广电运通：一季度符合淡季表现，下半年关注VTM招标
研究机构：中金公司 评级：确信买入
业绩基本符合预期
1Q16 实现营收8.3 亿，同比增长18.7%，归母净利润1.8 亿，同比增长5.0%，基本符合预期。
营收增速符合淡季规律，毛利率受去年结转订单影响：1Q16 营收同比增18.7%，符合传统淡季效应，收入确认主要来自之前结转的订单。而去年由于ATM 竞争加剧，订单价格降幅两倍于往年，导致本季毛利率同比下降4.9ppt。
费用率下降，但税率影响尤在：受益于降本增效成果显著，销售/管理费用率分别同比降2.7/1.5ppt，营业利润同比增速回升至13.8%。当季1Q16 有效税率为16.6%，仍受到税收优惠（10%）未批复影响，母公司税率暂计15%。
发展趋势
2Q 传统业务仍为淡季，下半年看VTM 招标反馈：公司预计1H16净利润同比变动0~30%，对应2Q16 变动-5~54%，判断这一指引是基于传统业务的基本面。银行招标惯例在下半年或四季度，ATM 预期稳步推进，重点关注VTM 招标反馈。
金融服务高增速可期，AFC 业务自负盈亏有助于理顺集团架构：武装押运收购陆续进行中，今年有望超预期、完成近20 家收购（vs.去年8 家），金融服务业务今年维持40~50%的高增长仍是大概率事件。AFC 设备与核心模块趋于成熟，2015 年签订合同2.19 亿元，广电拟成立全资子公司作为开展轨交业务平台，自负盈亏并更有动力创造业绩；集团架构进一步清晰。
盈利预测
维持16/17 EPS 1.09/1.15 元，当前股价对应16/17 P/E 22.2x/21.0x。
估值与建议
维持目标价33 元，对应16P/E 为30x。维持确信买入评级。
风险
下行风险：神州控股的特别股息不计入投资收益而计入资本公积；ATM 降价风险；金融外包进展不达预期。上行风险：VTM 国内拓展超预期。
石基信息：酒店、零售领先布局支撑新模式落地空间
研究机构：广发证券 评级：买入
核心观点：
业务稳定增长、扩大并表范围费用率提升
2016 年一季度公司实现营业收入4.27 亿元，同比增长3.34%，净利润5790 万，同比增长5.11%，扣非净利润同比增长6.63%。公司因新增控股子公司长益科技和eFuture 等，并表范围扩大，至销售费用和管理费用分别同比增长39%、31%。另外，公司2016 年上半年净利润预计变动区间在1.73亿至2.25 亿，同比增幅在0%至30%。
阿里合作有序推进、直连业务进展顺利
阿里入股公司后，双方积极开展合作，并于3 月30 日与首旅集团、阿里旗下浙江去啊网络成立合资公司，石基信息占21%股权。首旅集团旗下酒店将在阿里旅行上开通预订，公司有望帮助部分酒店转化为直连形式，预计扩大直连业务的覆盖范围、提供更多的增值服务。15 年底，阿里酒店直连超5000 家，信用住上线4500 家，考虑到公司酒店客户庞大的基数，这一数字仍存上升空间。待具体收费模式清晰后，将为公司的盈利将得到提升。
商贸零售领域领先布局完成、向平台化整合推进
石基信息在15 年完成了eFuture、长益科技的收购后，结合原有的思迅软件和科传计算机，完成了国内商贸零售领域布局的绝对领先，未来或能复制其在酒店行业的模式创新。近两年，几家公司的整合将改善原本行业恶性竞争，降低价格战对公司业绩的负面影响，提供给新的公司业绩增长点。预计16-18 年EPS 分别为1.24 元、1.50 元、1.79 元，给予“买入”评级！
风险提示
与互联网企业合作进展不确定性；酒店等下游行业景气度持续低迷的风险；央行关于第三方支付监管政策的不确定。
中炬高新：Q1调味品延续高增长，混改在望盈利提升可期
研究机构：国泰君安 评级：增持
投资要点：
投资建议：维持增持。维持 2016-17年 EPS预测 0.4、0.48元，维持目标价16.6 元，对应2016 年40 倍PE，维持增持。
业绩略超市场预期。2016Q1 公司营收7.4 亿，归母净利6600 万，同比增13%、25%。销售商品收现8.4 亿，增11%，经营净现金流1 亿，，增442%，低基数上实现快速增长。
