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鹏华固收债券投资专家:债券ETF未来是蓝海,前瞻布局追求精细化管理

2024-06-20 17:09

今年以来,债市整体表现亮眼。据银河证券数据,截至2024年5月31日,各类债券基金年内净值增长率均为正,其中债券ETF领涨各类细分债基。拉长时间来看,债券ETF过去一年、三年的表现同样可圈可点。除业绩占据优势外,债券ETF市场需求迅速增长,规模延续了去年的高速增长势头,近期突破千亿关口,备受市场关注。

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数据来源:银河证券,截至2024.5.31

在鹏华基金现金投资部看来,相比海外成熟市场,国内债券ETF的发展才刚起步,未来将是一片蓝海。基金公司应精准把握市场需求,及时做好产品布局,并通过精细化管理等,有助于做大债券ETF业务。

规模突破千亿,未来发展空间广阔

据Wind数据,截至2024年5月23日,全市场共20只债券ETF,规模达1016亿元,对比2023年底,债券ETF仅18只,规模为785亿元,实现了数量和规模的增长。

债券ETF缘何能快速增长?鹏华基金现金投资部认为,债券ETF的发展有多方面原因,首先,年内债市整体表现走强,市场投资者对不同类型债券产品的需求明显上升;其次,债券ETF自身优势明显,工具属性突出,如具有可实现“T+0”交易、高透明度、低费率、税收优势等特点;第三,债券ETF产品不断创新实现多元化,满足了投资者多样化的投资需求,从而推动整个市场规模扩大;第四,“资产荒”大背景下,推动了理财、保险、养老金等资金加大对债券ETF的配置;第五,近年来基金公司在权益ETF已布局完善,债券市场参与者丰富化,从市场需求来看是发展债券ETF的好时机,因此发展债券ETF也符合近年来基金公司产品布局逻辑。以上因素相互作用,共同推动了债券ETF市场的快速发展。

值得一提的是,债券ETF的高流动性也是其一大亮点。国盛证券在今年4月研报中指出,近一年来,债券ETF的流动性在各类ETF中最突出,年换手率最高,达30.8倍。债券ETF的换手率在2021年之后有明显提升,在债市机构行为趋同的背景下,超额收益难获取,债券ETF的投资性价比凸显。

鹏华基金现金投资部表示,虽然近来增长趋势明显,但相比海外成熟市场,国内债券ETF的发展才刚起步,长期来看未来是一片蓝海。目前我国债券ETF产品的种类、形式均较少,跟踪的券种主要是国债、政金债、地方债、公司债、短融。美国ETF包含10余种投资策略,每种策略下的产品数量众多,全市场ETF规模达4600亿美元,有120余只基金。截至2023年年底,国内债券ETF占ETF总规模比例不足5%,占债券型基金比例不足1%。由此可见,国内债券ETF未来发展空间广阔。

精准把握市场需求,追求精细化管理

从基金公司布局来看,不少基金公司也积极创新,开始大力布局债券ETF市场,加大对债券ETF品种的开发。

谈及如何做大债券ETF,鹏华基金现金投资部分析,一是,要做好产品布局,精准把握市场需求,提前或及时布局产品;二是,在跟踪好指数的基础上,尽量通过精细化管理,提供增强收益;三是,通过与做市商合作等方式,为产品营造良好的流动性。
    

作为业内的“债券指数专家”,鹏华基金固收团队在债券ETF上的创新值得关注,旗下两只地方债ETF产品:全市场首只5年期地债ETF鹏华5年地债ETF(159972.SZ)、全市场唯一的一只0-4年地债ETF鹏华0-4年地债ETF(159816.SZ)均具备较好的品种和期限配置作用,或许是当下较佳的工具选择。

其中,鹏华5年地债ETF成立于2019年8月,所跟踪指数为中证5年期地方政府债指数,指数平均剩余期限4.44,久期特征适合债券牛市和震荡市。鹏华0-4年地债ETF成立于2020年7月,所跟踪指数为中证0-4年期地方政府债指数(931161.CSI),指数平均剩余期限1.87,该指数从历史表现来看,低波动小回撤,表现稳健。

在对鹏华地债ETF的管理中,鹏华固收团队注重追求精细化管理。鹏华基金现金投资部分析,指数化产品与主动管理型产品不同,其以目标指数为基准,通过跟踪误差和偏离度来衡量其跟踪效果。不同指数跟踪复制方法可能带来不同的跟踪误差,根据统计数据,完全复制策略的债券ETF跟踪误差最小,但债券ETF更多采取抽样复制策略。主要由于债券数量巨大且流动性较差,某些债券难以获得,因此完全复制指数不经济也不现实。由于债券市场具有较高的同一性,除非出现信用风险,债券的价格走势大体相同,因此采用抽样复制策略对于债券指数基金是可行的。在债券指数基金采用抽样复制时,通常会关注一些关键指标,例如期限、信用评级和票息,有的还会考虑行业和地区等指标。

值得一提的是,上述两只鹏华地债ETF产品还具有可质押(已纳入深交所质押式回购标的)、费率低(管理费率为0.15%,托管费率为0.05%)、交易便捷(可一级申赎和二级买卖)等特点,具有鲜明的工具属性,既适合个人投资者作为灵活把握地方债投资机会的工具,也能够满足机构投资者长线配置的需求。

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