88 亿订单，进入A 客户供应链，同时有助帮助公司进入华为，OV 等供应链，未来有望迎接大单，业绩增长确定。
锂电业务深度绑定客户，定增完成预计未来成为另一大支柱板块
公司2014 年底收购技阳科技进入锂电设备行业，经过近两年整合效果不佳将吉阳科技股权售出。去年定增10 亿加强3C、锂电两块业务发展，本次与天臣能源，南方黑芝麻合作成立锂电池合资企业，深度绑定客户，为公司的锂电设备、pack 业务奠定基础。
盈利预测与投资建议
不考虑定增配套融资，预计公司2017—2019 年归母净利润分别为2.49 亿元、4.33 亿元和6.31 亿元，EPS 分别为0.92 元、1.61 元、2.35 元，对应的P/E分别为28.65x、16.45x、11.30x。鉴于国产面板厂商未来几年内AMOLED 产能大幅扩产，公司作为国产模组设备龙头获益最大，增长确定性强，首次覆盖给予买入评级，目标价35 元，约2018 年22 倍PE。
风险提示
订单拓展不如预期；股权激励不到位；竞争激烈、毛利下滑。