提价影响出清后2016Q1 调味品收入增14%，高增长态势料将持续。
受2014 年底提价影响，2015Q1 调味品营收增速放缓；2015 下半年提价影响基本出清，2016Q1 调味品营收7.2 亿、净利7650 万，低基数上同比增14%、20%。受益产品结构升级带动增速回升和盈利能力改善，加之持续区域扩张，调味品业务全年有望维持高增长。酱油市场集中度提升空间大，公司未来成长空间广阔。地产业务方面，2016Q1 中山房价环比升13.5%，涨幅全国前三。楼市火爆背景下公司地产业务有望回暖，保守预计2016 地产业务将实现1 亿营收。
2016Q3 定增有望完成，管理红利释放将持续提升盈利能力。预计三季度公司有望完成定增，实现国改民体制转变。相比海天22%的净利率，公司调味品净利率仅12%，国企体制带来成本、费用较高是主要原因。2016Q1 公司销售、管理费用率同比均降0.5pct，带动净利率提升1.1pct。激励机制完善后公司有望进一步推进管理精细化，压缩成本、节约费用，叠加产品结构持续升级，盈利能力有望进一步提升，未来2-3 年公司调味品净利率有望提升至15%左右。
核心风险：食品安全问题发生的风险；行业竞争加剧风险。
万达院线：迎接全球化泛娱乐生态升级
研究机构：光大证券 评级：买入
事件：
2016 年4 月26 日，万达院线年度股东大会召开，公司高管首次公开提出“将万达院线打造为全球第一的电影生活生态圈”。我们结合电影及泛娱乐产业发展逻辑，独家对公司的全球化泛娱乐生态升级前景进行深度解读。
◆电影产业：
电影产业发展特点：1. 电影票房高速增长，内容、科技、用户驱动市场发展。2. 影院投资热情不减，行业整合拉开序幕。3. 观影习惯逐步形成，社交属性日益凸显。4. 在线购票大幅增加，大数据助力行业发展。
内容驱动成为必然：1.上映量扩容，投资回报率优化拉动电影供给。2.国内大片票房分化明显，优质影片内容供给未充分满足观影需求。
万达院线高管强调院线行业并购将步入常态、观影行为有重要的社交属性；体现了万达院线重视院线整合以及影院商业模式升级的发展机遇。
◆详解万达院线全球化、泛娱乐蓝图
1.影院商业模式升级：提供“互动、科技、社交”场景消费，打造电影生活生态圈。首先在热门影城建设多功能的互动娱乐厅，打造电影及周边、游戏、VR 体验区，并增加餐饮与各类商品销售选择；在场景中链接多种消费内容。可实现门票收入、冠名收益、会员线上消费等商业模式升级。
2.泛娱乐生态铺开：全方位开发IP 价值，切入游戏、VR。万达影视平台，可获取并开发优质影视IP 内容，并转化为游戏、VR、衍生品、主题公园实现全方位价值开发。公司计划进军游戏业，充分挖掘影游联动的潜力。
3.持续的全球化院线并购整合，电影及泛娱乐的投资与开发。
◆投资建议
关注公司在2016 年股东大会提出的即将打造万达特色的网络院线，将开辟新的线上渠道平台。本次公司提出的对游戏领域的涉猎，我们十分关注。看好万达影视及万达院线在深耕电影产业之外，成长为全球泛娱乐产业的龙头公司的发展前景。预测公司2016-2018 年EPS 分别为1.41 元、2.13 元、2.99 元。该盈利预测尚未考虑公司对万达集团影视资产的整合效应，维持“买入”评级。
◆风险提示：业务快速扩张带来的管理风险、并购整合风险，竞争加剧等。
完美环球：业绩表现符合预期，“影游联动”泛娱乐战略值得期待
研究机构：群益证券 评级：买入
结论与建议：
2015 年公司实现营收11.29 亿元，YOY 增长21.99%，净利润2.88 亿元，YOY 增长51.66%。1Q16 实现营收1.19 亿元，YOY 增349.35%，净利润2017 万元，扭亏为盈。业绩表现与之前的快报和预告相符，2015 年业绩分配预案为10 派0.27 元。公司发行股份收购完美世界100%股权项目已于日前完成，公司预告按合幷报表口径1-6 月净利润约为3.56 亿元-3.90 亿元，YOY 增长5%-15%。
