5月13日，民生证券、德邦基金等逾30家机构扎堆调研香雪制药，机构关注的问题主要包括公司未来发展的战略规划、公司未来兼并收购计划、配股、员工持股计划等。
对于公司未来的发展战略规划，香雪制药称，公司始终围绕医药大健康领域发展，以中药现代化为发展方向。坚持内生性增长、外延性拓展、商业模式创新和前沿领先技术四轮驱动的发展战略。
外延性增长方面，公司以整合中药饮片和中药材资源为重点的策略，加快收购兼并的步伐，推动公司在医药产业板块加快形成各有特色的竞争优势。
香雪制药称，并购重组是公司外延发展的一条路径，也是未来的战略方向之一。公司管理层会在充分评估风险和收益的前提下谨慎的进行并购重组。公司立足于医药大健康产业领域，致力于做精、做强、做大医药产品业务，未来的收购标的对象主要还是选择与公司在产品、技术和渠道等方面有互补和协同效应的医药类公司，并结合自身的业务和长期发展需要整体考虑。
另外，“长城神农中药饮片及医疗产业整合专项资产管理计划”主要用于收购或参股符合公司发展战略需要的中药饮片及医疗产业或相关标的企业，通过产业整合与并购重组，为公司提供优质项目资源的选择和储备。
员工持股计划方面，截至4月21日，公司员工持股计划尚未购买公司股票。
香雪制药近五个交易日股价连续上涨，累计涨幅近三成，今日也大涨6.16%。
香雪制药2014年实现归属于母净利润1.97亿元，同比增长24.36%。公司2015年一季报净利润3866万元，同比增长8.3%。兴业证券认为，公司传统业务在OTC行业整体性不景气的大背景下保持了平稳增长，公司在中药饮片、中药材方面布局也具有前瞻性，此外直销保健品、TCR项目等种子业务发展态势良好。而从更长远的角度来看，通过这几年的布局，公司的业务板块已经日臻完善，未来公司通过持续性的并购有望从此前OTC行业区域龙头向包括OTC、直销保健品、中药饮片、医疗器械（医用胶等）几大板块的综合性大健康企业转型，并在中药上下游领域构建全产业链优势。
香雪制药：研发并购不断推进，产业链布局持续完善
来 源： 兴业证券 撰写时间： 2015-04-22
近日，香雪制药公布了2014年年报及2015年一季报，2014年公司首先销售收入15.24亿元，同比增长20.84%，实现归母净利润1.97亿元，同比增长24.36%，EPS0.39元。公司2015年一季报实现收入3.77亿元，同比增长6.12%，净利润3866万元，同比增长8.30%，EPS0.08元。同时公司公告拟每10股派发现金红利1.35元（含税）。
投资要点：公司OTC业务平稳发展，主力品种抗病毒口服液稳健增长，成长型OTC产品橘红系列增速较快，饮片业务持续扩张并在中药材领域不断拓展投资，加快中药大健康产业链布局。除中药材外，公司在报告期内也战略性投入或持续推进了多项研发项目，包括TCR细胞治疗、KX0新药、小核酸药物等，公司推出的激励计划也值得关注。
盈利预测：我们认为公司传统业务在OTC行业整体性不景气的大背景下保持了平稳增长，公司在中药饮片、中药材方面布局也具有前瞻性，此外直销保健品、TCR项目等种子业务发展态势良好。而从更长远的角度来看，通过这几年的布局，公司的业务板块已经日臻完善，未来公司通过持续性的并购有望从此前OTC行业区域龙头向包括OTC、直销保健品、中药饮片、医疗器械（医用胶等）几大板块的综合性大健康企业转型，并在中药上下游领域构建全产业链优势。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.50、0.64、0.87元（不考虑未来的配股摊薄和并购），对应估值分别为60、47、35倍，继续维持其“增持”评级。
风险因素：OTC行业景气度低迷，并购及新业务发展慢于预期。
