中国基金报记者 赵新亮
7月29日晚间，狮头股份披露重组报告书（注册稿），对7月24日上会通过后的重组方案进行修订，更新了本次交易已履行的决策及审批程序，并补充了标的公司杭州利珀科技股份有限公司财务报告截止日后的经营情况。
从7月24日上交所重组委审议通过，到7月29日注册稿披露，间隔仅5个自然日。这一节奏折射出两个信号：一是监管审核效率在提升——上会稿到注册稿的转化速度超出常规；二是标的资产质量过硬，财务数据更新未产生新的审核障碍。至此，狮头股份收购利珀科技的交易只待中国证监会注册同意，即可正式实施。
注册稿15天极速推进 审核效率提升的信号
复盘此次并购的推进时间线，节奏明显快于同类项目。
7月10日，公司完成加期评估并提交恢复审核申请，同日获上交所同意恢复审核。7月11日披露重组报告书修订稿，7月16日披露上会稿，7月24日正式上会并获重组委审议通过，7月29日注册稿披露。
从恢复审核到注册稿落地，前后仅19天。其中，7月24日上会通过后，公司仅用5天即完成对上会稿的修订并披露注册稿。重组报告书的修订内容包括更新审批程序、补充标的公司财务截止日后经营情况，属于常规性更新，未涉及交易方案的实质性调整，表明审核阶段的问询已基本消化完毕。
对于A股并购重组而言，从重组委过会到注册稿披露的时间窗口，往往是衡量交易确定性的重要参照。时间越短，说明交易方案与审核要求的契合度越高，后续注册阶段出现重大变数的概率相对更低。
6.62亿收购97.44%股权 机器视觉标的超额完成首年承诺
根据交易方案，狮头股份拟通过发行股份及支付现金方式，购买王旭龙琦、邓浩瑜等14名交易对方合计持有的利珀科技97.4399%股份，交易价格（不含配套融资）为6.62亿元。同时，公司拟向重庆益元、重庆益诚发行股份募集配套资金2.2亿元，用于支付现金对价、中介费用及相关税费。
利珀科技由浙江大学博士团队于2012年创立，是国家高新技术企业、国家级专精特新"小巨人"企业，深耕工业机器视觉领域，核心技术覆盖经典算法、AI智能算法、计算成像等方向，产品广泛应用于光伏、显示面板、半导体、锂电等高端制造场景。
从财务表现看，标的资产展现出了良好的兑现能力。交易对手方承诺，利珀科技2025年、2026年、2027年扣非净利润分别不低于3300万元、4600万元、6200万元。落地业绩方面，2025年度标的公司已实现承诺口径净利润3410.35万元，超额完成首年目标。在机器视觉行业国产替代持续推进的背景下，这一业绩表现增强了市场对后续承诺兑现的信心。
配套募资调减+应收账款"双保险" 多维度压实风控
在推进审核的同时，狮头股份对重组方案进行了多项优化调整。配套募集资金规模由2.4亿元调减至2.2亿元，减少幅度约8.3%，有助于降低对现有股东权益的摊薄影响。增设第二期应收账款补偿机制，将2026年1月1日至2027年12月31日期间产生的应收账款纳入补偿范围，回收率不足85%即触发现金补足义务。这一安排将收购后的应收风险覆盖周期延伸至交易后三年。
股份锁定期安排也做了针对性强化。业绩承诺方的解锁进度与应收账款回收进度直接挂钩，而非仅按年度业绩完成情况分期解锁。利珀科技实际控制人王旭龙琦承诺在标的公司持续任职至业绩承诺期满后满48个月，较此前的24个月延长一倍。
上述调整围绕"降低上市公司风险、强化业绩兑现约束、保障标的持续经营稳定"三个维度展开，在降低摊薄影响、防范应收账款回收风险、绑定核心团队利益等方面均作出了针对性安排，夯实了本次交易的风险防控与利益保障体系。
从电商到机器视觉 双主业格局打开估值空间
本次重组完成后，狮头股份的主营业务结构将发生根本性变化。目前公司核心业务为电商经销，2025年该板块营收占公司总营收比例达91%。收购落地后，公司将正式形成"电商服务+机器视觉"双主业协同发展格局，切入高端智能制造赛道。
当前狮头股份总市值约33亿元，处于A股电商服务板块的中小规模区间。而机器视觉板块的代表公司如天准科技、奥普特等市值均在百亿元以上。若重组顺利完成，狮头股份的估值体系有望获得结构性重塑。
2026年以来，A股并购重组市场保持高活跃度，电子、生物医药、人工智能等新质生产力领域为并购重点方向。狮头股份收购利珀科技，是传统上市公司通过并购重组引入优质资产、推动产业升级的典型案例。
本次交易尚需取得中国证监会同意注册后方可实施，能否最终取得注册及具体时间仍存在不确定性。7月29日当日，狮头股份收报14.40元，下跌10%。注册稿的落地只是重组最后一程的起跑线，注册环节的推进节奏仍是市场关注的核心变量。