完美世界游戏业务的顺利回归，可显著提升上市公司利润水平，公司与环球影业的合作开启全球化战略之路，我们看好公司“影游联动”的全球化泛娱乐发展战略。我们预计公司2016-2018 年净利润分别为11.15 亿元、14.31亿元和17.31 亿元，按最新股本计算每股EPS 分别为1.01 元、1.30 元和1.57元，当前股价对应P/E 为40 倍、31 倍和26 倍。维持“买入”投资建议，目标价上调至52 元（对应17 年40 倍PE）。
坚持精品路线，电视剧网剧并举：公司坚持走精品路线,2015 年投资拍摄出品了《大秧歌》、《神犬小七》、《咱们相爱吧》、《冰与火的青春》等剧。《灵魂摆渡》等网剧也获得了市场好评。全年实现电视剧收入9.24 亿元，YOY23.33%。1Q16 主要确认了《麻辣变形计》等剧的收入，同比实现大幅增长。2016 年公司将保持约500 集的电视剧产量，幷加大网络剧的投入和布局，培养纯网剧精品IP。全年计划制作《神犬小七S2》、《娘道》、《射雕英雄传》等近20 部剧集，预计公司电视剧业务将保持稳定发展的态势。
牵手环球影业，电影业务有望崛起：2015 公司投资出品了电影《咱们结婚吧》、《剩者为王》等影片，全年实现电影收入1.03 亿元，YOY 增50.89%。
2016 年公司进一步落实国产片和海外电影齐头并进，计划制作《猎鹰》、《水上嘉年华》、《灵魂摆渡》、和《上海堡垒》四部电影，此外引进片《分歧者3Allegiant》也将在5 月上映。2016 年初公司通过下属的影视投资基金与环球影业签订了片单投资及战略合作协议，将在未来5 年参与环球影业不少于50 部的电影项目，投资份额约为25%，并将按投资比例获得每部影片的永久性全球收益。公司与环球影业的合作是全球化战略的重大突破，未来电影业务的发展更值得期待。
继续拓展综艺业务，探索IP 全产业链开发运营：2015 年公司经纪和其他业务收入1.02 亿元，YOY 减少5.61%。公司加快艺人培养，依托制作平台和管理优势，全面提升艺人价值。公司组建综艺专业团队，参与制作的东方卫视的《极限挑战》取得了同时段收视率第一的佳绩。除了继续参与《极限挑战2》的投资外，公司将继续寻找精品项目和优秀团队，通过自主开发和合作，进一步拓展综艺业务。2016 年公司还将加大演出市场及周边领域的投入，利用旗下知名IP《神犬小七》，推出系列儿童音乐剧和周边产品，尝试IP 全产业链开发和运营。
影游联动，构建全球化泛娱乐集团：公司发行股份收购完美世界100%股权项目已于4 月底完成。完美世界承诺2016-2018 年扣非后净利润不低于7.55 亿元、9.88 亿元和11.98 亿元。公司的影视业务和完美世界的游戏业务都具有强大的原创开发实力，可构建领先的原创IP“影游联动”开发平台。通过投资环球影业，完美环球的影视业务在全球化布局上迈出了坚实的一步，未来更可利用完美世界的海外渠道拓展全球化业务，打造影视游戏相结合的全球化泛娱乐集团。
盈利预测：我们预计公司2016-2018 年净利润分别为11.15 亿元、14.31亿元和17.31 亿元，按最新股本摊薄每股EPS 分别为0.85 元、1.09 元和1.32 元，当前股价对应P/E 为40 倍、31 倍和26 倍。
泸州老窖：国窖放量有望增加业绩弹性，看好公司改革后续成效
研究机构：国海证券 评级：买入
事件：
4 月27 日晚，泸州老窖（000568）公布了2015 年年报和2016 年一季报。
2015 年实现营业收入69.00 亿元，同比增长28.89%；实现归属上市公司股东的净利润14.73 亿元，同比增长 67.42%；基本每股收益1.05 元，同比增长 66.67%。其中Q4 单季度实现营收18.86 亿元，同比增长225.49%；实现归属于上市公司股东的净利润1.50 万元，同比增长 140.92%。
