随着新一轮科技革命和产业创新的促进作用愈加明显，科技创新深刻重塑着全球秩序和发展格局。从人工智能等新兴产业蓬勃发展，到国产大飞机实现商飞，再到新能源汽车为全球汽车产业增添新动力，一批高端化、智能化、绿色化新型支柱产业快速崛起。
12月6日，在第七届创投责任投资论坛期间，以“科技创新与社会变革”为主题的圆桌对话在沪举行。随着全球技术竞争的加剧，如何平衡短期回报与长期社会效益，如何为企业提供足够的时间和资源，推动其实现可持续发展，成为与会嘉宾及投资机构关注的重点。
硬科技的早期投资之路
在当前市场环境下，科技创新推动了诸多行业的变革，从投资政策看，不管是科创板设立定位“硬科技”，还是创业板注册制的改革聚焦“三创（创新、创造、创业）四新（新技术、新产业、新业态、新模式）”，或是北交所专注于“专精特新”，都离不开科技创新这个关键词。
在科技创新领域，对于资本关注较多的“硬科技”，因其经过长期研究积累形成、具有较高技术门槛和明确的应用场景，早期投资面临着一定的挑战与风险。
投早、投小成为当下的投资趋势，火山石投资创始合伙人章苏阳认为，这种投资模式也带来了一定的风险。“与过去的互联网模式创新不同，硬科技领域的投资更注重技术本身的落地与工程化实现。实际上，硬科技的最大挑战之一是高度的相似性，当行业共识形成后，市场竞争的激烈程度也随之增加。其次，技术与工艺的迭代往往需要长时间的尽调，投资人需要有更高的产业理解，才能识别出真正有潜力的公司。”
亿宸资本董事长、创始合伙人马卫国认为，投早投小除了技术的工程化风险和技术替代风险外，还要关注团队的角色转换能力和资源调动整合能力以及综合管理能力，科学家+创业家+投资家的组合，是早期创业企业成功的有力保障。
对于硬科技投资的独特性，元航资本董事长张志勇表示，硬科技领域的成长周期相对较长，不像消费互联网那样能够快速实现指数级增长。对于投资者来说，硬科技的一个重要挑战就是从一项实验室/原理性技术到工程化产品的转化。很多技术原理或产品设计逻辑能够自洽，但在实现工程化的过程中，很多企业难以跨越这个瓶颈。
将门创投创始合伙人杜枫强调了对技术趋势的把握在早期投资中的重要性。“投早意味着我们有更多时间去验证技术的可行性，并避免在技术路径选择上犯错。然而，技术的不断演进和跨领域整合，也要求我们对不确定性保持高度敏感，特别是在AI、大模型等前沿技术领域。”
长期价值与社会效益的平衡
随着科技创新对社会变革的推动，投资机构在评估项目时，如何平衡经济效益和社会效益，尤其是满足ESG方面的要求，成为其亟待解决的问题之一。
章苏阳认为，ESG理念在早期投资中的体现较为有限，更多是在项目规模化后才显现出真正的竞争力。“早期投资更多关注的是技术本身的可行性以及市场需求的匹配，而ESG更多是规模化企业的考虑。对于初创阶段的企业，虽然我们会关注其产品是否能为社会带来正向贡献，但在早期阶段，ESG更多是一个逐步实现的过程。”
从企业成长的角度，张志勇表示，ESG理念的践行是伴随着企业在成长和发展的过程中逐渐融入和逐步深入实践的。他说：“在元航资本，我们一直秉承三个健康的投资理念：国家的健康、地球的健康、人类的健康。我们投的硬科技项目，往往都是围绕这三个核心理念和相关科技创新领域展开的。例如，我们投资的一家纳米钎焊薄膜材料公司，它的工艺和材料制备可以高效和创新性的解决在复杂精密设备中的精密焊接问题，堪称 ‘精密焊接领域的一场革命’，不仅填补了我国在这一领域的技术空白，还为航天、航空、医疗设备/器械、半导体、精密仪器等多个行业提供了更高效、环保的技术。”
马卫国认为，优质的企业肯定都是满足ESG要求的，在提高经济效益的同时也会产生较好的社会效益，例如亿宸投资的一个做隔膜的芳纶涂覆材料的企业，能让在减少电解液用量的前提下，提高隔膜浸润性和均衡程度，从而提高电池的安全性，还降低了电池成本。
杜枫补充道，作为投资方，投早的企业通常不具备完善的治理结构，而这一点对于后续发展至关重要。“作为早期投资人，我们在治理结构上投入很多精力，帮助企业建立良好的股东关系、董事会制度，以及合法合规的企业运营体系，这也是对ESG的推动。”
在科技创新中实现可持续投资
科技创新正在以前所未有的速度推动着社会的深刻变革，投资机构在这一过程中扮演着关键角色。从硬科技领域的早期投资到ESG理念的贯彻，投资人不仅要关注技术的商业化和市场化，更要重视其社会责任和长期价值。
金雨茂物行业合伙人谢明认为，长期资本的核心在于支持企业在技术演进和产业化的过程中不因短期压力而作出过度的商业妥协。“对于硬科技企业而言，技术的生命周期较长，投资人需要具备更强的耐心，不能因短期的市场波动或回报压力而急于退出。我们要为企业提供更多的时间和空间，让其专注于技术研发和市场拓展。”
长期投资与耐心资本应当与行业的成长周期匹配。张志勇提出，“在硬科技领域，一些行业的成长周期本身就比较长，我们的投资周期也需要与之匹配。无论是在航空航天、清洁能源还是新材料等领域，投资的回报可能需要10年以上才能显现。因此，投资人必须做好长期的资本和产业布局，需要耐心和定力，不能急功近利忽视企业成长的客观周期，要注重企业的内生价值培养，不能仅仅追求短期回报。”
杜枫强调，作为投资人，不仅要关注财务回报，还要关注社会责任和行业长期发展。“科技创新的价值不仅体现在经济效益上，更要考虑其对社会的影响。在投资过程中，我们希望看到技术能够真正为人类带来进步，为全球的可持续发展作出贡献。”
马卫国认为，现在国家倡导做长期耐心资本，随着地方政府或者国资平台发挥更大作用，将会引起投资结构的变化，促使大家投资更“耐心”些。