2016 年Q1 实现营业收入22.15 亿，同比增长16.01%；实现归属上市公司股东的净利润5.90 亿，同比增长9.59%；基本每股收益0.42 元，同比增长10.08%。
点评：
公司业绩恢复趋势明显。2015 年，公司积极推动实施了竞争型营销战略，全年业绩出现较大幅度增长，国窖1573 成功冲出谷底，初步实现了高端白酒市场稳定占位。2015 年，公司营业收入和归母净利润同比分别增长28.89%和67.42%，远超白酒行业同期平均增速，公司销售初步企稳并实现恢复性增长，产品盈利模式已步入良性循环。
国窖1573 逐渐放量，有望大幅提高业绩弹性。过去一年，公司对国窖1573进行了大力整顿。价格方面，由主要跟随茅台改为跟随五粮液策略，随着近期五粮液一批价持续走高，国窖性价比愈加凸显。另外，从市场调研了解，预计公司给经销商的毛利率有10%的空间，比茅台五粮液5%左右的空间要大，国窖市场认可度不断提升；渠道方面，公司通过回收销售不景气区域经销商的库存发放给销售情况较好区域的经销商，使得市场整体动销不断向好。从经销商市场调研来看，预计2016 年春节期间，国窖1573 销量同比增长超过100%，说明前期改革取得了较大成效。2012 年，政府限制三公消费以前，国窖1573 年销量高达5000 多吨。2015 年预计销售1500 吨，随着需求提升，未来恢复空间较大。根据目前国窖1573 的出厂价扣除折扣费用预计在520 元/瓶，不考虑提价因素，我们预计，每增加1000 吨，约能给公司增加5 亿多的净利润，公司盈利弹性大大增强。
产品结构梳理成效渐显，有望消除内部恶性竞争。公司目前产品战略是集中优势资源，重点发展“国窖、窖龄、特曲、头曲和二曲”等五大类产品。过去产品品类众多且杂乱，导致管理效率较低。其中窖龄酒和特曲酒的内部竞争，极大的浪费公司资源。窖龄酒价格定位200-300 元，特曲酒定位100-150元，之前由于公司策略上的失误，部分经销商过度促销，导致窖龄30 年终端价格下滑，与特曲酒互相竞争。我们预计，随着公司新产品战略的逐渐发力，内部竞争有望在未来消除。
专营模式稳步推进，有望协同公司大单品战略更好实施。2015 年，公司逐渐以“专营模式”取代“柒泉模式”，三季度公司已经停止了向柒泉公司发货，未来柒泉模式将逐渐退出历史。“专营模式”把柒泉公司的参股经销商，根据其对品牌的运作程度重新分配到国窖、窖龄、博大、头曲、二曲等事业部来管理，在柒泉的股权也会相应转换成事业部的股权。与柒泉公司按区域划分不通，专营公司是按品牌划分的，从而使得公司费用投入、品牌维护和价格管理更加集中，更适合孕育出大单品，未来有望配合公司产品战略促进公司更快发展。
公司计划实施非公开发行股票事项。2016 年4 月20 日，公司停牌并发布公告，宣布正在筹划非公开发行股票事项，建议关注其后续发展。
维持公司“买入”评级。预测2016/17/18 年EPS（不考虑增发因素）分别为1.29/1.54/1.84 元，对应2016/17/18 年PE 为18.24/15.27/12.78 倍，鉴于公司业绩恢复趋势明显，看好公司改革后续效果，维持 “买入”评级。
风险提示：增发事项进展不达预期，改革进展不达预期，市场拓展不达预期。
康得新：持续闪光，精彩纷呈
研究机构：中银国际 评级：买入
公司光学膜高歌猛进，驱动2016年 1季度业绩增长 36.15%。公司建立起先进高分子材料、智能新兴显示、互联网智能应用、新能源汽车四大产业平台，
多端齐发，有望成长为数千亿元市值巨头，维持买入评级，目标价48.00 元。
支撑评级的要点
2016 年1 季度业绩增长36.15%，基本符合预期。2016 年1 季度公司营业收入、归属于上市公司股东的净利润分别为20.08 亿元、3.99 亿元，分别同比增长33.81%、36.15%，基本每股收益为0.25 元。公司预计2016 年上半年归属于上市公司股东的净利润为9.23-9.89 亿元，同比增长35%-45%。
光学膜继续点靓业务。公司建立起全球规模最大、唯一全产业链、全系列的光学膜产业平台，光学膜年产能为2.4 亿平米，新品持续推出，客户采购持续增加，竞争优势突出，进口替代持续加快。2015 年生产线业已满产，2016 年1 季度通过产品结构优化、设备提速以及代工，提供业务增量。
盈利能力提升。2016 年1 季度销售毛利率为38.82%，同比提高1 个百分点，主要受益于产品结构调整，高毛利率产品占比提升所致。顺便提及，2015 年4 季度毛利率环比有所下降，是由于季度间产品结构变动，毛利率小幅波动属于正常现象。长期看，新型高附加值新产品量产，毛利率将稳步提升。
好戏连台，精彩不断。公司建立起先进高分子材料、智能新兴显示、互联网智能应用、新能源汽车四大产业板块。2016 年各项业务齐发力，亮点将会不断。具体讲，窗膜品牌卓越，海内外渗透，有望实现翻倍增长；OLED 用柔性材料量产渐近，技术领先，开创蓝海；裸眼3D 进入腾飞期，华为、联想等一线大厂及海外客户将批量采购；互联网智能应用模块陆续落地，O2O 模式便捷生活；碳纤维及复合材料下半年投产，公司汇聚全球资源，携手北汽、蔚来汽车等共同开创新能源汽车轻量化未来。
评级面临的主要风险
项目进度风险；市场开发风险；竞争激烈导致毛利率下降风险。
估值
布局新材料、智能显示、互联网智能应用模块、新能源汽车四大产业平台，利润空间巨大，成长性十足。预计2016-2018 年每股收益分别为1.28元、1.76 元、2.31 元，维持买入评级，目标价48.00 元。
张裕A：中低端占比提升，进口酒扩张加速
研究机构：东方证券 评级：买入
公司公布年报，2015 年公司实现销售收入46.50 亿元，同比增长11.86%；归属于母公司净利润10.3 亿元，同比增长5.36%；对应EPS 为1.5 元。每10 股派息5 元（含税）。
核心观点
高端持续疲软，中低端逐渐放量。2015Q4 公司实现收入9.63 亿元，同比下降0.07%；实现归母净利润1.47 亿元，同比下降17.62%。四季度葡萄酒受经济低迷影响销售平淡拖累全年业绩增速。公司产品结构持续调整，15 年葡萄酒产量较去年同比上升20.13%，高于葡萄酒收入增速14.31%，反映出中低端占比提升。在电商低价及进口减免关税的冲击下，预计高端仍将持续走弱。公司仍将战略性主推中低端产品。
费用率上升加大推广力度。2015 年公司毛利率为67.47%，同比上升0.49个百分点。净利率22.16%同比下降1.36 个百分点。净利率下降主要由于费用率提升，公司销售费用率为26.05%，同比上升1.85 个百分点，主要是公司加大广告宣传及渠道费用，广告费用达到5.47 亿元，同比增加17.22%。
管理费用率为6.75%，同比上升0.57 个百分点，主要由于人员薪酬、折旧增长。公司16 年将继续严控成本，计划收入不低于46 亿元，成本及三费控制在30 亿以下。
连续收购进口葡萄酒庄，打造进口酒龙头。2015 年公司成立五大葡萄酒事业部进行海外并购，先后收购了西班牙爱欧公爵、法国蜜合花酒庄。产品定位100-300 元中端。16 年仍将增加进口葡萄酒占比。我们认为随关税下调及女性白领消费需求增加，新世界进口酒占比将进一步提升，公司收购海外酒庄有利于扩大进口酒业务收入并提升品牌形象，海外并购有望持续发酵。
财务预测与投资建议
我们预测公司2016-2018 年EPS 分别为1.71 元、1.96 元、2.26 元(原预测1.95、2.3、3.25 元).根据可比公司估值给予16 年公司25 倍PE，对应价格42.75 元，维持买入评级。
风险提示：
行业增速低于预期，进口酒业务低于预期。
海天味业：营收、净利增速放缓，产品结构调整后期待毛利率新突破
研究机构：中信建投 评级：增持
事件
海天味业公布2016 年一季报
1Q16 实现营收34.25 亿，同比增7.24%；归母净利润8.1 亿，同比增10.38%；扣非归母净利润7.97 亿，同比增9%；加权ROE8.77%，同比微降0.49pct；EPS0.3 元。
简评
营收、净利增速缓降 增长趋势不变
1Q16 收入34.25 亿，同比增7.24%，增速较上年同期降6.93pct，增速下降明显；归母净利润实现8.1 亿，同比增10.38%，增速较上年同期降5.28pct。总体，公司收入、业绩增长明显放缓，同行业相比仍位居前列，龙头地位稳固，上升趋势仍可持续，考虑整体宏观环境和前期公司的高速增长，目前营收、业绩状况符合预期。
随产品结构调整到位 毛利率、净利率仍将持续上升公司调整华东华南市场，相继推出高端酱油新品，重点关注高端产品外，不忽视中低端产品，2016 年公司将加快多层次产品布局，目前酱油产品高中低档占比分别为35%、50%和15%，高端酱油产品占比可看到明显提升（30%升至35%）。
1Q16 公司整体毛利率44.61%，同比上升0.42pct，上市以来创新高；净利率23.64%，同比上升0.67pct，始终保持较高水平。考虑到，一方面，高端产品占比提升、2014/2015 市场调整到位和提价带来业绩反馈；另一方面，1Q16 销售费用增长6.91%，较上年同期33.19%增长率下降明显，管理费用增长率仅为 0.15%，公司费用控制能力优秀。预期未来毛利率、净利率有望持续突破新高。
盈利预测及估值
公司酱油市场基础好，市场产品结构调整、产品提价顺利；营收增长放缓，随市场调整到位未来看好盈利增长；此外，非酱油类产品增长迅速，尤其蚝油、酱类表现出众。2016/2017 年EPS 预测1.1/1.3 元，估值给予30 倍，目标价33 元，建议增持。
大东方：汽车销售提供流量入口，看点在汽车后服务市场
研究机构：西南证券 评级：买入
业绩总结：公司发布16 年一季报，实现营收23.3 亿元，同比增长0.4%；实现归母净利润8652 万元，同比增长28.9%，扣非后净利润增长了32%。收入增速符合预期，利润略超预期，主要因为毛利率小幅提高，费用控制得当，三费下降4个百分点。公司经营稳健，现金流健康，利润触底转增，业绩情况良好。
零售业务进入稳健期，一体两翼战略成型。百货、汽车、食品三大板块协同发展。百货零售定位中高端，包括百货、电器和超市三大业态，与800 多个国内外知名品牌形成深度合作，供应链议价能力强，毛利率稳定在行业较高水平（约19 个点）。目前百货的注册会员达30 万，客户粘度大，公司不断扩大在江苏省内的辐射范围，是名副其实的无锡地区零售龙头。核心经营门店的自有物业比例较大，包括大东方百货无锡中心店，地处无锡市中心，位置非常优越，以及占地500 亩的“东方汽车城”等都为自有物业，重估价值高，具有很大安全边际。汽车销售业务对公司营收贡献最大，年均销售汽车3万余辆，已与27 个汽车品牌厂家建立合作关系，在无锡和周边城市共拥有45 家4S 门店，拥有注册会员数十万人，已建立起汽车服务的流量入口，拥有非常好的品牌形象和口碑，为汽车消费及流通产业链闭环的打造提供基础。
变存量为增量，打造汽车流通产业链闭环。公司定增项目已获核准，拟将募集资金用于建设汽车后市场综合服务O2O平台。公司此举将盘活已购车汽车会员的巨大存量资源，将其作为汽车后服务市场的流量入口，变存量为增量，为其提供包括汽车的维修及保养、汽车用品销售、二手车交易、提供驾驶培训及考试领证服务，形成从购车到修车，再到二手车交易的汽车消费及流通产业链的闭环。从业绩增量来看，汽车后市场毛利率远高于新车销售业务，有助于提升公司盈利能力。目前，公司已在运作中引入“车易拍”平台，加入“行认证”打造诚信高地，提升服务理念，创新营销方式。汽车销售瓶颈的到来意味着后服务市场将进入长足繁荣期，新业务有望打开估值空间，或提升股价向上弹性。
盈利预测及评级：预计公司2016-2017 年EPS 分别为0.36元、0.51 元，对应2016 年动态PE23 倍。考虑公司多元业务结构发展良好，外延预期强烈，上调估值，给予公司35 倍PE，目标价为12.6 元，公司调价后的定增价为8.96 元，出现倒挂，现股价拥有较高的安全边际，维持“买入”评级。
风险提示：募投项目进展低于预期的风险；多元业务整合不顺的风险。
